我首次充分意识到正在酝酿的全球金融危机的严重性是在2007年8月9日，法国巴黎银行（BNP Paribas）被披露持有巨额美国次级抵押证券，并已出现违约。该消息被披露当天的晚些时候，欧洲中央银行（ECB）即向其注入大笔准备金。8月10日，美国、日本、澳大利亚和加拿大的中央银行与欧洲中央银行联合开展了2001年以来的首次全球协同行动。这令我十分震惊。根据我的经验，此类联合行动只有在各国中央银行感受到严重的金融和经济危机迫近时才会实施。

在那段时间，官方机构主要关注的是金融和房地产行业。2007年早期，全球非金融企业的资产负债表和现金流的表现处于我见过的最好状态。当年7月19日，标准普尔500指数的收盘达到历史新高，然后由于新房销售数据不佳，股价连续数周下跌；美国最大的抵押贷款机构国家金融服务公司（Countrywide Financial）做出了不利的前景预测；一些新推出的令人失望的收益报告加剧了人们对住房和抵押贷款市场问题的担忧。

接下来，市场还是迅速摆脱了坏消息的影响，股价收复失地，并在2007年10月9日再创新高。不过裂缝已经出现，随着危机的蔓延，股价开始掉头，进入连续11个月的下跌期，直至雷曼兄弟公司破产。到2008年9月15日雷曼事件爆发时，全球上市公司股票的市值损失已达16万亿美元。而在雷曼兄弟公司破产后的数周内，市值损失更是翻了一倍以上，致使全球股票市值累计下跌接近35万亿美元，或者说超过一半。此外还有住房资产数万亿美元的损失（仅美国就高达7万亿美元）、非上市公司和非公司类企业的损失。最终，全球资产的总损失达到令人惊愕的将近50万亿美元，相当于2008年全球生产总值的1/5。