第4章 资本市场步入黄金时期，催发中国大牛市(1)
中国经济持续快速增长，助推牛市
中国经济将长期保持稳定快速增长是长期牛市的根基。中国市场本身就隐藏着强大的内在需求，在宏观经济从出口转向内需，从储蓄转向投资，以及城市化、消费升级和新农村建设的过程中，这种潜在需求将逐步得到释放。那么这种需求将成为中国经济乃至全球经济的引擎，将促进各产业长足发展。
在1978年至2006年的29年中，我国国内生产总值年均增长9.67%，远高于同期世界经济3.3%的年均增速。由于不断推进的结构调整拓展了新的增长领域、内需消费拉动增长明显、出口拉动经济增长突出等因素，我们有理由相信，在未来10年以致相当长的一段时期内，中国经济将会保持健康持续的发展。
从长期看来，推动股市走强的动力仍然存在，2007年上半年ＧＤＰ增速达11.5％，比2006年同期加快了0.5个百分点；固定资产投资虽比上年同期回落3.9个百分点，但存在较大的反弹压力。房地产投资增速继续提升。同时，世界经济也处在上升周期之中，良好的国内外经济环境将支撑上市公司业绩的增长，进一步对其股价形成支撑。股权分置改革、上市公司资产注入、整体上市以及股权激励政策的推出，使得国内上市公司的质量获得了快于经济增长的提升。整体看来，股票市场长期牛市格局预期不会发生根本逆转。
中国经济已经融入世界经济大格局中，并越来越影响着世界经济。中国的强大意味着中国消费能力的增长，也必将伴随着对资源能源的越来越大的需求。中国因素已经成为国际商品市场、股票市场、外汇市场越来越强大的因素。一个明显的例子就是中国2007年4月底的加息就造成商品市场的大幅波动。这才是以上这些牛股你方唱罢我登场的根本原因。
作为投资者，我们应该清醒地看到这种变化，更应该看到这种变化给我们带来的各种机会。
大家都看到，由于投资和出口的大幅增加，中国现在进口什么商品，这些商品就大幅涨价，而中国出口高速增长也引发了更多贸易争端。随着人民币的缓慢升值，中国出口企业的日子将越来越难过了。因此，中国的经济增长过分倚重出口的方式是很难长久的，启动国内消费的长期政策就是不可避免的。
在这轮牛市中，中国股市真正走向成熟，参与的资金各式各样，不仅包括中国的目前基金，还有越来越庞大的保险社保资金，以及早就对中国股市垂涎三尺的国外实力机构。所以投资理念也必将国际化、成熟化，它不是所有股票的牛市了，它只是中国大品牌企业、中国优势企业的牛市当然，还会出现许多流星股票，但它们不是主流！如果你还幻想靠炒重组、炒低价股来获取收益，说明你还未真正理解中国未来的“变化”。这些大品牌企业的共同特点是优秀的管理层和日益增加的市场，它们靠着自己的品牌壁垒或者核心技术壁垒获取日益增加的市场份额，不断发展壮大。
中国经济出现了几十年难遇的超长增长期，中国成为世界经济强国是我们这代人都能看到的未来。或许以前你可以说中国出不了巴菲特，因为中国没有好股票可以持有0年以上，但股改后一个真正意义的股市终于诞生（所有股东利益一致的股市才是真正的股市），可以持有0年以上的股票确实出现了！
新的经济增长方式带来新的投资机会。以中长期视野来看，宏观经济正处于新一轮周期的上升阶段中，而经济增长方式的转变将提高未来中国经济增长的质量，消费、服务业以及具有自主创新能力、新的盈利模式的企业将呈现出长期持续增长特征。“十一五规划”将使中国经济增长模式由“依赖出口增长、扩大投资型”转变为“内需、消费增长拉动型”，从长期来看，资源价格的合理化调整、消费信贷的增长和中国资本市场的发展将使中国的经济增长更具有长期的可持续发展，而中国经济的长期稳定增长也将在上市公司的业绩中得到体现，并为证券市场的发展奠定坚实的基础。
朋友们，珍惜这辈子再也不会遇到的超级大牛市机会，买入你熟悉的优质股票，坚定持有！它们将带给你带来丰厚的投资回报。
【股市箴言】
自2007年起的未来几年时间里，中国经济将继续大发展，中国股市会进入有史以来时间最长的一次大牛市。对于投资中国股市的人来说，2007～2010年将是他们一生中难得的投资良机，抓住热点，选对行业，选准股票，他们得到的将是以前数倍甚至数十倍的回报。
人民币升值带来持久推动力
自汇改以来，人民币走势已经经历了前期稳步爬升，2006年下半年加快升值，2007年迅猛走高的变化阶段。人民币汇率的一道道防御关口，被轻松突破。人民币汇率形成了“加速跑”的高昂态势。至2007年8月23日，人民币汇率中间价报7.5847。权威人士预计，年底人民币汇率水平将升至7.5元兑1美元，这意味着人民币在未来半年内将升值7％。保守估计，届时真正的升值空间为4％。
人民币升值的力量是巨大的，最直接的表现就是股市会受到热捧。让我们看看各个国家与地区本币升值带来的影响。日本从1971～1989年的18年，日元对美元从360日元升到120，升值3倍；日本股市18年间从2000点涨到39000点，涨幅20倍。韩国的股价和汇率走势几乎完全正相关，1985～1990年，韩元升30％，股市涨到5倍。1998～2005年韩元升70％，股市涨到4倍。新加坡从1985～1995年，新加坡元10年升了60％，股市涨到5倍；1995年后，大规模升值过程基本结束，股市大规模单边上涨的特征也结束了。
中国股市目前的涨幅与人民币升值预期相比，几乎算不上什么。对于这一点，不仅世界投资大师看好中国证券市场，境外的其他投资机构也是跃跃欲试，QFII的额度一直是境外众多机构投资者垂涎的美味，这从一个侧面说明，中国股市蕴涵着很大的机遇。
结合我国台湾地区的经验，以人民币升值20%估计，每年升幅4%计算，以复利公式计算，我国人民币升值时长约为5年左右，期间3年左右的牛市和2年左右的调整。根据台币1989年升值34%时指数达9624.2点推算，人民币升值18%左右时指数将达高点，以上证指数度量，上证指数可达6900点左右，考虑2007年股改等因素，上证指数有望达7000多点。若人民币升值幅度达40%，每年升幅4%，那么，估计人民币升值时间大约为10年左右，上证指数可达15000多点。目前人民币升值基本上处于类似于日元和台币货币升值的初始阶段。而台币在此阶段即1986年，升值5%，指数对汇率的弹性系数为4.89，相应的，日本在此阶段，升值了16.88%，指数对汇率的弹性系数为2.53。当然如果我国沪深股市采取日本式大幅升值的方式，那么日本指数弹性系数更适合我们参考。但我国沪深股市采取的是我国台湾股市的渐进升值方式，台湾股市的指数弹性系数更适合我们参照。因此，我们采用台湾的指数弹性系数推算，基于以下事实：2005年7月21日，人民币汇率升为8.11，当日上证指数为1020.63点，2006年5月15日，人民币破8（7.9982），升值1.3%，当日上证指数为1664.09点，按照4.89的弹性进行推算，汇率导致的指数上升值约为65点，加上股权分置等其他因素导致的指数上涨值约为643点，两者比例大约为1∶10。
资本市场上，昨日的历史，就是今天和明天的方向！用别人走过的路，来比照我们正在行进的道路，应该有助我们将前方看得更清楚！日元升值、台币升值以及人民币升值是否有其相似之处呢？答案就是——背景相似。
从1966～1970年，日本GDP每年增长率都在10%以上，通货膨胀率也保持稳定，但其出口贸易急剧增长。为了控制过热的经济，日本银行在1969年秋季实行了紧缩性货币政策，这又使其贸易盈余、外汇储备在20世纪60年代末70年代初迅速增加。与日本相同，20世纪70年代末和80年代初，我国台湾经济高速增长，对外贸易扩张迅速，外汇储备迅速增加。
目前，我国也正在经历这个阶段，对外出口猛增，外来投资大幅增长，外汇储备成倍增加。
因此，通过比较不难看出，人民币升值与日元、台币升值的经济背景基本相同，都是在“出口导向发展战略下”出现的高经济增长、低通货膨胀、高贸易顺差。
谈到人民币、台币、日元升值的背景，还有一个不可忽略的重要因素就是对美国的贸易顺差，这也是升值的外在导火索。
近年来，中国经济增长迅速，出口势头迅猛，外汇储备一再创出新高，而美国贸易赤字却是持续增加，因此为了减少贸易赤字，从2002年开始，美国对外施加压力，要求人民币升值，这就成了人民币升值的导火线。
再结合1970～1998年美国国际收支差额，与期间日本与我国台湾的贸易顺差情况，都能清楚说明美国的贸易赤字是促使升值的重要外在因素。
从世界各地本币升值的时间跨度来说，日元持续了20年，我国台湾地区的台币持续了10年，而韩元在8年的时间里出现两波升值浪潮。从这里看，一种货币的升值周期一旦形成，将延续很长的时间。
本币的升值，往往会推动股市走出一轮波澜壮阔的大牛市，当年的东京股市、台北股市都上演了这样一幕，今天，在中国经济起飞的时刻，A股市场也将迎来历史性的本币升值机会。
银河证券的宏观研究员田书华认为，从日本、韩国、中国台湾等经济腾飞的过程来看，由于出口的大幅增加，外向型经济的快速增长，必然伴随着本币的长期大幅升值，我们目前也正在经历这个阶段，人民币正步入中长期的升值轨道。
展望未来，人民币升值的大趋势已经形成，这一过程将持续几年甚至更长的时间，目前的汇率已经达到7.5847的高位，但这仅仅是人民币升值漫漫长路的开端。
分析人士认为，目前，人民币汇率升值出现了明显的加速态势，并跑步向7.5关口冲刺，未来人民币升值的趋势确立的背景下，A股市场的牛市格局完全确立。
招商证券的分析师指出，人民币汇率的升值，对A股市场的影响日益显著，特别是升值加速的大背景之下，A股市场在近期出现了明显的加速上涨迹象，从2000点到3000点、4000点再到5000点之上，简直就是一气呵成。
可以预计的是，未来人民币仍有较大的升值空间。更长的时间来看，人民币将有更为广阔的空间，突破7.5完全有可能。
在突破5000点之前，A股市场在4000点附近震荡了一段时间。4300点之后的持续上扬，为A股的大牛市打开无限的空间！
如果我们从战略视野观察人民币升值对中国股市的影响，就会发现，在相当长时期内，只要人民币升值预期不发生变化，国际资本持续流入我国股票市场的动力就不会减小，它对于股市的影响就会大于经济增长与公司业绩因素带来的影响。
展望未来，我们认为，伴随着中国经济的高速发展，特别是在人民币长期升值趋势不变的大背景下，我国证券市场可能将继续演绎一轮巨大的牛市行情。
【股市箴言】
对于升值背景下资本市场上的行业表现，人民币升值的速度不同，对行业表现也将会产生不同影响。如果人民币仍然保持缓慢的升值幅度，那么中国具有出口竞争力的行业，盈利持续上升，股价继续表现优良，这些行业包括机械、机电、钢铁等；一旦人民币升值加速，幅度扩大，那么资本/资产富裕型的行业，比如保险、银行、房地产行业表现将超越大盘。但不论人民币如何升值，只要升值趋势保持，成本下降类型的航空、化纤、造纸，以及受益于股票牛市的证券、保险都将具有良好收益率。投资者可适当对这些行业进行关注。
充裕的资金支持股市上扬
一般说来，影响股票价格走势的因素主要有上市公司业绩、资金供求变化、价格趋势以及投资者交易心理等几个方面。不过，任何一种因素导致的股价上涨都离不开货币资金的支持，因为金融产品的价格走势在本质上是货币流动结果的具体体现。基于这种判断，可以认为，A股市场迎来了难得的“资金推动型”牛市，充裕的资金支持股市上扬，而这种趋势仍有进一步深化的可能性。
探究过去一段时期股市上涨的原因，一个简单的答案就是：钱太多了。一般来说，价格能够直观反映一般商品、服务供应数量的多寡。价格高，说明产品少，供不应求；价格低，说明产品多，供过于求。这个规律同样适用于货币本身，即货币的“价格”能够反映货币供应数量的多少。
众所周知，利率是资金的价格，它反映了资金供求双方力量对比的结果。通常意义上我们讲的利率水平应该是一个经济体系的基准利率水平。在我国，贷款利率、存款利率都不是基准利率，货币市场收益率水平在一定程度上可以视为国内资金供求关系的反映。
从目前情况来看，国内金融市场的资金供应非常充足，它们也恰恰构成了股市行情的基础支撑。流动性过剩为股票市场提供了充足的资金供应，推动股指越过5000点关口。