债券风险收益大揭秘
投资离不开对风险和收益的分析，本篇我们就一起来分析。为了更透彻地理解这部分内容，我们会把收益和风险对应着说。
一、利息收入和信用风险。
1. 利息收入。
债券作为固定收益类投资产品，其获得收益的主要来源是利息收入。票面利率越高，利息也就越多，当然风险也越高。
由利息收入这个收益特征产生的风险是信用风险。
2. 信用风险。
信用风险即债券的发行人由于现金流紧张、财务危机等问题导致的不能按期还本付息的风险。评价信用风险大小一般看其信用评级等级，而我国债券在发行的时候也会获得由国内评级机构给予的评级。一般来说，评级越高的债券，违约风险越小。
但是光看评级是不够的，尤其在我国信用评级不成熟的情况下。我们还需要对企业的偿债能力进行评估，评估的指标有：（1）与现金流相关的指标：税前利润、折旧摊销、企业自由现金流量等；（2）债务总额，资产负债率；（3）借贷成本，主要是利息费用；（4）可用于偿还债务的其他流动性来源。
二、差价收入和利率风险、流动性风险。
1. 价差收入。
当债券上市交易之后，它就像股票一样可以低买高卖啦。此时，投资者可以根据未来利率水平、发行人偿债能力的变化等预测该债券的后市价格走向，以通过价差来获取收益。当然这样操作非常考验投资者的投资技巧。
由价差收入产生的风险包括利率风险和流动性风险。
2. 利率风险。
利率风险指的是由市场利率变化而导致的债券价格的波动。为了说明白这个问题，我们先看一下债券价值的计算公式。
我们假设该债券是普通的付息债券，每年支付一次利息C，到期偿还本金M，总还款期限是n，而市场利率（投资者要求的折现率）是r，那债券的内在价值就是未来一系列现金流按照一定的利率水平进行折现。
由于利率水平r在分母上，所以当r升高时，债券价格就会降低。所以，投资债券尽量要避免处于一个加息环境或市场利率的上升时期。
3. 流动性风险。
当有些债券的交易不活跃时，就会出现流动性风险。比如下图这只债券：
这是2015年7月16日债券11柳工01的当日盘口数据：买方愿意支付的最高价格是97.91元，而卖方愿意接受的最低价格是103.21元。两者之间相差了近6块，显然无法成交；从图下方的成交数据看，该债券在当日的成交量非常小，这就是流动性风险——想买的买不进，想卖的卖不出。
除了以上2个收益特征和3个风险特征，债券还会面临诸如久期等收益风险特征，不过这些也都是围绕着本篇讲的几点展开的，都是以此为基础。