第二节　P2P理财

导言

货币基金、银行T+0理财和逆回购是相当于无风险的现金管理工具，但是收益率较低，对于一些风险抵抗能力较强的投资者而言，市场上有一个充满争议的产品，其实也是一个比较好的现金管理工具，那就是P2P理财。但是这个行业也鱼龙混杂，需要一定的辨别能力，看这个行业，对于一些预期收益特别高的P2P公司要特别小心，最近跑路的都是这些公司。而来自银行系的P2P公司，由于自身项目储备和风险控制能力的优势，安全性较高，是投资P2P的首选。

2.1　P2P理财的特点

P2P是Peer to Peer的意思，理论上，是指个人通过第三方平台在收取一定费用的前提下向其他个人提供小额借贷的金融模式。借款者可自行发布借款信息，包括金额、利息、还款方式和时间，实现自助式借款；借出者根据借款人发布的信息，自行决定借出金额，实现自助式借贷。

由于国内的融资体系不完善，在相当长一段时间内，中国小微企业的融资需求始终无法从银行等间接融资渠道中得到满足，小微企业主要靠民间借贷融资，这也为国内P2P金融平台发展提供了空间；几年时间内，中国P2P金融从无到有，全国已超过2000家P2P平台，展现出强劲的发展后劲，甚至令国外机构直言要来“中国取经”。2015年9月14日，由央行支付清算协会主导的互联网金融风险信息共享系统正式上线。至此，针对P2P网贷和支付行业的两套信息共享系统均开始运行，实现出借端到投资端信息共享，让信用不良者和套利者无所遁形。

从线上线下运营角度来看，可以将P2P网贷的模式大致分为四种：

第一，以国内第一家P2P网贷平台拍拍贷为代表的纯线上模式，并且也仅有拍拍贷一家平台坚持纯线上模式，利用大数据分析，通过自建信用体系对借款人进行信用评估，该模式的主要发展机遇在于征信体系的完善以及大数据技术的进步；

第二，线下的债权转让模式，例如宜信公司的宜人贷等。该模式将借款需求和投资打散组合，先将资金出借给借款人，然后获取债权对其进行分割，通过债权转让形式将债权转移给其他投资人，获得借贷资金。债权转让模式备受争议，也是触碰监管红线最严重的模式；

第三，线上线下结合有担保模式。P2P平台和线下的小贷公司或担保公司合作，以获取项目来源以及对项目进行审核和担保，例如有利网、人人贷、红岭创投等。根据项目审核与担保的主体不同，该模式又可细分为两种方式：其一，平台审核，线下担保；其二，审核和担保全部由线下小贷公司或担保公司进行，P2P平台不承担风险，逾期时，由担保公司偿还投资者，这种模式下，P2P平台需加强对小贷公司和担保公司的管理和整合能力；

第四，线下加盟/分店模式，该模式可迅速进行区域拓展，如人人贷和翼龙贷等。公司客服人员与借款人面对面完成借贷需求信息采集、信用信息核实等工作。

纵观目前市场中众多的P2P网贷平台，可将其划分为三种类型：

第一，创业型P2P平台，在这里我们将其称之为原生P2P。

第二，银行、国资系P2P。P2P网贷业务可以弥补银行因网点的地域限制以及传统金融服务对小微企业的金融服务缺位的问题，一旦政策明朗，银行系超大体量P2P市场将被迅速激活。银行系的优势在于对风险的经营以及优质的项目资源，但是缺少互联网运作经验。

第三，互联网公司的P2P网贷。互联网公司进军P2P市场主要有两种方式，即自建P2P借贷平台以及投资原生P2P。

从表2.1数据看，目前P2P平台主要集中在发达的省市，成交量最大的是北京，而平台数最多的是广东，而问题平台（跑路、提现困难等）一共有976家，占总平台数的42%，所以精选平台就显得非常重要。经过几年的发展P2P到2015年8月贷款余额2769.81亿元。而从表2.2的分月数据看，成交量和流入资金也是在持续增长，虽然P2P备受争议，但相信随着监管的到位，未来将成为重要的融资和投资渠道。

表2.3和表2.4分别按成交量列了目前全国P2P平台8月成交量的前10强，前10的平均利率水平是11.2%，平均借款期限在3个月以内的平台占5个，6～12个月的有3个，30个月左右的有2个。前3分别为红岭创投约78亿，陆金所38.7亿，鑫合汇27.1亿，而前3中，利率水平是鑫合汇最高，陆金所最低，贷款期限表明红岭创投和金合汇专注于做超短期贷款（1～3个月），而陆金所专注于中期贷款（3年），而从表2.4中可以看出，前三中陆金所的资金实力最为雄厚，而评估风险程度的资金杠杆是28.3，远低于红岭创投的267.01倍和鑫合汇的174.77倍。资金杠杆平台累计待还金额与注册资本的比值，常用于评估平台风险承受能力。而从表2.3的人均投资金额看，陆金所人均318.32万，远高于其他平台，说明了陆金所得到了大资金的信赖。

2.2　P2P理财的投资策略

1. 安全第一，收益第二。成交量最大的三个平台利息都低于整体平均水平，结合经济学原理，项目优劣一定程度上决定了借款利率的高低。

2. 优选平台。从优质项目的比例、人均投资金额、资金杠杆所反映的风险程度、资金流入和风控水平看，来源于银行系的陆金所是目前P2P行业的优等生。

3. 投资时间配比。考虑到平台存在资金站岗及分散投资原则，1-3月标的占比为50%，3-6月标的30%，6月以上标的为20%。

4. 投资资金适度。虽然来源于银行系的陆金所是P2P的优等生，但目前也不能把P2P作为现金管理的主要渠道，从风险程度看，货币基金相对更安全一些，目前P2P作为现金管理的比例建议最高不超过30%。