第10个忠告 研究失败比研究成功更有价值

“用合理的价格买下一家好公司比用便宜的价格买下一家普通的公司要强得多”，这是巴菲特的经验之谈，他的这个经验来自于他的一次失败投资。

巴菲特在1989年的信里写道：“前25年犯下的第一个错误，就是买下了哈撒韦纺织的控制权，即使清楚地知道纺织这个产业前景并不光明，却因为受到价格极其便宜的引诱而购买。这种投资方法在早期投资中获利颇丰，但在1965年投资哈撒韦后，我就开始发现这并不是个理想的投资模式。

“假如你以非常低的价格买进一只股票，以不错的获利出脱了结是一件很容易的事，即使从长期来看这家公司的经营结果可能会糟糕。这种投资方法是‘雪茄烟蒂’投资法，即在路边随便捡起一个香烟头，这可能让你吸一口过一过烟瘾，对于瘾君子来说，这不过是举手之劳。要么你是清算专家，否则买下这类公司实在属于傻瓜行为。”

即便是对股市洞若神明的“股神”巴菲特也有如此重大失误，然而巴菲特的投资失误远不止这一个，另外还有1964年巴菲特以1300美元购入当时陷入丑闻的美国运通5%的股权，后来急于出手以2000万美元抛售，但如果他能坚持到今天，其价值会高达20多亿美元；1989年巴菲特以3.58亿美元投资美国航空公司优先股，结果由于航空业低迷，导致公司业绩出现大幅下滑；1993年底，巴菲特将1000万股资本城股份以每股63美元卖出，不幸的是，到了1994年底，该公司股价变成85.25美元，这意味着，巴菲特的这次举动遭受了2.225亿美元差价的损失；巴菲特承认他虽然看好零售业前景，但是却没有加码投资沃尔玛，他此一错误使得柏克夏海瑟威公司的股东平均一年损失80亿美元，而在2008年的信中巴菲特称：

“2008年本公司的净值减少了115亿美元，这使得公司A股及B股的每股账面净值下跌9.6%。过去44年以来(也就是现有管理层接手公司以来)，每股账面净值由最初的19美元增长至现在的70530美元，年复合增长率为20.3%。

“前一页的表格记录了巴郡的每股净值与标准普尔500指数的绩效表现，2008年对两者来说都是最糟糕的年份。这期间，对于公司债、市政债、房地产和大宗商品，也是极具破坏力的。到年底，所有各类投资者都倍感困惑，如同误入羽毛球比赛的迷路小鸟一般。

“随着时间的推移，全球许多大型金融机构隐含的致命性问题逐渐暴露，这导致运转失灵的信贷市场问题很快蔓延至其他领域。如今举国上下的口号，变成了我年轻时在饭店墙上看到的格言——‘我们信仰上帝，交易一概现金！’

“到了第四季度，信贷危机加上房价和股价下跌造成了全国陷入一片恐慌。商业活动如自由落体直线下降，其速度之快是我前所未见的。美国和世界大部分地区消极反馈的恶性循环困境，恐慌造成商业活动萎缩，而萎缩又反过来导致更大的恐慌。”

人都不可避免地会犯下错误，尤其在情况瞬息万变的股市，对投资者更不能求全责备，出现几个投资失误是再正常不过的了，也许以后巴菲特还会出现失误。我们举出这些“不光彩”的事例只是想说明一个问题——成功的道路上总有一段失败的路要走。

对于失败，很多人认为是不光彩的事情，都避而不谈。如果对失败的经历视而不见的话，那么就意味着失去了一次让自己变强的机会。因为研究错误比研究成功更有价值。

巴菲特说：“我总觉得研究公司失败要比研究公司成功能让我学到更多的东西。商学院通常研究公司的成功，但我的合伙人查理·芒格却说他希望知道哪里是自己的死穴，这样他就不会犯下致命错误。”

失败并不意味着永远失败，在善于自我反省和总结经验教训的人面前，失败只是成功路上的基石。因为害怕出错、害怕失败而裹足，失去前进的信心才是最大的失败。

巴菲特曾回忆说：“我以前特别不敢在公众场合讲话，不敢表达自己，我一直觉得这是个问题。高中毕业后，我曾经去卡耐基的Public Speaking训练班，我都已经写好了一个100美金的check（缴费），但到门口时又害怕，没有去成。后来我回家左思右想，觉得如果我不能克服的话，这将成为我人生中的一大障碍。后来，我就又去把这个班报了。

“我想，人不要怕犯错。我人生中犯过的错，最后没有一个不成为实际上好的东西的。比如，当时我不敢在公众场合讲话，反倒让我自己能对这个事特别重视，我就真的去报班，并刻意训练自己。现在，这反倒成了我的一个长项。

“要是我没有在这个方面训练好的话，我想，我都不敢去向我的妻子求婚，让她嫁给我。所以，所有所谓坏的或失败的事背后其实都有一些好的东西在里面。你一定要相信，‘信仰’是很重要的，你要相信某个东西，到时候，这些坏的事情或暂时失败的事最后都会自己化解，变成一件好事。”

所以巴菲特总结说：“在投资中，不会出现类似于棒球比赛中打击手未挥棒却被主审判定为好球这样的好事，即主审认为你可以站在那儿一动不动，而投手恰好会把球投到正中。但在投资中，如果通用汽车合适的买进价位是47美元，而你由于对该公司了解不足，没有在这个价位买进，便错失了投资良机，没有人会判定这是一个好球。你唯一获得好球的机会就是不断地挥棒、不断地失误。”

是的，有这样一句话，说的是“过去的成功是我们的财富，过去的失败也是我们的财富”。失败本身并不是财富，失败能不能成为财富，在于你能不能在失败中反思。巴菲特每次失败后，都会主动担起责任，积极主动地反思，而不是选择推卸责任而为自己开脱。这次失败的程度达到多少？为什么会失败？如何才能防止以后再发生类似的错误……遇到挫折时，他不仅不会灰心，反而是越战越勇。这种理性、冷静、坚韧的乐观心态，也成为大师人生中的一个耀眼的标志！

法国牧师兰塞姆的墓碑上刻着自己的手迹：“假如时光可以倒流，世界上将有一半的人可以成为伟人。”一位智者在解读兰塞姆手迹时说：“如果每个人都能把反省提前几十年，便有50%的人可能让自己成为一个了不起的人。”对失败进行反省无疑要比研究成功更有价值。