第24个忠告 筹码集中在一起才更有优势
由于大多数投资者根据现代投资组合理论选择分散投资策略，采用集中投资的持续价值策略就具有一定的竞争优势。正如巴菲特所说：“我们宁愿得到波浪起伏的15%的回报率，也不要四平八稳的12%的回报率。”
现在大家的风险意识越来越强，“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”也被广大股民奉为至理名言。分散投资能分散风险，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不至于全军覆没。然而巴菲特认为：“这种分散投资是无知者的自我保护，对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没什么意思的。”巴菲特认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。
普通投资者由于自身精力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资不失为明智之举，这也是巴菲特说“多元化投资是无知者的自我保护”的原因。事实上，投资组合越分散，股价变动的激烈性在对账单上的反应就越不明显。对于大多数投资人来说，分散投资的方法的确很安全，因为所有的波动都被分散投资抵消了，但是这样做永远只能获得一般的利润。
巴菲特认为，分散投资在分散风险的同时也会分散收益，集中投资才是获得超额收益的良好途径。对于普通投资者而言，也许会认为集中投资等于把风险也集中起来了。巴菲特不会做没有把握的事，这种集中投资策略是建立在精心选股的基础上的。
1．寻找超级明星企业
我们曾不只一次地说明：巴菲特选择投资的对象是那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的优秀公司。他不仅要在合理的价格上买入，而且该公司的未来业绩还要与估算相符，所以寻找超级明星企业成为了必要的途径。
这种超级明星企业业绩持续稳健、具有强大的竞争优势，而且通常有出色而诚信的管理层。巴菲特以合理的价格买进后，投资损失的概率通常非常小。在管理伯克希尔-哈撒韦公司股票投资的38年间（扣除通用再保与政府雇员保险公司的投资），股票投资获利与投资亏损的比例大约为100∶1。
巴菲特表示：“只有很少的公司是我们非常确信值得长期投资的。因此，当我们找到这样的公司时，我们就应该持有相当大的份额，集中投资。”
2．集中投资最熟悉的公司
投资者为了真正规避风险，在投资时必须遵循一个原则，那就是要清楚自己的能力范围。作为一个投资者，他并不需要成为一个通晓所有或者多家公司的专家。他只需要能够评估在自己能力范围之内的几家公司就足够了。能力范围的大小并不重要，重要的是他要很清楚自己能力圈的边界。
如果一位投资者在他的能力范围内，大致掌握了企业的情况，并且发现5～10家具有长期竞争优势的价格合理的公司，那么传统的分散投资对他来说就毫无意义，那样做反而会损害他的投资成果并增加投资风险。有的投资者经过一些调查会发现有20家这样的公司，然后对这20家公司分散投资，巴菲特认为这完全没有必要，他要做的只是很简单地集中投资于他最喜欢的公司——风险最小并且利润潜力最大的公司里。
1993年巴菲特致股东的信中说：“查理和我在很早之前就明白了一个道理，在一个人的投资活动中，作出上百个小一点的投资决策并不是一件很容易的事，这样的念头随着伯克希尔的资金规模的日益扩大而显得更加的明显。事实上在投资的世界里，很大幅度地对公司的成效有所影响，因此我们对自己的要求只是在少数的情况下够聪明就好了，而不是要每回都非常聪明。我们现在的要求只是出现一次令人满意的投机机会就好了。”他在解释分散投资带来的困难时，引用了百老汇主持人比利·罗斯的一句话：“如果你娶了40个妻子，那么你会对她们中的任何一个都无法了解得清楚。”
“我不能同时投资于50或75只股票，那是挪亚方舟式的投资方式——你的投资以组建一座动物园而告终。我喜欢把相当数量的钱投资于少数几只股票上。”巴菲特之所以采用集中投资策略，是因为集中投资于投资者非常了解的优秀企业股票，投资风险远远小于分散投资于许多投资者根本不太了解的企业股票。
巴菲特是一个集中投资者，投资只集中在少数几家杰出的公司身上。他在选择股票时，会尽量避免只是因为对企业或其股价略有兴趣，就采取这种股票买一点、那种股票买一点的分散投资做法。当他确信某一家公司的股票具有投资吸引力时，他同时也相信这只股票值得大规模投资。这种集中持股的投资方式有一个重大的优势：具有竞争优势，而且还能做到利润最大化。
由于大多数投资者根据现代投资组合理论选择分散投资策略，采用集中投资的持续价值策略就具有一定的竞争优势。正如巴菲特所说：“我们宁愿得到波浪起伏的15%的回报率，也不要四平八稳的12%的回报率。”
如果巴菲特没有将大部分资金集中在可口可乐等几只股票上，而是将资金平均分配在每只股票上，那么同等加权平均收益率将为27%，比集中投资29.4%的收益率要降低2.4%，使其相对于标准普尔500指数的优势减少了近44%。如果巴菲特不进行集中投资，而采用流行的分散投资策略，持有包括50种股票在内的多元化股票组合，那么即便伯克希尔-哈撒韦公司持有的每种股票占2%权重，其分散投资的加权收益率也仅有20.1%。
巴菲特认为必须集中投资于投资人能力圈范围之内、业务应该简单且稳定、未来现金流能够可靠地预测的优秀企业：“我们努力固守于相信我们可以了解的公司。这意味着他们本身通常具有相当简单且稳定的特点，如果企业很复杂而产业环境也不断在变化，那么我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量，然而实际的情况是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底了解什么，而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证盈利了。”