第2章

谁在从事证券分析和企业评估

在这一章中，我们将讨论运用证券分析的证券公司和专业人员。在不同的机构环境中，分析师的角色也有所不同。

成千上万的人在从事与证券市场相关的工作，但他们中只有一小部分是专职的证券分析师。大约有4万人能被称为分析师，其中65%供职于共同基金、对冲基金、养老基金和保险公司等资产管理机构。这些机构将现金投资于购买证券，因此在交易中被称为“买方”。将近20%的证券分析师被证券公司雇用。证券公司免费给机构和个人客户提供研究报告，这些报告试图以分析师的投资观点换取能带来佣金收入的经纪业务。因而，证券公司被称为“卖方”。如果一个分析师推荐某一股票并为投资者采纳，他就会促使投资者通过他所在的交易部门执行这一指令。

一个更小的分析师群体，大概占到15%，供职于信用评级机构、市场新闻媒体和独立研究公司。这些公司出售证券分析观点，收取合理的费用或分享经纪佣金。证券交易委员会（SEC）和美国金融业监管局（FINRA）等市场监管机构也雇用着数百名的分析师。

一家公司雇用的分析师人数取决于它的规模、经营风格和业务类型。管理着1.5万亿美元的巨型共同基金——富达基金（Fidelity）拥有超过500名分析师。它在股票选择上采取积极主动的策略。相反，沃伦·巴菲特的投资公司伯克希尔-哈撒韦公司管理着1500亿美元资金，却只有2名分析师：沃伦·巴菲特先生和他的亲密助手查理·芒格（Charles Munger）。先锋500指数（Vanguard Index）是一家拥有1250亿美元资金的指数基金，却没有一个分析师。它的投资组合会仿照标准普尔500指数的组成而定，因此无须进行选股。如果一个基金规模小于7500万美元，雇用一个专职分析师并不合算。在这种情况下，投资组合的规模太小，投资经理可以自己进行研究，或者支付经纪佣金以换取卖方报告。

同买方机构一样，证券公司在雇用证券分析师这个问题上也表现出多样性。最大的证券经纪公司美银美林（Bank of America Merrill Lynch）的分析师人数超过200名。它主要的竞争对手的雇员数量也与之不相上下。小型地区性公司和专门的经纪公司则只会雇用极少的分析师。有时候，这些公司的证券销售人员甚至是证券分析师的两倍，以推广其投资理念。

股票市场的参与者成千上万，但证券分析师主要为4类雇主工作：

·证券公司；

·管理20亿美元及以上资产的大型机构投资者，例如共同基金、对冲基金、养老基金及大学捐赠基金；

·小型资产管理公司；

·评级机构。