2012年武汉大学436资产评估专业基础考研真题及详解

（满分值150分）

注意：所有答题内容必须写在答题纸上，凡写在试题或草稿纸上的一律无效。

第一部分 经济学（60分）

一、名词解释（每小题3分，共18分）

1．引致需求

答：引致需求是由阿弗里德·马歇尔在其《经济学原理》一书中首次提出的经济概念，是指对生产要素的需求，意味着它是由对该要素参与生产的产品的需求派生出来的，又称“派生需求”。事实上，西方学者认为，对生产要素的需求不是直接需求，而是“间接”需求，这种生产要素的需求又叫“派生需求”或者“引致需求”。对一种生产要素的需求来自对另一种产品的需求。其中该生产要素对这一最终产品会作贡献。

2．需求的交叉价格弹性

答：需求交叉价格弹性简称为需求交叉弹性，表示在一定时期内一种商品的需求量的变动对于它的相关商品的价格的变动的反应程度。也即表示在一定时期内当一种商品的价格变化1%时所引起的另一种商品的需求量变化的百分比。计算公式为：

当eXY＞0时，x, y互为替代品，当eXY＜0是时，x, y互为互补品。

3．机会成本

答：生产一单位的某种商品的机会成本是指生产者所放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所能得到的最高收入。机会成本的存在需要以下三个前提条件：①资源是稀缺的；②资源具有多种生产用途；③资源的投向不受限制。从机会成本的角度来考察生产过程时，厂商需要将生产要素投向收益最大的项目，而避免带来生产的浪费，以达到资源配置的最优。

4．实际GDP

答：实际GDP是指用从前某一年的价格作为基期价格计算出来的当年全部最终产品的市场价值。实际GDP是相对于名义GDP来说的，名义GDP是用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市场价值。名义GDP和实际GDP之间的关系可以用GDP折算系数来表示。

区分名义GDP和实际GDP的目的在于把∑Pi×Qi中Pi带来的不确定因素剔除出去。

5．结构性失业

答：结构性失业是指劳动力的供给和需求不匹配所造成的失业，其特点是既有失业，又有职位空缺，失业者或者没有合适的技能，或者居住地点不当，因此无法填补现有的职位空缺。结构性失业可以看作是摩擦性失业较为极端的形式。宏观经济学中经常使用的自然失业率概念中的失业是指摩擦性失业和结构性失业之和。

6．边际报酬递减

答：边际报酬递减是指在技术水平不变的条件下，在连续等量地把某一种可变生产要素增加到其他一种或几种数量不变的生产要素上去的过程中，当这种可变生产要素的投入量小于某一特定值时，增加该要素投入所带来的边际产量是递增的；当这种可变要素的投入量连续增加并超过这个特定值时，增加该要素投入所带来的边际产量是递减的。

二、简答题（每小题10分，共20分）

1．为什么完全竞争厂商的需求曲线、平均收益曲线和边际收益曲线是重叠的？

答：（1）在完全竞争市场上，由于厂商是既定市场价格的接受者，所以，完全竞争厂商的需求曲线是一条由既定市场价格水平出发的水平线。水平的需求曲线意味着：厂商只能被动地接受给定的市场价格，且厂商既不会也没有必要去改变这一价格水平。

（2）平均收益指厂商在平均每一单位产品销售上所获得的收入，即。在完全竞争条件下，厂商销售每单位商品的价格是不变的，其总收益TR=PQ，所以平均收益AR=P，即平均收益曲线为在既定价格条件下的一条水平线，即与需求曲线重合。

（3）边际收益指厂商增加一单位产品销售所获得的总收入的增量，公式为：。在完全竞争条件下，总收益TR=PQ，所以MR=P，即边际收益曲线也与需求曲线重合。

所以，完全竞争厂商的需求曲线、平均收益曲线和边际收益曲线是重叠的。

2．乘数原理和加速数原理有什么联系和区别？

答：（1）在凯恩斯国民收入决定理论中，乘数原理说明投资变动对收入变动的影响，投资数量的增长会通过乘数作用使收入增加，进而刺激消费，并进一步刺激投资以更快的速度增长，从而产生循环放大效应，反之亦然。

加速数原理说明收入变动或消费需求的变动引起投资变动的理论。当满足不存在闲置未用的过剩生产能力和资本-产出比不变两个假定前提时，产品需求增加引致产品生产扩大，为了增加产量，就要求增加资本存量，要求有新的投资。也就是说，收入或消费需求的变动导致投资的数倍变动。

（2）乘数原理和加速数原理从不同角度说明了投资与收入、消费之间的相互作用。只有把两者结合起来，才能全面地、准确地考察收入、消费与投资三者之间的关系，并从中找出经济依靠自身的因素发生周期性波动的原因。乘数原理与加速数原理不同的是，投资的乘数作用是投资的增长（下降）导致收入的数倍增长（下降），而投资的加速作用则是收入或消费需求的增长（下降）导致投资的数倍增长（下降）。

三、计算题（每小题11分，共22分）

1．消费x、y两种商品的消费者的效用函数为：u=xy, x、y的价格均为4、消费者的收入为144。

（1）求该消费者的需求水平及效用水平。

答：根据消费者均衡条件，可以得出：

结合预算线：4x+4y=144

可解得消费者的需求水平为：x=y=18。

代入效用函数，得效用水平为u=xy=18×18=324。

（2）x价格上升至9后，若要维持当初的效用水平，消费者的收入最少应达到多少？

答：当x价格上升至9后，根据消费者均衡条件，可以得出：，即

9x=4y ①

因为效用水平保持不变，即u=xy=324 ②

联立①②得：x=12, y=27。

因此，若要维持当初的效用水平，消费者的收入最少应达到I=9x+4y=9×12+4×27=216。

2．己知某完全竞争的成本不变行业中的单个厂商的长期总成本函数LTC= Q3-12Q2+40Q。求：

（1）当市场商品价格为P=100时，厂商实现MR=LMC时的产量、平均成本及利润；

答：

完全竞争市场中，LMC=MR=P，即：

3Q 2-24Q+40=100

解得：产量Q=10（负数舍去）。

平均成本。

利润π=P×Q-LTC=100 ×10-103-12×102+40×10)=800。

（2）该行业长期均衡时的价格和单个厂商的产量。

答：行业长期均衡时价格等于长期平均成本的最小值。

解得：Q=6，此时，P=LAC=4。

故该行业长期均衡时，价格P=4，单个厂商的产量Q=6。

第二部分 资产评估（45分）

一、概念辨析（第1题8分，第2题7分，共15分）

1．企业价值评估中的一般范围和具体范围有何不同？

答：（1）企业价值评估的一般范围亦称企业的资产范围。这是从法律的角度界定企业价值评估的资产范围。从产权的角度，企业价值评估的范围应该是企业的全部资产，包括企业产权主体自身占用及经营的部分。

（2）企业价值评估的具体范围是指评估人员具体实施评估的资产范围，亦称有效资产范围，是在评估一般范围的基础上经合理必要的重组后的评估范围。企业的价值及其高低取决于企业的获利能力，而企业的获利能力是企业中有效资产共同作用的结果。讲企业中的有效资产与非有效资产进行合理必要的划分，从而有利于企业价值的合理评估。

2．资产的功能性贬值与经济性贬值分别表示什么意思？

答：（1）功能性贬值是由于技术相对落后造成的贬值。设备的功能性贬值主要体现在超额投资成本和超额运营成本两方面。估算功能性贬值时，主要根据资产的效用，生产加工能力，工耗、物耗、能耗水平等功能方面的差异造成的成本增加和效益降低，相应确定功能性贬值额。同时，还要重视技术进步因素，注意替代设备、替代技术、替代产品的影响，以及行业技术装备水平现状和资产更新换代速度。

（2）经济性贬值是由于外部环境变化造成资产的贬值。计算经济性贬值时，主要是根据由于产品销售困难而开工不足或停止生产形成资产的闲置，价值得不到实现等因素，确定其贬值额。评估人员应根据资产的具体情况加以分析确定。当资产使用基本正常时，不计算经济性贬值。

二、简答题（每小题9分，共18分）

1．建筑物的功能性贬值主要体现为哪些方面？

答：建筑物的功能性贬值是指由于建筑物用途、使用强度、设计、结构、装修、设备配备等不合理造成的建筑物功能不足或浪费形成的价值损失。

建筑物的功能性贬值主要体现为以下几个方面：

（1）建筑物用途与强度不合理是相对于其所占用的土地的最佳使用而言的。如果出现了建筑物用途及使用强度与其占用土地的最佳使用不一致的时候，土地的最佳效用没有发挥出来，土地的价值就没有得到充分实现。

（2）建筑物的设计以及结构上的缺陷，将导致建筑物不能充分发挥其应有的功能和最大限度发挥其效用。不合理的设计及结构可能出现建筑物面积较大而有效使用面积却与建筑面积不成比例，从而影响了建筑物的有效利用。

（3）建筑物的装修、设备与其总体功能的不协调，也会出现档次不够情况。这种两极分化的情况也会造成建筑物的功能性贬值。尤其是建筑物装修和设备超标准情况，豪华的装修以及与建筑物总体功能不协调的超一流设备，在增加建筑物使用价值不明显的前提下往往形成建筑物局部功能浪费。

2．简述收益法的理论基础、评估思路和使用的前提条件。

答：收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。

收益法是资产评估若干评估思路中的一种，它是根据将利求本的思路，采用资本化和折现的思路及其方法来判断和估算资产价值的评估技术规程。高于他所购置或投资的资产在未来能给他带来的回报，即收益额。收益法正是利用投资回报和收益折现等技术手段，把评估对象的预期产出能力和获利能力作为评估标的来估测评估对象的价值。根据评估对象的预期收益来评估其价值，显然这个评估结果是容易被资产交易各方所接受的。所以收益法是依据资产未来预期收益通过折现或资本化处理来估测资产价值的，它涉及三个基本要素：一是被评估资产的预期收益；二是折现率或资本化率；三是被评估资产取得预期收益的持续时间。因此，能否清晰地把握上述三要素就成为能否恰当运用收益法的基本前提。从这个意义上讲，应用收益法必须具备的前提条件是：

（1）被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币计量；

（2）资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币计量；

（3）被评估资产预期获利年限可以预测。

三、综合题（每小题12分，共12分）

1．背景资料：评估对象为某机器厂的一条国产A型机组，该机组于1996年5月20日购置并投入使用，其设计生产能力为年产a产品10万件，账面原值为150万元，评估人员于2001年5月20日（评估基准日）对该机组进行评估，并取得以下相关经济技术数据：

（1）从1996年5月至2001年5月，设备类价格指数情况是：1997年5月比1996年5月上升了2%,1998年5月比1997年5月上升了1%,1999年5月比1998年5月下降了1%,2000年5月与1999年5月价格水平持平，2001年5月比2000年5月上升了2%；

（2）经评估人员在工型机组生产厂家询价，A型机组的现行出厂价格为100万元，运杂费、安装调试费大约占购置价的25%，据厂家介绍，更为新型的B型机组已经面世，售价较A型机组有较大提高；

（3）被评估机组从投产到评估基准日，由于市场竞争的原因，利用率仅为设计能力的60%，估计评估基准日后的产权变动会使被评估机组的利用率达到设计要求；

（4）被评估A型机组经检测尚可使用7年；

（5）被评估A型机组与相同生产能力的B型机组相比，年运营成本超支额大约在4万元左右；

（6）假定折现率为10%。

评估要求：

（1）基本要求：根据上述背景材料评估A型机组于2001年5月20日的续用价值，并满足下列具体要求。

（2）具体要求：

①根据上述背景材料运用两种具体方法评估A型机组的重置成本。

②列出具体评估步骤及评估结果，计算结果保留小数点两位。

③用文字表达你对A型机组最终评由。

答：思路：可按市场重置方式（询价法）和价格指数法两种具体方法进行评估。

（1）市场重置方式

评估值=重置成本-实体有形损耗

在运用市场重置方式时，因该机组市价已经考虑了功能落后因素，故不需再计算功能性贬值；又因为材料中未给出经济性贬值信息，故亦不考虑经济性贬值因素。

重置成本=100×（1+25%）=125（万元）

评估值=125×（1-30%）=87.5（万元）

（2）价格指数法

评估值=账面价值×价格指数变动

需要注意的是，运用价格指数法确定该机组的重置成本是复原重置成本，必须考虑其功能落后因素并计算其功能性贬值。

重置成本=150×（1+2%）×（1+1%）×（1-1%）×（1+2%）=156.04（万元）

实体损耗率=3/（3+7）×100%=30%

功能性贬值=4×（1-33%）×（P/A,10%,7）=2.68×4.8684=13.05（万元）

评估值=156.04×（1-30%）-13.05=96.18（万元）

（注）最终评估结果应以运用市场重置方式的评估结果为准或为主。因为此方法利用了市场的判断，更接近于客观事实，而价格指数法中的价格指数本身比较宽泛，评估精度可能会受到影响，故不能以该评估方法和评估结果为主或平分秋色。

第三部分 财务管理（45分）

一、单项选择题（每小题1分，共5分）

1．某投资项目，若使用10%作为贴现率，其净现值为500万元，使用15%作贴现率，净现值为-400万元，该项目的内含报酬率是（　）。

A．12.8%

B．17.8%

C．15.5%

D．12.2%

【答案】A

【解析】内含报酬率是使净现值为0的报酬率，反映了投资项目的真实报酬。该题应采用插值法： 10% 500

2．某公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均收益率为9%，则该公司股票的必要收益率应为（　）。

A．5%

B．9.8%

C．10.5%

D．11.2%

【答案】B

【解析】由资本资产定价模型可知：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表示如下：

Kc=Rf+βi(Rm-Rf)

式中，Kc表示普通股投资的必要报酬率；Rf表示无风险报酬率；Rm表示市场报酬率；βi表示第i种股票的贝塔系数。

所以，该公司股票的必要报酬率=5%+1.2×（9%-5%）=9.8%

3．下列财务比率中，可以反映企业偿债能力的是（　）。

A．平均收款期

B．销售利润率

C．市盈率

D．己获利息倍数

【答案】D

【解析】已获利息倍数，又称利息保障倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。该指标反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。A项反映的是企业的营运能力；BC两项反映的是企业的盈利能力。

4．在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（　）。

A．赊购商品

B．预收货款

C．办理应收票据贴现

D．用商业汇票购货

【答案】C

【解析】商业信用融资是指企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的借贷活动，是经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。主要方式有应付账款融资、商业票据融资、预收货款融资等。而C项是属于企业短期借款的一种方式，是企业与银行间的一种交易行为。

5．已知某证券的β系数等于1，则表明该证券（　）。

A．无风险

B．有非常低的风险

C．与金融市场所有证券平均风险一致

D．比金融市场所有证券平均风险大1倍

【答案】C

【解析】贝塔系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。贝塔系数利用回归的方法计算。贝塔系数为1即证券的价格与市场一同变动，与金融市场所有证券平均风险一致；贝塔系数高于1即证券价格比总体市场更波动；贝塔系数低于1（大于0）即证券价格的波动性比市场为低。

二、多项选择题（每小题2分，共10分）

1．普通股与优先股的共同特征主要有（　）。

A．同属公司股本

B．需支付固定股息

C．股息从税后利润中支付

D．可参与公司重大决策

【答案】AC

【解析】优先股与普通股具有某些共性，如优先股亦无到期日，公司运用优先股所筹资本亦属股权资本，股息从税后利润中支付等。但是，优先股又具有公司债券的某些特征，因此，优先股被视为一种混合性证券。与普通股相比，优先股主要具有如下特点：①优先分配固定的股利；②优先分配公司的剩余财产；③优先股股东一般无表决权，通常也无权参与公司的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权；④优先股可由公司赎回。

2．按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（　）。

A．无风险收益率

B．公司股票的特有风险

C．特定股票的β系数

D．所有股票的平均收益率

【答案】ACD

【解析】资本资产定价模型可以简要的描述为：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表示如下：

Kc=Rf+βi(Rm-Rf)

式中，Kc表示普通股投资的必要报酬率；Rf表示无风险报酬率；Rm表示市场报酬率，即所有股票的平均收益率；βi表示第i种股票的贝塔系数。

3．永续年金具有的特点为（　）。

A．没有终值

B．没有期限

C．每期不等额支付

D．每期等额支付

【答案】ABD

【解析】永续年金（perpetual annuity）是指期限为无穷的年金。因为期限为无穷，所以也就没有终值。年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。

4．可持续增长率=（　）。

A．净资产增长率

B．所有者权益收益率×收益留存率

C．资产周转率×销售利润率×负债比率×收益留存率

D．资产周转率×销售利润率×财务杠杆×收益留存率

【答案】ABD

【解析】可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。

5．如果净现值>0，则（　）。

A．净现值率>0

B．获利指数>l

C．内部收益率>设定折现率

D．获利指数<1

【答案】ABC

【解析】净现值率是指项目净现值与原始投资额现值的比率，用于衡量不同投资方案的获利能力大小，说明某项目单位投资现值所能实现的净现值大小，当净现值大于0时，净现值率也大于0；获利指数是指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比，净现值大于0，说明投资项目未来报酬的总现值大于初始投资额的现值，所以二者之比大于1；当净现值大于0时，预估的折现率小于该项目的实际内含报酬率。

三、判断题（每小题2分，共10分）

1．优先股的股利可视为永续年金。（　）

【答案】正确

【解析】永续年金是指期限为无穷的年金，绝大多数优先股因为有固定的股利但无到期日，因而其股利可视为永续年金。

2．所谓净现值是指某项目未来各年现金流入与现金流出差额的现值之和。（　）

【答案】错误

【解析】所谓净现值是指某项目未来各年现金流入与现金流出差额的现值之和，减去初始投资以后的余额。

3．在总资产报酬率不变的情况下，资产负债率越低，净资产收益率越高。（　）

【答案】错误

【解析】净资产收益率=总资产报酬率×[1/（1-资产负债率）]，所以，在总资产报酬率不变情况下，资产负债率越低，净资产收益率也越低。

4．发放股票股利不会对公司的资产总额、负债总额及所有者权益总额产生影响，但会发生资金在所有者权益项目间的再分配。（　）

【答案】正确

【解析】股票股利是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。发放股票股利不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是公司的股东权益结构发生了变化，未分配利润转为股本，因此会增加公司的股本总额。

5．变动收益证券比固定收益证券风险要小，报酬要高。（　）

【答案】错误

【解析】根据收益的固定与否，证券可分为固定收益证券和变动收益证券。一般说来，变动收益证券比固定收益证券的收益高、风险大，但是在通货膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大得多。

四、计算题（每小题10分，共10分）

1．新组建的Zapata公司生产一种新产品，按照市场价值它具有如下资本结构：

该公司边际税率为40%，对公司所在行业公开上市公司的研究表明，权益预期报酬率大约为16%（通过资本资产定价模型计算所得）。Zapata公司目前的债券收益率约为10%，优先股收益率约为12%。请计算该公司目前的加权平均资本成本。

答：（1）各种长期资本所占比例

信用债券资本比例=5000/12000=41.67%

优先股资本比例=3000/12000=25%

普通股资本比例=4000/12000=33.33%

（2）加权平均资本成本=41.67%×10%×（1-40%）+25%×12%+33.33%×16%=10.83%

五、简答题（每小题10分，共10分）

l．在资本预算中，净现值法计算出来的NPV大于零、NPV等于零及NPV小于零分别意味着什么？使用净现值法时，贴现率如果用银行贷款利率是否恰当，为什么？

答：（1）净现值（NPV）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。

NPV>0表示项目实施后，项目达到了企业要求的报酬率，并提供了超额收益。

NPV<0表示项目实施后，未能达到预定的收益率水平，但不能确定项目已亏损。

NPV=0表示项目实施后的投资收益率正好达到预期，而不是投资项目盈亏平衡。

（2）不恰当。因为贷款利率仅体现了债权人要求的报酬率，并没有体现股东要求的报酬率，无论是对正常经营的企业还是清算的企业，债权人的收益都排在股东之前，因此，对同一个项目，股东承受的风险高于债权人，股东要求的报酬率要高于债权人要求的报酬率。