三、实战案例分析

下面以天音控股（000829）为例，利用该公司的存货周转率指标来分析该股的投资价值与投资风险。

1.财务数据分析

根据天音控股（000829）2007～2014年的年度财务报告，我们可以分别获得该公司各年度的营业收入与平均存货数值，并通过计算可以得出该公司各年度存货周转率的指标值。从这些数据中我们可以看出，该公司的营业收入与平均存货从2007年起一直呈现持续增长的趋势，而存货周转率波动幅度较小，如表8-1所示。

表8-1　财务数据统计表

2.营业收入分析

根据表8-1中天音控股（000829）2007～2014年的营业收入净额数值，可以绘制出折线图，如图8-1所示。从折线图中可以看出，该公司的营业收入，自2007年开始一直呈现出持续上升的趋势。在进入2012年后，公司的营业收入出现了拐点，出现了小幅的波动。在2013年，公司的营业收入又重新回到了上升走势，这一走势可能和公司的经营政策出现调整有关。

图8-1　天音控股（000829）营业收入折线图

3.平均应收账款总额分析

根据表8-1中天音控股（000829）2007～2014年的平均存货数值，可以绘制出折线图，如图8-2所示。从折线图中可以看出，该公司的平均存货，自2007年开始基本上保持了持续上升的走势。但在进入2012年后，公司的平均存货出现了大幅的增加。随后，平均存货的总额又出现了小幅的下滑。由此可以看出，2012年公司的存货项目出现了异动，其原因可能是公司的产品出现问题，或者公司购进了大量的战略物资，真实原因应进一步深入分析。

图8-2　天音控股（000829）平均存货总额折线图

4.应收账款周转率分析

根据表8-1中天音控股（000829）2007～2014年的存货周转率数值，可以绘制出折线图，如图8-3所示。从折线图中可以看出，该公司的存货周转率从2007年开始，总体走势比较平稳。而其营业收入净额与平均存货总额在这时期都出现了增长，表明公司在这一时的存货周转率保持较好，其日常经营情况比较良好。在2012年，公司的存货周转率出现了拐点，之后出现了大幅波动的走势，表明公司在这一时期的日常经营状况发生了变化，因其平均存货总额在这一时期大幅增加，表明公司当期可能出现了产品滞销的状况。

图8-3　天音控股（000829）存货周转率折线图

5.股价走势分析

图8-4所示为天音控股（000829）日K线图，从图中可以看出，该股股价从2011年开始，一直处于下行趋势，其成交量也呈现出逐步萎缩的态势。该股出现这一走势，其原因是多方面的，除了A股整体处于熊市之外，公司较低的存货周转率也是重要原因之一。由于公司的平均存货总额在当期出现了大幅的增长，使其存货周转率从2011年开始出现了大幅波动的走势，进而影响其日常经营活动，导致公司的短期偿债能力及获利能力减弱。在没有基本面的支撑下，该股股价也表现出持续下行的走势。

图8-4　天音控股（000829）日K线图

存货周转率是分析企业营运能力的重要指标之一，同时还可以用其评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。