2.1 资本结构决策目标

所谓资本结构就是指公司负债与所有者权益之间的比例。企业融资的两大途径是发行债券以及发行股票。其中发行债务(债券)的融资成本为rd,发行股票(股权)的融资成本为re,相比股权的融资成本,债权的融资成本较低,也更为稳定,但是考虑到债务到期必须偿还的特点,如果公司发行了过多的债务,就会增加其破产清算的风险。

公司的资本结构决策目标就是要确定出债券融资与股权融资之间的最优比例,这一抽象目标可以通过以下两点来实现。

√最小化公司加权平均资本成本(WACC)。

√最大化公司价值

式中,D为公司负债的市场价值,E为公司股东持有股权的市场价值,V为公司的市场价值。

因为公司价值,所以在WACC取最小值时,公司自然实现了其最大化价值。

李老师说

需要注意的是,最优资本结构并不等同于最大化公司每股净收益,也不等同于最大化公司资本收益率。