3.1　股票分红的种类

李老师说

本节内容分成两部分。第一部分介绍了股票分红的种类及分红的机制；第二部分则着重介绍了股票回购。分红以及股票回购这两种方法都能让股东获益，但它们背后的原理以及对市场造成的影响是不同的。

首先我们需要理解分红的原理，只有理解清楚分红的原理后才能够明白这个章节所要论述的内容和学习本节的目的。企业经营获得的净利润主要有两个去处：一是变成分红，直接派发给股东；二是作为留存收益，反映在公司的账面上。但对于公司股东而言，留存收益“看得见，却碰不到”，所以只有分红形式的净利润才能算作股东从企业获得的收益。

3.1.1　现金股利

现金股利（cash dividends）是上市公司以货币形式支付给股东的股息红利，也是最普通、最常见的一种股利形式。我们可以将公司利润看作一块蛋糕，分红的操作就相当于从蛋糕上切下一块分给股东，而剩余的蛋糕则被看作公司的留存收益。蛋糕被切下来的部分越大，则现金股利就分得越多，所剩的留存收益也就越少。

1.现金分红的影响

√站在公司角度看，现金分红减少了公司的资产和所有者权益。留存收益是所有者权益中的一个组成部分。留存收益越小，则公司资产和所有者权益也就越小。假如公司不分红，则留存收益就等于净利润，而分红之后，留存收益就是净利润减去分红的部分，它自然小于净利润。

√站在股东角度看，分红不对股东的价值造成影响。因为股东在公司投资的所得其实就是分红部分与留存收益的加总，因此分红只是股东投资所得的表现形式之一。

2.现金分红类别

√经常性股利（regular dividends）：公司定期发放的固定股利，例如公司一年发放一次的股利。需要注意的是，这里的“固定”并非完全固定不变，也可以是有规律的增长。长期增长或固定的股利发放可以被看作公司财务稳定的一个重要指标。

√特殊股利（special dividends）：股利的发放是一次性的、非常规的。比如，公司当年赚取了较多的利润就在当年发放股利，但接下来的一年公司利润不佳时就不发放股利。由于信息的不对称，这种发放时间和金额不规律的股利分配方式（尤其在没有股利发放的时候），可能会导致投资者对公司盈利能力产生怀疑，从而造成公司股价的剧烈波动。所以，公司通常还是会以发放经常性股利作为分红的主要形式，然后再通过回购股票的方式进行调节。

√清算股利（liquidating dividends）：公司不再持续经营时的分红。

3.1.2　股票股利与股票拆分

1.股票股利与股票拆分的定义

√股票股利（stock dividends）：是指以尚未公开发行的股票形式支付给股东的股息。常见的分红方式为每十股送一股。

√股票折分（stock splits）：将一股市值较大的股票拆分成几股较小市值的股票。常见的表达方式如“3 for 2”，意指将原先的每2股拆分成3股。拆股从本质上可以看作较大规模的送股。

2.股票股利与股票拆分的影响

√股票股利与股票拆分都不会改变所有者权益和股东价值，它们只会增加股票份额，并带来股票价值的等比例下降。

√例如，原先的1股拆成2股，由于股票总价值并没有发生改变，所以拆股后每股价值就自动变为原先股票的1/2。需要注意的是，拆股往往被看作公司管理层向市场传达的一个关于公司未来盈利收入的积极信号。

3.1.3　股票合并

股票合并（reverse stock splits）是指将原先数只股合并为一股新股，因此合并后的新股票的票面金额增加。例如，原先20元/股的股票，两股合并为一股新股，新股票的价格变为40元/股，并且合并后股票数量变成原先的1/2。

合并股票的影响：合并股票减少了股票份额，导致每股股票价格等比例上升，但并不改变股东价值。