三、资金投向持续优化，地产和基建类信托占比下降

（一）融资类信托仍为主流运用方式

从资金的运用方式来看，根据信托公司年报数据，除占行业一半规模的事务管理类信托外，以融资类信托规模为最多，几乎为股权投资、证券投资和其他三类信托项目规模之和（见图5）。在全部68家信托公司中，没有一家信托公司的融资类项目为零。分析更能反映信托公司自身资金运用导向的主动管理类信托中各业务占比，可以看出不同公司的资金运用方式存在较大差异。如华润信托、云南信托、华宝信托等以二级市场证券投资类信托为主，而杭工商信托、山东信托、西藏信托等则以股权投资类信托为主。

对于融资类信托，研究发现其规模占比与公司总规模并没有正相关性。在融资类规模占比排名最低的信托公司中，既有建信信托这样的总规模排名前列的信托公司，也有总规模较小的信托公司如新华信托（见表9）。

证券投资类信托的行业集中度较高，在主动管理类信托中，证券投资类信托规模最大的十家信托公司合计规模达1.62万亿元，占全行业主动管理证券投资类信托规模的79%（见表10）。

相对其他资金运用方式，主动管理股权投资类信托项目规模最小，2017年规模仅为1.37万亿元，与2016年的1.35万亿元规模相比几乎没有增长，20家信托公司的主动管理股权投资类占比在2%以下，其中8家信托公司在2017年未进行任何股权投资（见表11）。

（二）投向行业更加多元化

从信托资产投向来看，行业最大投向仍为实业工商企业，占比为25.23%，同比下降2.05%；投向金融机构的占比同比下降了1.62%，而投向房地产业占比同比提高1.72%；与此同时，投向基础产业和证券市场的资金信托则连续两年走低（见图6）。

2012年二季度以来，实业企业一直是信托资金投向的第一大领域。从绝对规模来看，实业的投向规模达6.59万亿元，较2016年末的4.60万亿元同比增长43%。全行业11家信托公司投向实业占比超过50%（见表12）。信托对实业投资的规模不断提升，有力地支持了实体经济的发展。

从金融机构投向来看，尽管2017年末，信托资金投向金融机构的规模达5.44万亿元，较2016年末的4.46万亿元同比增长21.97%，但占比从2016年末的22.46%下降到了2017年末的20.84%。从2017年下半年开始，金融强监管周期和去杠杆政策导向逐渐发挥影响，信托资金投向金融机构的规模有望逐步下降，发展势头将明显放缓。

2017年末，信托资金投向基础产业的规模为3.58万亿元，虽然依旧超过证券投资规模，保持信托资产配置的第三大投向领域，但领先优势已经极不明显，和证券投资规模的差距仅有500亿元。随着政府对标准产品市场的鼓励，以及地方政府债务的进一步收紧，信托作为基础设施的非标融资渠道将逐渐式微。

2017年，房地产业的投向规模为2.4万亿元。从房地产市场来看，一方面，在中央政府的政策引导下，2016年下半年开始的地产调控在2017年得到延续；另一方面，金融严监管周期开启，乱象治理工作逐渐开展，对地产企业融资规范性要求进一步提高，通道业务也逐渐降温，导致全年投向房地产业的信托规模占比出现进一步下降。