八、固有业务收入

（一）固有业务收入与信托业务收入

2017年全行业的固有业务收入总额为385.53亿元，对比2015年、2016年的固有业务收入总额（分别为486.75亿元、366.63亿元）, 2017年重回正向增长。虽然市场整体资金成本较低，但2017年资本市场表现有所复苏，对固有业务收入有一定贡献。同期全行业的信托业务收入总额为805.16亿元，相比2016年上升10.31%（见图4）。

（二）固有业务收入占比

2017年信托行业固有业务收入合计385.53亿元，信托业务收入合计805.16亿元，固有业务收入占比约为32.38%，相比2016年的34.28%稍有下降。固有业务收入对信托公司而言不可小觑。信托行业在2011～2013年的固有业务收入占比小幅下降，但在2013～2015年占比大幅上升，主要得益于其间资本市场的行情上涨，并且于2015年达到了峰值41.62%，随后逐步下降至2011年的水平。

（三）固有业务排名

2017年固有业务收入排名前十的公司依次是中融信托、平安信托、重庆信托、华润信托、中诚信托、中信信托、民生信托、江苏信托、华能信托和粤财信托。相比2016年，中融信托跃居首位。而在2016年依靠转让控股子公司国盛证券有限责任公司的股权实现了26.13亿元股权投资收益的中江信托排名则大幅下滑。此外，过去三年稳居行业前十的华信信托今年亦大幅下滑至21位。最近三年稳居行业前十的信托公司有7家，分别是平安信托、华润信托、中融信托、重庆信托、中信信托、中诚信托和江苏信托（见表8）

2017年固有业务收入排名前十的信托公司的平均固有业务收入为15.38亿元，相比2016年的18.73亿元下降了17.88%。

（四）固有业务收入与信托业务收入比重的差异

2017年，68家信托公司固有业务收入和信托业务收入之比的平均值为0.56，相比2016年的0.66下降了0.10，标准差为0.55，固有业务的重要性有所下降。行业内各公司的固有业务收入和信托业务收入的比值具有较大的差异性，如粤财信托的该比值超过了3，列68家信托公司之首。固有业务收入超过信托业务收入的共有7家信托公司（见表9），而固有业务收入不足信托业务收入一半的信托公司也多达39家，两极分化现象严重。每个公司在固有业务和信托业务方面的定位差异很大，对于未来战略发展方向也有很大的不同。

（五）固有业务收入归因分解

2017年，68家信托公司总收入1162.55亿元，其中固有业务收入374.09亿元，占比32.17%。同比2016年，信托公司固有业务收入减少12.42亿元，降幅由2016年的22.33%缩窄至3.21%。这主要是由于2017年资本市场企稳，沪深300指数上涨21.78%，投资收益由2016年的快速下降转为小幅增长。

从固有业务收入贡献角度分析，投资收益已成为固有业务收入中最重要的来源，且年均占比不断上升。2015年投资收益的占比达79.46%, 2016年略有回落，下降至74.96%, 2017年则达到历史最高值81.24%（见表10）。投资收益主要由股权投资收益、证券投资收益和其他投资收益构成，其中2017年其他投资收益占比超过50%，超过了股权投资收益，表明行业对信托计划和资管产品的投资不断上升。由于近几年利率持续下行、资本市场波动，股权投资和其他投资产品成为提高固有业务收入并实现突破的主要投资方式。在固有业务收入较低的情况下，信托公司通过股权转让或上市退出等方式获利了结，可以起到平滑公司财务报表的作用，不失为稳定公司固有业务收入的强大的潜在力量。

受资本市场波动影响，投资收益中的证券投资收益波动较大。2015年，证券投资收益103.75亿元，2016年下降至26.60亿元，受益于2017年大盘较为稳定，证券投资收益稳定在26.17亿元。资本市场投资并非信托公司优势所在，因而把握资本市场时机，及时了结获利，顺势而为方是行业生存之道。

2016年为市场降息通道的尾声，2017年全年资金面较为稳定，利息收入稳中有升。2017年固有业务利息收入同比2016年上涨8.51%，扭转了此前两年利息收入下降的趋势。信托的行业优势在于非标业务，相应地，固有业务也依托于该优势，利息收入虽然占比不高，但却是固有业务中稳定的收入来源。