第1章 股票交易的技术分析方法

股票走势图表定义

首先我们需要对股票走势图表进行定义。股票走势图表是任何一只或一组股票交易历史的形象化的图形记录。这是一种简明同时足够准确的定义，本书随后各个章节探讨的图表、图形和形态都完全符合这一定义。

股票走势图表可以非常简单，例如某一只股票在5年或10年里的每一年最后一个交易日收盘价的图表。虽然这种简单的图表并不能为我们在进行技术分析时提供很大的帮助，然而它完全符合我们此前的定义。它是股票交易历史的图形化记录。它同样是一种股票走势图表，只是在所提供信息的数量或完整度上与我们所构思的最复杂、最翔实、最全面的股票走势图表有所差别。

进阶教程

如果读者希望能很好地理解并掌握本书的内容，那么读者应当具备一定的交易经验，同时对股票、一般有价证券和市场交易方方面面的知识都有相当的了解。本书可以说是股票市场操作的高级教程。在读者从本书“汲取养分”之前，我们建议读者首先需要学习并掌握金融市场及交易的基本知识和原理。

除了这些提纲挈领式的概括介绍之外，本书秉持的一个宗旨就是通过简明的语言，通过对重要知识点的反复强调，通过各种各样的市场范例，通过甚至有些冗繁的重述来帮助读者理清思路，加深理解。如果那些聪明的脑瓜或市场经验丰富的老手觉得我们为了帮助理解而进行了过多的重述，在这里我请求他们予以耐心和体谅。

作为本书这个可能的瑕疵的例证，我们再来审视一下刚刚对股票走势图表给出的概括性定义。股票走势图表是对任何一种股票的交易历史进行的图形化描述。在研究股票走势图表时，我们关注的重点就是实际的交易行为——也就是任何一只股票在公开市场交易过程中实际买卖结果的记录。

纯技术行为

举例来说，我们对所研究的股票背后的公司并不感兴趣，我们不关心这家公司是制造捕鼠器、罐头、火车还是铝制牙签；我们不在乎它是一家工业企业、铁路运输、公用事业还是其他什么类别的公司。严格意义上来说，股票所属的公司甚至可能已经濒临破产，它的工厂已经完全停工并不再生产任何产品，只要这家公司的股票依旧在正规、受监管的证券交易所里正常交易，上述这些基本面因素对我们的图表绘制没有丝毫影响。

读者绝不能据此认为这些基本面因素在分析、预测和进行交易中也同样无关紧要。在研究股票和股票走势图表时，这些基本面因素至关重要，研究者应当对其进行细致、全面的考量和权衡。在这里，我们只是说明绘制股票走势图表本身同基本面因素没有关联，绘制图表只与在公开市场中股票交易实际结果的记录相关。

技术行为体现了基本面因素

所有基本面因素的影响都会被交易结果记录，所有基本面因素都会被交易者评估、衡量，并自然地体现在股票走势图表中。

任何一只股票的交易都是股票买卖双方受基本面因素影响后所采取的行为。股票走势图表是这种交易行为结果的图形记录，因此它本身就体现了基本面因素，就纯技术角度而言，交易者在分析图表时只需关注图表本身，并不需要再额外地考虑基本面因素。

适合制图的股票

需要注意的一点是，由于股票走势图表只不过是股票交易行为的记录，因此任何在公开市场中交易的股票都可以被绘制出股票走势图表。就这点而言，任何股票、任何有明确标价的商品或服务都可以被绘制图表。我们很快就会看到，就实际目的而言，在自由、公开、交投活跃的市场中被交易的股票才有研究价值，但事实上，根据定义，所有的股票都可以被绘制出股票走势图表。

同样，按照我们的定义，一张股票走势图表可以同时包含多只股票的走势。多只股票走势可以被绘制在一张股票走势图表之内，但图表实际走势却是由所有股票或价格的平均数组合而成，这是一种组合图形，它虽然看起来像是单只股票的交易记录，但事实上却是由许多股票的交易结果组合而成。这种股票组合图被称为“股票价格平均指数”图表。

仔细审阅股票走势图表的定义我们就会注意到它首先是一个图形化记录，其次才是一个图形。股票走势图表最显而易见的优点就在于，它直观地呈现了股票几个月或几年的交易历史或记录，如果没有这张图表，交易者可能要花费数个小时甚至数周的时间才能获得同样的数据。

走势图表的直观性

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股票走势图表是交易历史的记录，因此它最重要的构成要素就是实际交易的各种要素。纽约证券交易所是最为公众熟知、信任的股票交易所。交易所里实际的交易结果被记录在遍及全国的股票经纪商（券商营业部）的股票行情自动收录器之中。但很显然，多数对股票交易感兴趣的人由于各种不同的原因都不可能每天上午10点钟到下午3点钟去股票经纪所观看实际交易记录。报纸、期刊和其他一些财经资讯提供商每天都对交易结果进行报道。因此，任何一位对股票市场感兴趣的人只要阅读刊登在各种文摘上的交易结果，每天就可以节约大约5个小时的时间。

阅读每日的行情资讯可以节省交易者的时间和精力，股票走势图表同样提供了各种交易信息，因此走势图表为交易者节省了数日、数月甚至数年的时间。如果一位交易者希望回顾过去一年的行情又没有走势图作为参考，他就必须回头去查看300天以上的报纸记录，或者看一下自己记录的300多天的交易结果。如果交易者使用股票走势图就无须再耗费这些时间和精力。只需一眼看去，交易者就可以发现任何一种股票在过去一年里每日的详细走势就摆在自己面前。

走势图表的全面性

除了能节省交易者的时间和精力，股票走势图表还有一个最大的优点，即“完整的记忆功能”，或者说全面性。如果交易者花费宝贵的时间研究手写或印刷的某只股票为期一年的交易记录，也许他会遇到这样的麻烦，即在观看10月份的交易记录时必须尽力去回想2月份的市场行情。为了保证他的研究结果的完整性、连贯性，除非他有过人的记忆力，否则他就不得不在不同时间周期的交易记录之间不停地翻来翻去。

但是，如果交易者使用股票走势图表来进行研究，这个问题无疑就被简化。摆在面前的就是一幅准确、简明、连续、层次分明的图形。如果没有这幅图表交易者就必须努力在脑海里回忆勾画股价走势的模糊形状。

因此，股票走势图的主要价值在于：它是交易结果的图形记录。它是一个图形，因此股票走势图表就使任何一只股票的历史行情变得易读、易解，一目了然。它的实用性使其具有了同望远镜、X射线、电子眼和其他现代设备类似的优势：这种设备节省了在信息收集和完善时所需要耗费的大量时间和精力，因此研究者可以将更多的精力投入研究分析之中，从而使最终的分析和研究结果更具成效。

基于图表的技术分析——新的学科

上面的事实阐述了股票走势图表最实际的用途。因为图表使信息收集工作变得如此简单、精确、易于处理，自然也就使我们能够有更多的时间和精力对图形代表的交易现象、交易结果、模式、标准以及行为特征进行更为准确的研究。简言之，它促生了一种新的学科——技术图表分析。

市场技术分析是一种分析行为，它以市场自身所产生的现象为研究基础，而不考虑基本面和其他因素。事实上，技术行为因素也可以被认作基本面因素的相对因素。在市场分析过程中基本面分析着重于股票背后的公司，它的业务、它的前景、它的过去、现在和未来的收益、它的资产负债表、它的财务实力、它的管理配置等因素。基本面因素就包括了所涉及股票的股息、股本、收益、转配以及其他各种要素，这些要素同股票的内在价值、实际价格、预期出售价格或其真实价值都有着直接或间接的密切联系。

这些基本面因素都至关重要，投资者和交易者必须对其认真加以考量。技术行为因素也就是除基本面因素和外在因素之外的所有同股票市场价值相关其他因素的总和。

技术面因素和基本面因素

当进行完预期收益、财务实力及其他基本面因素的分析后，我们仍感到有些与股票未来价格相关的因素尚未被纳入考量之中，这些仍需要考量的其他因素就是市场行为的技术面因素。

意识到了其他因素的存在及其重要性将使我们的分析工作变得简单易行。我们把市场行为的技术面因素定义为市场自身所产生的现象。市场仅仅是买家与卖家之间相互竞争的产物。在任何公开的市场中，如果卖家多于买家，卖出的股票多于买入的股票，那么这只股票的报价和成交价理所当然地就会下跌。

这里我们并不是要探求为什么卖出的股票多于买入的股票，只是说明了一个技术性事实，即卖家多于买家。这是非常重要的一点，这说明了股票将要下跌，即便所有基本面因素都并不支持这一论断。

上述的例子证明了我们在本章开始时所阐明的一个基本原则，即分析股票走势图表以及技术行为时都不需要考虑预期收益、公司治理、资产负债等其他基本面因素。我们将会看到基本面研究是技术面研究极为重要的补充部分，并且在很多情况下基本面因素比短期的技术面因素具有更为重要的影响，其效果持续时间更长。但是在本章开始所介绍的股票走势图表的基本定义中，我们已经意识到了图表自身完全与基本面因素无关。实际上与任何其他因素无关，只与市场技术面状况、买方卖方之间的力量差额、股票供需之间的差额相关。简言之，图表关注的是在一个公开、公平市场中实际交易自身的各种现象。

技术面状态与基本面状态相反的原因

有时股票的基本面状态向好，但一个并不强烈的技术信号（例如反向形态）导致了股价的突然暴跌，这可能有许多原因，但就像技术行为一样，这些技术面状态与基本面状态相反的原因也来自于市场本身。

也许是因为一些投机者数月前看好某公司的基本面因此买进这家公司的股票，当预测得到市场证实时投机者就卖出股票获取收益。也许一些有实力的专业人士或公司的管理人员买入了大量的股票，当他们意识到基本面并不像消息所显示的那样强劲，从而开始抛售。类似的原因可能还有很多，但这些都说明了技术面状态可以与基本面状态完全相反。

重要的一点在于当两者不一致时，总是技术面状态获胜，因为它与市场的关联更紧密、更直接，而市场才是股票价格变动的根本原因。或者至少可以说技术面状态相对于基本面状态在较短周期的分析上有着巨大的优势。因此技术面状态对急性子的交易者和投机者来说比基本面状态要重要得多，这类交易者追求的是价格波动所产生的利润，而不像投资者那样买进股票等待“长期”收益。

虽然通过股票走势图表我们可以对当前的技术面状态做出更好的判断，但技术面状态却一直发生着变动，价格很容易在几天甚至几个小时内就出现大幅度波动。实际上，大量的买盘和卖盘可以在很短的时间里进入市场，这些买卖盘影响着技术面状态并最终影响着图表分析。

然而，事实上技术面状态通常并不会如此迅速地发生改变，一旦确定了技术面状态是强是弱，我们就已经获得了优势，因为技术面状态这种因素并不是影响昨天甚至当前的价格涨跌，它影响的是未来的价格，即便是短期的、马上就要来临的未来。

技术面状态一般不会迅速的变化，除非是基本面状态受到了极大的推动，其力量之大足以改变当前供需平衡。在市场中一个强劲的技术面状态需要经过数日、数周、数月才能够逐渐壮大自身并最终成形，其影响也将会持续数月，然后再经过数日、数周、数月才能够耗尽自身能量而逐渐转弱。在所有这些渐变过程中，市场利润就来自于对技术面状态的正确分析之中。

技术方法概要

概括来说，仅仅了解股票的基本面状态是远远不够的，还必须了解股票的技术面状态。短期来看，技术面状态比基本面数据还要重要，但是一个“优秀的交易者”应做到鱼与熊掌兼得。基本面对于一般的交易者来说便于掌握，但技术面状态只有通过将其转化为股票图表才便于学习与研究。

通过股票图表，我们就可以更好地理解股票市场中供需平衡点持续而缓慢的变化过程。

忠告

下面我们要强调一点，交易者最重要的就是要具有开放的头脑和谨慎的态度。如果我们要在开始学习股票走势图表时给交易者一个小的忠告，那就是交易者一定要对表面上看似确定的现象多加怀疑。这听上去并不是一个太激动人心的消息，但实际上这是我们经过深谋熟虑后的结果。

我们绝对相信股票走势图表的作用，和其在研究单只股票或整体市场的技术面状态时的价值，我们认为股票走势图表是预测未来价格趋势的最重要、最可靠的工具，它是股票交易成功必不可少的前提条件。

小心失之轻率

正是这种对股票走势图表的绝对信任导致我们做出上述的忠告，以防止交易者的过度自信和怀疑。当初学者开始掌握了图表观测的基本原理并看到自己的一些原始预测被市场证明正确时，他们会感到无比兴奋。

初学者面临的最大风险就来自对学习内容过于肤浅的认知。在开始的几次成功后，他可能会错误地把偶然的预测当成必然的结果，从而变得过于自满进而过度交易，突然他会发现自己陷入巨额亏损的泥潭之中，因此变得犹豫、怀疑、痛苦和失望。

没有容易得到的利润

这样的例子我们已经屡见不鲜，交易者被成功所激励，自以为无所不知。技术分析所带来的早期成功强化了他们的贪婪，他们没有耐心和自制力进一步学习和精炼他们所应掌握的基本知识，转而一头扎进了图表分析和交易的陷阱之中。

读者应该意识到，本书随后讲述的从股票走势图表和技术面状况研究中得出的所有原理都是有价值和重要的，否则这些知识就不会包含在本书之中。同时，可以肯定的是没有一条原理是百分之百有效的。我们可以确定，每一种形态、每一种规则都存在着例外。而且，任何股票走势图表和股票交易规则，在任何特定条件下和特定时间周期内，都可能出现例外。

在图表观测和图表交易中，提前察觉例外情况，出于直觉和潜意识而对某些结构或形态产生怀疑当然很重要，但最重要的是，在这种例外情况出现时避免或限制可能产生的损失。

我们尽力为交易者找出一些达到这种“依靠直觉避免陷阱”状态的方法，根据我们的研究，这种状态源于长期的学习、丰富的经验和进入交易前的深思熟虑。但最重要的则是在我们在这几节中一直在强调的态度，对所有的规则保持审慎怀疑的态度，在图表分析这一具有重要价值的学科前保持严谨和谦逊的治学态度，以及在实际市场交易中采取谨慎的行为习惯。

刊登图表的报纸

近几年，公众和市场专家对于股票走势图表的兴趣大增，旺盛的需求导致了更多获得现成股票走势图表渠道的出现。甚至一些报纸也开始偶尔刊载或系列刊载某只股票的走势图表，然而，报纸上定期刊登的多数都是股票价格的“平均指数图”，或是一些龙头股票的走势图表而不是详细列出每只股票的走势图表。

在纽约市定期刊登股票价格平均指数图的所有日报中，最常见到的有《纽约每日投资新闻》和《华尔街日报》。《华尔街日报》每日分别刊登下列证券的最新指数：30种铁路股票、30种工业股票、20种公用事业股票、40种债券；《华尔街日报》是阅读现成走势图最有价值的出版物。

《纽约每日投资新闻》刊登90种热门股票较长周期的日线走势图，其中多数图都附有纽约证券交易所的当日成交量。

《纽约先驱论坛报》每日清晨都刊登100种优秀自选股票前一日收盘价的走势图表，《纽约时报》每天上午刊登50种自选股票的走势图表。《纽约太阳报》是一家晚报，它在最后一版里刊登自己选出的50只股票的指数图。其他一些主流报纸也都逐渐开始刊登各种金融、商业趋势图表和股票走势图表。

刊登图表的杂志

杂志要跟上公众对股票走势的兴趣显得有些缓慢，但仍有许多杂志刊登大盘指数图。《华尔街杂志》是一家最著名的半月刊，它不仅刊登295种普通股票的指数图，同时也刊登其他各种财经图表。《福布斯》杂志定期刊登由《纽约时报》和《编年史》每周发布的长期走势图表，这个图表由3个系列，跨度为4～5年的股票走势图组成，这3组股票包括25种工业股、25种铁路股和50种工业和铁路股，它们被混合编入一个单独指数之中。

《编年史》是由《纽约时报》出版的周刊，也同样刊载上述股票指数的短期走势图，同时也刊载一些令人感兴趣的比较图表，这些图表显示所有重要的工业股票的分类走势。《巴伦周刊》是由道琼斯公司出版的周刊，登载与该公司出版的《华尔街日报》基本相同的股票的每日走势图表。

《纽约证券交易所报告》每月出版一期并免费函索邮寄，除了财经和股票走势图以外还刊载了大量有价值的统计资料。

日线图表销售商

平均指数图表对于评估大盘的走势是非常有用的，但是对一位希望在图表分析方面有所建树的交易者来说，单个股票的走势图表也必不可少，因为它们是所有股票走势图表的基础部分。

市场图表统计公司成立于1919年，现坐落在纽约市斯通大街11号，它被公认为是最早的股票走势图表提供商，同时也是最为著名的出版商。这家公司提供纽约证券交易所里所有股票最新的日线图表和周线图表，其日线图表数据源可以追溯到1926年或股票上市日，其周线图表数据源可以追溯至1929年。

这家公司定期用活页装帧的方式出版100种热门股票和大盘指数自1924年至今的超过500张的囊括日线走势、周线走势和月线走势图表的“图表精选”（尺寸为8.5英寸×11英寸）。对于仅需少量图表数据的交易者来说，它们也提供一套类似的“图表优选”，供交易者在两组各包含50只热门股票的图表中自行选择。

尽管将日线图表、周线图表、月线图表组合起来共同分析毫无疑问是最有效的分析方法，但为了满足不同交易者的需求，这家公司同时也提供两组各包含50只股票的纯日线、周线、月线的独立图表。

市场图表统计公司也为交易者提供各种债券或商品期货的任意时间周期、任意类型的走势图表。

现成的图表

虽然个人交易者对现成图表的需求近些年有所增加，但银行、经纪公司和其他金融机构才是图表销售商的最大客户。个人交易者定购这些已经完成的图表当然是可行的，但事实上我们推荐交易者自己动手绘制股票走势图表，这才是最简单、恰当的办法。

在刚开始学习图表分析时，这些现成的图表对交易者无疑有所助益，因为它可以帮助交易者更直观地理解历史走势，进而正确地进行图表分析。在交易者有一定的基础后，我们还是建议要自己动手绘制图表。如果认为购买现成图表比自己每天绘制图表能够使我们关注更多的股票或同一只股票更多时间周期的走势，交易者当然也可以继续购买现成的图表。但是过分依赖现成图表将会使我们对本学科的认识流于表面，因为这种方法太过简单。这听起来似乎有些危言耸听，然而我们的论断并不是无的放矢。

自己绘制图表的益处

从纯心理学角度来看，一个定期购买现成图表的交易者，肯定对于图表的重视程度远远低于那些必须每天自己绘制图表的交易者。除非交易者本身具有极大的自控力和极强执行力，每天都强行要求自己抽出时间详细分析图表，但事实往往相反，购买现成图表的交易者常常会感觉到每天的时间都很紧张，只好走马观花似地浏览一下图表或者干脆就将图表束之高阁。他可能会告诉自己第2天一定要认真学习，但第2天还是没能做到。第1天晒网，第2天当然更不会打鱼。

自己绘制图表的人却具有完全不同的心理状态。他也许会为其他事情耽搁一天，没有绘制图表，但他立刻就会察觉到图表少了一份，因此他必须每天都绘制图表，并把这作为一种行为准则和生活习惯。

更接近图表

除了心理因素，坚持自己绘制图表还有很多额外的益处，自己绘制图表的交易者由于与图表每天“近距离的接触”因此会更为细致。使用现成图表的交易者极有可能仅仅略读图表中自己感兴趣的某一部分，而没能注意到图表其余部分出现的可靠的交易信号。

自己制作图形的交易者则不会如此。无论是否对这些股票感兴趣，他每天都必须一丝不苟地花费大量的时间去制作每一张图表。通过这种与股票图表“被迫性接触”，自己制作图表的交易者极有可能把自己的研究兴趣和关注点向各种不同的股票扩展，因此他可以观察到更多的交易机会。

必要的图表数量

绘制图表的第1步就是确定选择哪些股票作为研究对象和准备绘制图表的数量。对于初学者，由于他们还不能确定是否会投入大量时间和精力进行研究，所以选择15～20个图表也就足够了。对于那些有志于学习图表分析的交易者来说，绘制50～100个股票图表也不为多。

数月后，当不断绘制、更新图表已经成为常态后，交易者将惊奇地看到自己所取得的进步。一旦熟练之后，他用不了45秒就能绘制完成一幅走势图表，绘制10幅日线走势图只需8分钟，50幅图表只需要40分钟，100幅图表只需要80分钟。如果他很幸运地有一位贤内助或一位秘书、再或是无论任何一个人，只要这个人能帮他宣读每天报纸上的有关数据，绘制图表的时间还会减少一半以上。

选择股票

在选择绘制走势的股票时，交易者当然会挑选一些自己“感兴趣”题材的股票，交易者“偏好的”某只或某些股票当然也不会被遗漏。然而，在其他条件都相同的情况下，市场上交投最活跃的强势股或热门股更加适合于图表分析，因为这些股票的交投较为活跃，其图表走势较为标准，更容易被金融机构青睐，其走势也反映了整体市场的交投氛围。

那些流通股数量较大的股票也是很好的选择。这些股票会引起公众的兴趣，促进市场的进一步发展，同时这些股票交投也更为活跃，其技术图形也更为标准。

交易者应每天抽出固定的时间进行图表绘制，最好在上午开市之前或晚上闭市之后。通常晚上时间更为合适，在晚上交易者一般会有更多的时间对图表或形态进行研究和制订合适的交易计划。那些急性子的交易者甚至还可以将下一交易日的订单委托用电邮发给自己的经纪人。

无论交易者最终选择哪个固定时间段进行分析，日复一日坚持利用同一时间段分析才是通向最终成功的唯一道路。只要愿意，我相信交易者一定能抽出绘制图表的时间，只要养成绘制图表的习惯，交易者离最终的成功就更近了一步。

图表用纸

开始构建自选股票走势图组合的下一步就是选择正确的图表用纸，在这个问题上个人的喜好导致了选择的不同。许多学习绘制股票图表的交易者都有自己偏好的用纸，并不愿意轻易改变。多数专家、服务机构、制图人员都使用活页纸夹，纸的尺寸为24英寸×12英寸，但是一般人会感到小一些的纸夹更为合适，比如8.5英寸×11英寸。

尺寸小的绘图纸要比大尺寸纸有更多的明显优势，它占用的空间小，浪费的空白部分少，更容易放置在公文包里，易于从文件夹里取出以便进行学习和研究。

大尺寸绘图用纸的主要优点就是不需要经常更换新纸页，不仅如此，相对于那些页面容量较小而需要经常更换的小尺寸绘图用纸而言它还具有另外的优势。在大尺寸绘图用纸上，股票价格可运行的区间更大（相同价格比例），因此股票价格不容易超出图纸的范围。当然，在小尺寸绘图纸上可以通过调整价格比例尺（例如将1∶10调整为1∶20）显示相同的价格走势图。

事实上交易者无须为选择合适的绘图用纸而左右为难。这并不是一件太过重要的事情，一旦交易者习惯了使用某类绘图用纸并习惯了阅读自制图表，任何类型的绘图用纸都能带来令人满意的效果。

坐标纸

对图表用纸的唯一要求就是它必须具有垂直线和水平线，一般叫作坐标纸。只要显示足够清晰，同一方向线条越多效果越好。有些类型的坐标纸每一天都会有一条标注日期的垂直线。这很容易看清每个交易日，但有时又会使图表变形，因为这就需要把股票市场上停止交易的固定假日和特殊假日留空。

一般标准的空白坐标纸1英寸内有20条垂直和水平的画线或“网格线”，这类用纸在多数大型文具店里都可以买到，并且一般可以满足全部制图目的。在工作中我们感到柯佛尔和埃塞公司（Keuffel & Esser）的358-17号坐标纸是债券制图用纸中最实用的一种，其规格为标准的8.5英寸×11英寸，且已经被打孔，适合放入活页文件夹内。这张图的水平比例尺分为六等分，各代表每个正常交易周的6个交易日；垂直比例尺分为八等分，每一分相当于交易中每个价格点位的1/8。这家公司的358-17L号坐标纸具有同样的刻度但规格为11英寸×16.5英寸。柯佛尔和埃塞公司还印制了许多其他种类的图表用纸和活页纸，学生们如果喜欢可以直接从该公司购买；该公司的坐标纸目录中有这种产品的广告，可以向它们设在纽约和芝加哥的商店或向位于新泽西霍博肯市的总部去函索取。

总部位于马萨诸塞州诺伍德市的克戴斯公司也印制适用于各种股票制图、不同型号和规格的坐标纸。

确定标尺比例

获得合适的坐标纸并确定了需要制图的股票之后就要确定比例尺了。图纸上的水平线可用来测量和标示价格与成交量，这些指标的实际数值将显示在垂直线上，最好将其放在图纸最左边的空白处。

价格比例尺会根据许多因素变化，主要取决于图纸的规格及画线，还取决于股票价格变动的范围。举例而言，如果使用一张高度10英寸的普通坐标纸，每英寸内有20条交叉网线，我们就会看到每个第20条线都是用粗体印刷的标志线。对波动幅度不超过100点的股票来说，垂直比例尺上的每条粗体线，即每英寸里的所有第20条线都代表股票的5个完整价位。依此而言，每条线就可以代表一个价位的1/4，而更小的1/8价位就由两条线的中间位置表示。

当开始绘制一张新的图表时最好回头浏览一下过去1年的价格范围，取一个平均价位，比如说65，作为页面中间位置垂直比例尺上显示的粗体水平线价格标志。此价位上方的最近一条粗体线，即上一个第20条线的价位就是70；在65价位之下的则是60，依此类推，直到垂直比例尺填满本页。

如果股票的平均价格范围较大，并且波动幅度又很大，这时交易者应使用较大的价格比例尺。每条粗体线可以代表10个甚至20个价位，使纸面上的每条水平线分别表示半点或一点。在这种情况下就很难绘制出一个价位之下的小数部分了，但是在价格波动很大的时候如此精确的价位不一定是必需的。

同样的原理也适用于使用特殊股票走势图表用纸，比如K.&E.358-17型纸。对多数平均股价范围内的股票而言，垂直比例尺上的每条粗体线（第8条线）都代表一个价位，每条普通线则代表1/8价位。对于那些波动范围宽、价格高的股票来说，比如美国罐业公司（American Can）、美国电话电报（AT&T）等公司，每条粗体线就可能代表两个价位点，而细线则代表1/4价位点；对于价格波动非常小，波幅又窄的股票而言一条粗体线可能仅代表半个价位点。

绘制价格数据

设置完左侧页边的价格比例尺之后，标注价格就很简单了。每天的日报都提供了最高、最低、收盘、成交量等必要数据。在图纸上标出最高和最低价，用一条垂直线将这两个价位相连，这就是当日的价格范围。收盘价是一张完整日线图表的重要组成部分，它由细短水平线表示，横向延伸至该交易日的结束。

当然，如果需要开盘价和收盘价都可以绘制，但我们认为只有收盘价才具有实际意义。相对于前日收盘价，当日开盘价很少具有重大意义，它们也远不如当日收盘价那样重要。

虽然有时太多的数据有可能使图表不够清晰，但我们认为绘制开盘价还是利大于弊的。如果需要同时绘制开盘价和收盘价，开盘价就用水平线段标在代表当日价格走势线段（价格柱）的左侧，收盘价标在右侧。

成交量

成交量是股票日线图表的另一个重要数据，它也是通过垂直线段标示，有点像画在固定基线的价格柱。在图表上方或下方的水平画出一条粗线（即基线），并在左边的垂直比例尺上将其标注为零线。基线在绘制时要足够高或足够低以便成交量柱体不触碰到价格走势。

如果股票成交量通常较低，就把零线上方的各条加粗的小垂直线段定为20000股，用以表示该股票日成交量。如果股票成交量通常较高，或在某交易日较高，就把各条垂直线段定为100000股。在基线位置垂直向上（或向下）做出垂直线段，其宽度等同于当日价格区间，其高度代表着当日的成交总量。

将成交量基线放在图形底部会使图表整体效果更加令人满意。这时需要把价格比例尺放高些，以便在成交量较高时，其成交量线也不会碰到价格线。如果某个交易日的成交量极大，将要碰到价格线，交易者应将成交量线尽可能高地画出，同时用圆点标在成交量线的头部以表示成交量线被中断了，然后在圆点上方用小字体标出实际成交量。如果连续几天都出现这种情况，整体图表看起来就会混乱不堪，因此在标示成交量时应只写出千位整数，并且字体越小越好。

成交量线移位

如果价格持续下降了几个月，掉到了图表的下边并且触碰到了底部成交量线，这时最好的方法就是将成交量线移位，从图表下方移至图表上方，使成交量线位于价格线之上。

当然，这会打断图表上成交量线的连贯性，但交易者在自己绘制图表时完全可以采取这种办法，而不要为了避免价格线触碰到成交量线在关键价位上中断旧图另开新页。这是一种在价格出现异常或剧烈波动时的变通方法。

这种移位并不会削弱图形的功效，因为把下方的成交量线同随后移位到上方的成交量线进行比对是很容易的事情。当把成交量线提至图表的顶部时，也要注意把零线即基线放得不要过高，以免在成交量较大的交易日时成交量线超出图表的上边。

时间比例尺

图表底部的比例尺是日期刻度，它标志着图表在时间上的进程。很简单，每条垂直线就代表一个交易日。在开始绘制新的股票走势图表时，要标注出第1根价格柱和成交量柱的准确日期。多数绘图用纸上的垂直日期标线都太过紧密，标出每个日期势必会使图表显得混乱。交易者可以自行决定记录日期的方式，例如仅标出周六或周一，只要在整张图表中规律性地将日期标注即可。

时间比例尺中的非交易日

在纽约证券交易所的休市日，许多的股票走势图表都会将当日的垂直线跳过（即当日一片空白，没有对应的价格柱），但我们不赞成这种做法。从理论和实际两方面来看，不管交易所的闭市是由什么原因造成的，我们都可以将当日图形忽略不计。当然，如果闭市很长时间应除外，比如1914年第一次世界大战初期及1933年3月银行业休假。

只要股票或大盘没有交易，就在应该出现价格和成交量的地方留空的做法并不太合理。如果留下了这类空白线，它往往会搅乱真实的交易记录图形，而这些图形是观察图表和分析技术走势的基础。

为了将上述概念表述清楚，假设纽约证券交易所由于某种原因决定在某周二和周三暂停交易。在这种情况下，图表上就不应该留下任何空白，周四的价格走势应该紧跟着周一的价格线和成交量线绘制。

按照正常的次序，周一的走势图形总是出现在周六走势图形的后面，中间不应留出周日的空白。一些以年为单位的绘图纸（例如当年某股票走势图）标明了每一天的日期，使用这种图纸进行绘图当然就会出现留白的问题。同样的问题也会出现在时间刻度为每周六等分的绘图纸之中，但至少这类绘图纸没有周日这一天。

另一方面，当证券交易所正常开市而某只需要绘制图形的股票却没有交易时，留下的空白线当然是合理。这种空白线完全是另外一回事，因为在这种情况下股票存在着成交的机会，但实际上没有成交，这个事实是整个交易记录的一个组成部分，所以应该被包含在图形之中。

如果出现这种情况，我们可以采取一种非常简单的办法，这就是把垂直线留为空白，但要在量能指标底线略低一点的地方插入一个小x或0，以表示该日已被记录在图表上但成交量为零。

有些交易者在遇见这种情况时在价格比例尺上绘制带点的垂直线以此表示收盘时的买价和卖价，但我们认为这么做除了使图表更加混乱之外，没有任何意义。

标示除息或其他信息

还有一些办法可以用来标示特殊情况，这些特殊情况都应是股票交易记录不可或缺的组成部分。当一只股票除息时，图表上如果没有标志显然是不稳妥的，并容易给交易者带来混淆。出现这种情况时就要在价格线的正上方标出一个小x以表示该日为除息日。当一只股票除权或除红股时可以使用XR或XS予以表示。

标注重要基本面信息

许多交易者感到在每张图表页边标出相关股票的重大基本面变动情况极为有用。在翻看图表时，这些信息会自然地引起交易者的注意，在技术面状况不明朗时，这些信息将给交易者带来指引。

需标注的重要基本面信息包括：期间比较收益、股息率、股息日、股本、已发行股票数、长期债务、大银行或其他类别贷款、支付股利、流动资产和负债率等。

一旦通过此前的图表走势确定了潜在的上方阻力位和下方支撑位，交易者就可以在价格比例尺上使用自己喜好的符号或方式将这些关键位置进行标注。在不影响现在和将来的价格走势的前提下，交易者也可以添加一些简短说明。

换用新的图纸

——张绘图纸用完后就要重新准备一张带有合适比例尺的新绘图纸。除非原先的比例尺已经完全不适用，否则在换用新图纸时一定不要改变比例尺。一旦比例尺发生改变，相对于原先的走势图表，新走势图表的各个方面都出现了明显的变化。

改变左手页边价格比例尺的上下位置而不改变比例尺本身规格的做法是可行的，同时我们也推荐这种做法。比如，原先前一张走势图上最低的价格基线为40，但当绘图纸用完时该股票价格已经下跌到了46，那么下一张图纸上的价格基线的位置就应该被降低，由40降至20，以便为随后的可能出现的继续下跌走势留出足够的空间，通过这种方法可以使价格走势一直保持在图表即绘图纸中间适于观察的位置，使随后的价格走势中不会掉出图纸底边。当价格线快速上行接近绘图纸上边时，交易者也可以采取同样的方法应对。

当然绘图者并不希望出现这种情况，由于价格上下波动过快，一章绘图纸还没有用完，价格走势就已经逼近了绘图纸的上下端。这种情况一旦出现，交易者应使用新的绘图纸并调整价格比例尺使价格走势位于绘图纸中间。将前一张绘图纸的最后一条垂直线处视为图表的终点，从此处开始在下一张绘图纸上绘制随后的价格走势。

有时交易者也会发现价格走势很快或向上方或向下方突破了绘图纸。一个可能的原因在于所制定的价格比例尺并不适合。出现这种问题时，交易者应该使用新的绘图纸，同时使用较大的价格比例尺，即用更小的垂直比例尺间距来标示一个完整的价位。此外，比较两张不同价格比例尺的图表是很费劲的，通常可以将比例尺统一，重新绘制图表后再行比较。这种情况并不常出现，交易者很快就可以学会根据股票通常的价格范围和波动特性制定适合的价格比例尺。

对于同一只股票所绘制的所有图表都要在每页的顶部清晰地标上页码。股票名称或股票代码应在每张图纸最明显位置标出，以方便日后的查阅。

绘制图表可以使用钢笔，但我们感到使用铅笔更方便快捷，效果更好，推荐使用可以写出粗黑体字的2号或中号软芯铅笔。趋势线、形态和其他一些不属于图形自身组成部分的注释经常会被修改，因此这部分内容应该使用浅色笔写出以方便修改，我们推荐使用削得很尖的3号铅笔。

必要的时间跨度

为了使交易者对形态和图表的研究有效，交易者应当至少连续绘制数周，最好是数月的股票日线走势图。所绘制图表的时间跨度越长，图形的完整性就越强，图表的研究价值就越高。

虽然日线图对于研究市场中最近期的趋势不可或缺，交易者还可以选择绘制其他任何时间周期的走势图表，诸如周线图、月线图甚至年线图。下面列出的是美国罐业公司的月线图、周线图和日线图（见图1-1～图1-3）。

相对于日线图揭示最近期的价格趋势，周线图需要录入的资料较少，能提供更为紧凑、宏观的视角。周线图能帮助交易者快速判定较长期的趋势，帮助识别、确认重要的交易区域，在这个区域即俗称的密集成交区内此前出现过同时以后可能再次出现大量买盘和卖盘。

月线图展示了市场中持续数年的长期上涨或下跌趋势及其转势过程。尽管月线图并不适用于短期市场的分析，但它揭示了长期趋势的变化，培养了交易者的大局观。在所有这些图表里，我们认为，对于有志于学习技术分析的交易者，研究日线图和周线图是最佳选择。

到目前为止，我们一直在探讨单个股票的走势图表，但此前我们曾讲过，一组股票或整个股票市场（俗称为大盘）也可以被绘制成走势图表，事实上所有在公开市场上按变动价格成交的商品都可以被绘制出走势图表。

股票价格波动

在一天又一天、一月又一月、一年又一年的价格变动过程中，我们明确地看到了同时发生的3种价格波动。它们分别是造成牛市和熊市的幅度较大的主要波动（长期趋势或主要趋势），发生在大幅度振动之中的次一级反向运动即反弹或回撤（次级折返或中期趋势）以及在一个交易日内或极少情况下一周内的构成次级趋势的更微小趋势（微小趋势或短期趋势）。

主要趋势

这类变动是造成牛市和熊市的长期价格走势，可持续几年之久，是资金雄厚又有耐心的投资者所关注的重点。这种趋势极少改变其运动方向，同时与经济周期联系紧密。很明显，它们受经济政策等基本面因素影响较大，而较少受到本书所关注的供需因素的影响。

本书开篇位置的道琼斯工业股票平均指数图表展示了1897年至1937年8月的13个牛市和熊市中的主要趋势，包括6个已完成的周期性循环和到写作本书为止尚未完成的第7个循环周期。请注意成交量很低的阶段，这是一种标志，市场很可能随后上升进入牛市；还要注意成交量快速放大但对应价格并没有上涨的情况，这是一种警告，这个警告表示上涨进入了尾声。同时还要观察在峰顶处牛市是如何转换入熊市的，此处常常出现成交量激增和价格快速波动以及接踵而来的价格持续下跌，直至股票抛售压力恢复正常并重新引发新一轮的牛市。

请仔细观察一下1924～1929年波澜壮阔的大牛市之前的市场长期底部，随后出现并持续至1932年的惨烈熊市，以及近期可能出现牛市的潜在迹象。这张图表清晰地展示了站在市场趋势一边是多么重要，并且告诫人们将股票完全置之不理并不是明智的选择。

次级趋势

在每次大牛市和大熊市中都存在着多次幅度略小的波动——次级波动，次级波动通常一年时间里会多次反复出现。这给掌握技术分析的交易者提供了极大的获利可能，甚至要比介入整个主要趋势的长期投资者的可能获利还要丰厚得多。

次级趋势（也称“中期趋势”）中的价格特征和成交量变化同主要趋势中我们所注意到的情况是极为相似的，这些次级趋势也正是主要趋势的组成部分。然而，相对于大周期的主要趋势，次级趋势的反转较为频繁、持续时间较短同时走势或波动幅度较小，因此想做到连续获利交易者就必须要掌握比交易主要趋势更为精确的交易方法。只有完全地理解和熟练地运用技术分析的规则才能获取最大的回报。

微小趋势

所有构成次级趋势的短期波动，无论持续时间是1周、1天、1小时或1分钟，都可以归类为微小趋势或直接波动。只有那些具有丰富交易经验和同时能在短时间内快速决断的交易者才能够从如此窄幅的波动中不断获利。交易的手续费使得微小趋势带来的有限回报有如鸡肋一般，这些有限的回报也与没有经验的交易者所受到的精神折磨和潜在的资金风险并不相符。但是，价格的小幅波动也同样符合技术分析规则，这些细小的趋势变化提前揭示了价格处在不确定区域的可能变动方向，标示着次级趋势的开始，使交易者能更好地把握交易的时机。

月线图中的主要趋势

上文所述价格波动的3种分类可以在美国罐业公司的股票日线图、周线图和月线图中看到（见图1-1～图1-3）。月线图（见图1-1）包含了1924年到1937年年中的走势，它展示了1924年到1929年年末的价格大幅上扬的大牛市，展示了1929年年末到1932年年中的价格大幅下跌的大熊市，接着又展示了1932年年中到1935年年末的另一次大牛市。1935年年末到1937年年中的下跌可以被看作一次大熊市，也可以被看作对1932年开始的大牛市的一次中期“回调”。正如所述，只有在趋势结束后交易者才能够断定此前的某段趋势到底是哪个级别的哪种走势，其原因在于一个新的长期趋势中的价格首次波动常常很难与前一个长期趋势中的次级反转相区别。然而从交易者的观点来看，符合哪种理论并不是重要的，一旦交易者学会了辨认中期反转点，那么交易者就能够在中期上扬走势开始时买入又在反转为中期下跌走势时卖出，这样交易者就会稳获收益而不用去管长期趋势到底如何。

周线图中的中期趋势

图1-2展示了美国罐业公司自1934年7月到1937年6月每周的价格波动范围。在此期间共出现6次中期变动——1934年6月到1935年10月的上扬，再到1936年2月的下跌，再到1936年7月的上扬，再到1936年8月的下跌，再到1936年11月的上扬，最后到1937年6月的下跌。每次的价格波动都给了老练的交易者一次获利的机会（1936年8～11月的幅度有限的上涨除外）。

中期变动的预测，比如美国罐业公司周线图中的图形，将是本书的主要学习内容，因为它们给我们带来了最稳妥最可靠的投资收益。但是，为了预测这种变化，我们必须追踪并了解在中期趋势演变过程中上下变化的小幅价格波动，为了研究这些小幅波动我们还必须进一步去学习日线图。

研究微小趋势的必要性

图1-3显示了1936年4～9月美国罐业公司股票的每日价格走势和成交量变化。将其同周线图比较之后，我们看到它包含了2月份开始的中期上涨走势的后半部分，8月份出现的回调阶段（同确定的主趋势方向相反的变动一般叫作回调），以及1936年11月开始的中期上涨的起始阶段。这6个月的日线图走势中至少出现20次的小幅波动，每次持续数日或数周不等。

显而易见，小幅波动一般幅度有限（以百分率计），频繁出现反转，因此交易者很难交易并获利。然而这些微小趋势正是某种重要形态或中期趋势的构建基础，同时也可以给出交易信号，使交易者能提前觉察罐业公司股票可能会发生中期变动。

如何通过分析研判微小趋势及其给出的交易信号进一步交易中期或长期趋势，这是我们在随后6章的学习重点。目前我们所注的重点就是股票价格在3类趋势中的一般变动特性，以及理解研究微小趋势的必要性，其必要性就在于微小趋势的变化提前预示了中期趋势的可能变化方向，而交易中期趋势可以为交易者带来丰厚的回报。

广义而言，技术分析时的研究重点就是股票规律性的价格波动和成交量变化，以及规律性变化的成因，或者出现违反当前规律性变化的原因。通过图表，交易者很容易察觉、研究和解释这种规律性变化。事实上，没有完整图表的帮助要完全理解并分析它们是极为困难的。这就是为什么本书的讲解是以图表的使用为基础的——这不是因为图表本身有什么魔力，而是由于图表可以使交易者更加轻松地正确分析股票的技术面并预测可能的价格趋势。