前言

20世纪70年代，两次大的石油危机使国际石油价格上涨了10倍多，对世界石油市场造成巨大冲击，能源价格，尤其是石油价格一跃从低价平稳时代进入高价、大幅剧烈波动时代，西方发达国家经济遭受重创。出于维护能源安全，争取石油定价权等目的，能源期货及能源金融衍生品工具交易市场——纽约商品交易所（NYMEX）在1978年推出了世界上第一个成功的能源期货合约——取暖用油期货合约，此后纽约商品交易所和伦敦国际石油交易所（IPE）陆续上市的WTI原油和Brent原油，以及汽油、天然气期货合约都取得了巨大成功。经过三十多年的发展，全球已形成较成熟完善、多层次的石油衍生品市场。当能源期货及其衍生品交易工具越来越多地被用于投机而非保值的目的时，出于规避风险需要的期货及其衍生品交易工具本身也孕育着极大的风险。历史上巴林银行的倒闭、安然事件、中航油事件等都与衍生品工具的滥用有关。如何有效测定和控制石油价格风险成为石油消费者和生产者亟待解决的问题。

我国自1993年成为石油净进口国以来，石油进口依存度不断攀升。我国石油储量有限，人均储量更是少得可怜，新增石油需求主要通过进口方式满足，2009年我国原油进口依存度首次突破了国际公认的50%警戒线，2011年8月2日，工业和信息化部网站公布数据显示中国原油对外依存度达55.2%，首次超越美国的53.5%。国际能源机构（IEA）预计到2020年，中国石油消费总量将达到6亿吨左右，到2030年，中国石油消耗量的80%需要依靠进口。在国际石油市场能源金融化发展背景下，石油价格风险变得越来越难以控制，对我国这样依赖大量进口的国家而言，石油价格风险的控制与管理意义更加重大。

本书针对当前由于石油金融化发展趋势导致的石油价格风险复杂化，以及由此产生新形势下石油价格风险控制与管理的若干热点问题，采用方法探索与实证分析相结合的方法开展研究，并对研究结果进行分析总结，希望为中国的石油进口价格风险管理、保障我国石油安全提供决策参考。本书关注的主要问题包括：

（1）石油价格风险的度量。准确度量风险是利用有效工具进行风险管理的前提。这一部分主要对现有的石油价格风险度量方法进行简单介绍，在此基础上对传统度量方法进行改进，利用GARCH类模型反映石油价格金融属性表现出的波动聚集的异方差特点，对石油价格风险特征进行研究，并构建基于GARCH的VaR模型度量石油价格风险。

（2）石油进口采购策略优化与价格风险管理。受资源禀赋限制，中国超过50%的原油需求通过进口满足，中国石油市场在很大程度上暴露在国际石油市场风险之中，因此中国的石油价格风险管理必须首先从源头开始，优化我国的石油进口采购策略，尽量减少国际石油价格风险通过进口渠道对国内市场的影响。

（3）石油套期保值策略选择与石油价格风险规避。套期保值是石油价格风险管理最有效，但又需谨慎使用的市场化管理手段。传统的套期保值模型研究主要建立在均值-方差模型基础上，但是以方差度量石油价格风险存在着要求石油价格收益率服从正态分布等与实际不符的假设，因此根据石油市场特点，进行模型的改进研究非常重要。

（4）供应链优化与石油价格风险管理。石油价格风险的传导与扩散需借助于石油供应链完成。供应链的优化是规避石油价格风险，降低风险影响的主要途径，其中供应链中的库存，尤其是国家战略石油储备是目前各主要石油进口国作为应对石油供应中断、平抑油价的一个重要战略手段。战略石油储备昂贵，本身也存在着巨大风险，因此需结合供应链优化，分析战略石油储备的经济价值，为国家制定合理的战略石油储备提供依据。

（5）石油价格风险与经济。由于石油产品处于产业链的前端，在经济生产和人民生活中占有重要地位，通过石油与各经济部门间的密切联系，石油价格风险在产业链上传导，进而造成经济运行风险。这部分将重点研究石油价格风险对石油密集行业的影响及对整个宏观经济的影响。

（6）货币政策与石油价格风险应对。石油产品的基础性和战略性，使得石油价格风险的控制与管理仅在生产者和消费者层面难以实现。石油价格风险通过产业链首先推动生产资料价格上涨，进而传导到消费领域产生消费者价格上涨风险，并继而影响宏观经济。为有效降低石油价格风险的传导，各国都采取相应的货币政策进行应对。但货币政策在油价风险所导致的经济萧条中的作用非常复杂，国际学术界对此存在争议，本书试图结合中国实际对此进行深入系统的研究。

本书围绕上述问题展开，研究方法将突出定量研究与定性分析相结合、实证研究与政策分析相结合的原则。期望本书在与能源经济研究领域的同行交流的同时，也能为决策者提供参考。

除主要作者外，张峻岭参与了第1章、第5章的编写，鲍君洁参与了第1章、第4章的编写，李雨参与了第3章、第6章的编写，甘欢欢参与了第1章、第2章、第6章的编写，尤志文参与了第1章、第2章、第3章的编写，许冶参与了第1章、第4章的编写，周莹参与了第2章的编写。此外，在长期的研究过程中，本书的研究工作还得到了国家自然科学基金（项目号：70971034、71271074）的支持，在此一并致谢！

限于我们的知识范围和学术水平，书中难免存在不足之处，恳请读者批评指正！