虎之眼

虎之眼

So many times, it happens too fast

You change your passion for glory

—Eye ofthe Tiger

有一次和我的一位马来西亚朋友走在日内瓦的大街上。街道的大部分被隔离起来施工，一些施工机器散落四周。几个工人站在那里，悠闲地抽着烟，快乐地朝我们挥手。我的马来西亚朋友说：“这条路在瑞士修，得花几年的时间；要是在我们马来西亚修，大概要几个月；如果是在你们中国，几个星期就修好了。”

对那些经常访问中国的外国人来说，给他们印象最深刻的就是变化的速度，但是中国人已经对这些日新月异的变化习以为常了。我住在北京，从我的住处到上班的路上几乎过不了一两个月，就会有一座新的大楼拔地而起。中国经济在过去的20年里以同样令人目眩的速度增长。从1978年到现在，中国的年均GDP增长速度达到9.4%，超过了日本和“四小龙”经济起飞时期的速度。

高速的经济增长对中国来说是至关重要的，这样高的增长速度对其他国家来说是不可思议的。一个突尼斯的朋友告诉我，他在牛津听过一门中国经济的课。老师告诉他们：当增长速度降低到7%的时候，中国会认为是经济衰退！在高速增长的同时，中国经济隐藏着很多问题：不断扩大的贫富差距，日益恶化的环境污染，脆弱的金融体系，逐渐凸现出来的能源安全问题，等等。我们无法把中国的经济增长放缓甚至停止，去集中精力改革经济体制。持续而稳定的经济增长有助于推动中国的经济改革。当经济处于高速增长时期时，改革的难度会减少。增长所创造的红利能够使得政府利用新增加的收益补贴改革中的受损者，减少改革的阻力，增长还能够提高政府的权威和信誉。

也许我们可以乐观地预测，在可预见的未来中国经济仍将维持快速的增长。那么是否还有深化经济改革的必要呢？和改革初期相比，中国经济的发展已经进入了与以往截然不同的一个新阶段。当前中国政府面临的挑战包括如何减少内外部失衡、寻找持续稳定的发展道路等。中国经济的特点是高储蓄、低消费、投资效率低。即使和其他东亚经济体相比，中国的储蓄率仍然是相当高的。其中一个原因是缺乏有效的社会保障体系，同时快速的社会转型给国民造成普遍的焦虑，使得国民的预防性储蓄较多。在农村，许多农业人口没有被纳入医疗保险和社会保险的范畴；在城市，大量的流动人口在教育、医疗、住房、公共服务等方面仍然无法享受和城里人一样的待遇。尽管在过去几年中政府财政收入提高得很快，但是政府的投资主要集中在固定资产项目上（例如建造高速公路和机场等），而不是用在医疗教育等公共产品的提供上。因为没有足够的供应，这些公共产品的价格居高不下，抑制了国民的消费欲望，因此消费比较低。

由于国内储蓄比投资增长快，中国的贸易顺差（等同于储蓄剩余）增加了。通常情况下，如果一个国家有了贸易顺差，人们会把资金投资海外，这会出现资本账户的赤字。但是在中国却同时出现了资本账户和经常账户的“双顺差”，这种特殊的现象是由于所谓的“回流投资”（round tripping）造成的。中国的公民为了享受国家吸引外资的优惠政策，在境外注册离岸公司，将国内的资本汇出境外之后再以国外投资的形式投资国内项目。有的学者估计这种形式的“回流投资”可能占直接投资的50%左右。外部不平衡带来了两种结果：第一，中国积累了大量的外汇储备（目前已经超过1万亿美元）。尽管一个国家需要一定的外汇储备来支付对外债务和贸易支出，但是如此巨大的外汇储备规模已经成为一个沉重的负担。中国约70%到80%的外汇储备投资了美元资产，主要以美国国库券为主。美国国库券的回报率非常低，如果将通货膨胀和运营成本考虑在内，中国基本上是无利可图的。美元进一步的贬值还将加大中国外汇储备的风险。第二，人民币升值的压力已经成为中国政府迫在眉睫需要解决的问题。虽然人民币升值将导致出口的减少和进口的增加，减少贸易顺差，但是人民币快速升值也许将对中国经济乃至世界经济的长远发展带来消极的影响。

2005年7月21日，中国人民银行宣布调整人民币汇率政策。中国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，同时人民币对美元一次性升值2%。显然，2%的升值幅度和5%—10%的市场预期相比还有很大差距。模糊的汇改政策使得外贸公司不能准确解读未来的市场状况，显得无所适从。制定一个清晰明确的法规并坚决地执行它是非常重要的。中国的贸易部门对小规模的汇率变动并不敏感，因此这一次的微调无法在调节中国经济失衡问题上有更大的作为。人民币升值对收入再分配也会有不良影响。相对较便宜的进口农产品将挤占国内农产品的市场，损害中国农民的利益。

比较合理的政策应该着眼于促进国内消费的增长，增加进口，减少出口，从而实现贸易平衡。对公共产品的投资就是一个很好的选择，它将弥补国内储蓄和投资的缺口，把中国经济引领到平衡发展的道路上去。目前中国的财政状况非常健康，基本赤字在GDP中占的比重小于2%，公共债务余额在GDP中占的比重只有26%。过去几年里税收的增长速度比GDP的增长速度快10%。中国完全可以多动用一些资金而无须担心未来的偿还能力。

如果我们同意增加公共开支，那么投资在哪些方面比较好呢？公共开支的项目应该集中投放在对未来发展有战略影响的领域，如重建覆盖城乡人口的高效率的社会保障体系；投资提升人力资源的项目，如教育和医疗；建设和完善国内交通和通信设施以整合国内市场以及促进落后农村地区的发展等。建设和谐社会是中国未来的发展方向，而提供充足的公共产品、进一步深化经济体制改革是建立和谐社会的基础。

有的经济学家担心增加公共开支会导致政府对市场过度的干预或寻租行为的增加，这些担心是有道理的，公共开支项目必须认真规划和监督落实。但是和以往地方政府通过银行贷款获取资金的方式相比，通过预算的方式提供资金更加透明，更利于监督和管理。当代历史表明，民主制度不是人为设计的制度，而是无休止的争执、讨价还价和妥协的产物。健康的公共财政体系是市场经济重要的组成部分，它确立了政府和市场的界限。中国可以通过公共开支项目顺利转型为一个更繁荣、更开放、更多元化的强国。