1.3 股权众筹勇夺互联网金融“最佳新人”

2014年，我国股权类众筹项目融资金额占所有众筹融资金额的74.7%，大大高于产品众筹融资金额所占比重。但从预期募资金额上来看，股权众筹领域仍存在巨大资金缺口，其融资需求超35亿元人民币，而实际市场资金供给规模仅占资金需求的29.4%。但这一年，无论从平台数量上，还是募资规模上，股权众筹都无法与P2P相提并论。

到了2015年，情势翻转，股权众筹几乎摇身变成了“逆转女王”。作为互联网金融领域第一支被监管层认可的“正规军”，这个原本游离于聚光灯之外的小角色开始发力，以北京为中心，不断向全国辐射，各地众筹平台纷纷建立，众筹项目逐步上线，势头不可阻挡。

1.3.1 2014年，众筹“跑龙套”元年

在互联网金融的舞台上，2014年P2P星光熠熠，亮瞎了投资人和大众的眼睛，股权众筹最多只能算是跑龙套的小角色。

空口无凭，数据为证。在P2P领域：

2014年近30家平台获得融资，估值不断创新高；

平台数量持续膨胀，2014年市场规模增速超过100%。2014年，P2P行业的规模领跑互联网金融行业。据不完全统计，2014年年末运营的P2P平台已经接近2 000家，月均复合增长率为5.43%，增量远超2013年。2014全年，全国P2P平台的成交额超过2 000亿元，较之2013年的近900亿元，增长超过100%。

相比之下，股权众筹只能用“边缘化”来形容。

据统计，2014年，国内较为知名、信息较为透明的13家众筹平台共发生融资事件9 088起，募集总金额为13.81亿元人民币。其中，股权类众筹事件3 091起，募集金额为10.31亿元人民币；产品类众筹事件5 997起，募集金额为3.49亿元人民币。如图1-5所示。

2014年上述13家众筹平台预期募资规模为37.84亿元人民币，其中产品类众筹模式预期募资规模为2.81亿元人民币，占拟募资规模的7.4%，股权类众筹预期募资规模为35.03亿元人民币，占拟募资规模的92.6%。如图1-6所示。

股权类众筹项目融资金额占所有众筹融资金额的74.7%，大大高于产品众筹融资金额所占比重。但从预期募资金额上来看，股权众筹领域仍存在巨大资金缺口，其融资需求超35.00亿元人民币，但实际市场资金供给规模仅占资金需求的29.4%，这也侧面反映出我国中小企业融资难、融资渠道有限等问题。

但这一年，无论从平台数量上，还是募资规模上，股权众筹都无法与P2P相提并论。

1.3.2 2015年，激流勇进

据东方财经研究院不完全统计，截至2015年5月底，全国众筹平台共计156家（如图1-7所示）。

在所有平台中，股权众筹平台为66家，产品众筹平台为61家，捐赠众筹平台3家，混合众筹平台14家（涵盖两种或两种以上的经营模式，如股权众筹+产品众筹等）（如图1-8所示）。国内众筹仍以股权众筹和产品众筹为主，其中以股权众筹唱主角，不断有P2P或产品众筹平台转战股权众筹。2014年在产品类众筹网站中，京东众筹、淘宝众筹各项数据均领先于其他平台。

1.3.3 股权众筹荣登“最佳新人”的宝座

2015年，伴随李克强总理提出的股权众筹试点计划以及“大众创业，万众创新”等理念，政策明显倾斜，加上与资本市场“新三板”的呼应与互动，股权众筹小宇宙爆发，抢尽风头，还被业界昵称为“新五板”，当之无愧地荣登互联网金融“最佳新人”的宝座。

截至2015年12月底，全国各种类型的众筹平台中，非公开股权融资平台最多，有130家；其次是混合众筹平台为79家；奖励众筹平台为66家；公益众筹平台仍然为小众类型，仅有8家（如图1-9所示）。其中，股权融资平台增速令人侧目，相比2015年6月底的70家，半年内数量几乎翻了一番。

背景延伸

2016年1月16日，证监会召开2016年全国证券期货监管工作会议，时任证监会主席肖钢发表讲话——《深化改革健全制度加强监管防范风险 促进资本市场长期稳定健康发展》，其中提到：

“推进监管转型，加强事中事后监管。优化信息披露监管制度，实施上市公司分行业监管试点，稳妥有序实施新退市制度。加强非上市公众公司监管。完善债券市场风险防控机制。以问题和风险为导向对证券基金期货经营机构及其从业人员开展专项检查，强化对私募基金的监管执法和自律管理服务。全年累计对281家次上市公司采取行政监管措施，对92家次证券基金期货经营机构和48人次从业人员采取行政监管措施，对190多家有风险隐患的私募基金管理机构进行现场检查或非法集资排查，对141家互联网非公开股权融资平台进行专项检查。”

盈灿咨询的数据显示，2015年，我国正常运营的互联网非公开股权融资平台约130家，而监管层摸底排查达到141家，可见摸排范围较广，对股权融资非一般重视。

2015年全年，全国众筹行业共新增项目49 242个，其中，奖励众筹项目最多，为33 932个，占总项目数68.90%；其次是公益众筹，占比为15.80%，达7 778个；非公开股权融资项目数与公益众筹项目数接近，占到总项目数的15.30%，为7 532个（如图1-10所示）。

2015年全年，全国众筹行业共成功筹资114.24亿元，其中，奖励众筹筹资最多，为56.03亿元，占筹资额的49.05%；其次是非公开股权融资，占比为45.43%，为51.90亿元；公益众筹筹资金额最少，仅为6.31亿元，占全国总量的5.52%，如图1-11所示。

2015年全年，全国众筹行业投资人次达7 231.49万人次。其中，公益众筹投资人次最多，为3 957.22万人次，占总人次的54.72%；其次是奖励众筹，占比为45.14%，达3 264.06万人次；非公开股权融资投资人次最少，为10.21万人次，占全国总量的0.14%，如图1-12所示。

1.3.3.1 成立最早十大先锋

我国股权众筹起步于2011年，天使汇的上线运营拉开了中国股权众筹的序幕。当年，天使汇和创投圈的诞生，引起了社会对这一新的模式的关注。2014年股权众筹发展迅猛，平台数增加了38家，达到46家。进入2015年，这股势头不但没有回落，反而呈现加强趋势，到2015年6月，平台数量增至70家，如图1-13所示。而截至2015年12月，我国共有股权众筹平台130家。

从时间上看，大部分股权众筹平台都是2014年之后成立的，有一半成立时间不超过三年。那些股权众筹早期的开拓者，仍在正常运营的表现十分抢眼。建立最早并且至今运营正常的十家平台如下所列。

从最早期的10家股权众筹平台地域分布来看，均为北京、上海、广州，其中北京5家，广东4家，上海仅1家。股权众筹和其他互联网金融子领域一样，从一线发达城市开始，逐步向全国扩展。单就以上三地来说，上海在起步上就落后于北京和广东。

天使汇无疑是中国股权众筹的开拓者，在国内最早上线，运营状况良好，知名度高。创投圈则紧随其后，与天使汇共同拉开了中国股权众筹的大幕。原始会、人人投自上线以来，运营良好，广受好评，已经在股权众筹行业占据了重要的位置。

天使汇于2011年11月11日正式上线，致力于帮助靠谱的项目找到靠谱的钱。平台拥有专业分析师团队，会对项目进行多轮严格审核，对通过审核的项目给予专业指导和帮助，然后把这些项目通过多种途径推荐给经过平台认证的优秀投资人 ，以实现快速的投资融资。

创投圈是专为早期创业者和天使投资人服务的股权投融资平台。成立于2011年12月，是由天使会和创新工场共同投资的第一家公司。基于对天使投资人和早期投资的深刻理解，为早期创业者提供融资咨询。

原始会是网信金融旗下的股权众筹平台，致力于为投资人和创业者提供创新型投融资解决方案，成立于2013年12月。创业者可以在原始会平台发起项目，展示靠谱的商业计划和优秀的团队，快速聚拢资金、资源、战略伙伴。投资人可以轻松发现优质项目，分享企业成长带来的资本溢价。同时，原始会提供创业及融资辅导、路演推广、宣传策划、用户教育沙龙等优质增值服务。

人人投直属于北京飞度网络科技有限公司，是专注于以实体店为主的股权众筹交易平台。针对的项目主要是身边的特色店铺，投资人以草根投资者为主。人人投项目必须具备有2个以上的实体连锁体验店，项目方最低投资10%等条件。人人投平台于2014年2月正式运营，虽说不属于股权众筹开拓者行列，但表现也较为抢眼。

1.3.3.2 筹资规模十大先锋

据统计，截至2015年12月，全国股权众筹行业累计筹集资金已经超过51亿元人民币，与P2P相比，差距仍较大：2014年我国P2P市场规模已经超过3 000亿元人民币，之后更是秋风扫落叶，仅2016年1月一个月，P2P行业整体成交规模就达到了1 303.94亿元。股权众筹起步较晚，目前平台数量仍然较少，内陆省份大多没有股权众筹平台上线，股权众筹发展潜力巨大。有专家预测，到2025年，全球众筹市场大约会做到3 000亿美元，中国众筹市场将达到500亿美元，其中股权众筹至少能够占据半壁江山。我国小微企业有超20万亿元的资金缺口未能解决，因此未来股权众筹的市场规模至少在万亿级。

截至2015年6月，全国股权众筹行业累计筹集资金超过30亿元人民币，根据对各家平台筹资金额的统计，排名前十的股权众筹平台分别为：天使汇、原始会、创投圈、人人投、众投邦、天使客、筹道股权、路演吧、天使街以及大家投。10家平台共计筹资28.22亿元人民币，占整个股权众筹市场总规模的90%以上，其中天使汇筹集资金超过10亿元人民币，名列第一。10家平台中有7家筹资超过1亿元，如图1-15所示。

1.3.3.3项目成功率十大先锋

股权众筹项目成功率低一直是繁荣发展背后的隐患。虽然每个平台的项目数在不断增加，但是最终成功项目数量并没有显著增长，项目的实际融资额度也没有明显增多，股权众筹行业内部已经出现了项目提供数量大于投资人需求的状况。有些平台上虽然有大量可供选择的投资项目，却长时间无人问津。

在整体成功率低的背景下，有的平台上项目成功率还是很可观的。一些小的平台虽然项目数量不多，但是由于经过精挑细选，项目优质度和平台对接的专精度较高，反而成功率比一些大的众筹平台要高出很多。如图1-16所示，创微网以81.57%的筹资成功率脱颖而出，众众投平台项目成功率也超过70%，达到70.16%，名列第二，项目成功率超过50%的还有88聚投、众投天地和聚募众筹。

至于成功率低的原因，我们认为有以下两种：一是平台对项目审核不严，监督管理松散，平台上存在大量劣质项目，导致无法将优质项目提取出来；二是项目方宣传过度，真假难辨，导致投资者无法准确判断，最后敬而远之。

1.3.3.4 参与人数十大先锋

由于股权众筹属于股权投资的一种，投资者按实际出资，占据初创企业一定比例的股份，因而大众参与度明显不及产品众筹来得多。据盈灿咨询统计，到2015年年底，我国非公开股权融资投资人为10.21万人次。而在2015年6月，这个数字还只有2万人左右。

规模较大、知名度较高的平台吸引的投资者数量占据绝对优势。根据2015年6月的统计数据，天使汇平台认证的投资者有3 011人，人人投平台共有投资者2 231人，创投圈则吸引了2 062名投资者参与平台项目，之后依次为众投邦1 783人、原始会1 723人、大家投1 660人、众投天地1 249人、大伙投910人、天使客782人、云筹网589人（如图1-18所示）。天使汇对投资者实行认证制，合格投资人必须具备一定的教育背景、职业、商业经验以及投资经验。

1.3.3.5 “五剑”闯众筹

在“最佳新人”的队伍中，我们选取了5家成立时间相对较长的股权众筹平台进行数据统计和分析，分别为天使汇、原始会、大家投、人人投以及天使客。

如图1-19所示，截至2015年5月，天使汇共成功众筹项目3 121个，筹集金额达到10.89亿元，为五家之首；原始会发起融资项目421个，筹集资金为4.53亿元，人人投发起项目289个，筹集资金为2.1亿元，大家投共发起202个融资项目，已募金额为5 200万元人民币；天使客仅有33个项目上线，但已募集的金额为4 120万元人民币。

天使汇网站上有上万个可投资项目；大家投作为国内最早成立的股权众筹网站之一，前有天使汇领跑，后要面对原始会等平台的崛起，平台发展较为缓慢；天使客于2014年5月上线，尚处于发展期。

从取样的五家股权众筹平台来看，移动互联网是目前最受欢迎的投资领域，这也符合社会经济发展的大潮流。综合五家平台来看，如图1-20所示，其中有将近一半的项目属于移动互联网领域，比例高达47.36%，其次为科技类初创企业，占比为20.15%，文体娱乐和医疗健康领域也受到一定的关注，在五大平台众筹项目中分别占17.25%和10.33%。

综合以上数据，我们发现，截至2015年5月，虽然各大平台上线项目众多，但筹资成功的相对较少，筹资成功率较低，整个行业的筹资成功率还不足50%（如图1-21所示）。

股权众筹在国内突飞猛进，成为“最佳新人”，这绝非偶然。其中主要原因有如下三点：

创业热潮推动，初创企业的大量资金需求为股权众筹提供了生存的土壤；

目前国内普遍存在投资热，有大量的投资者为追求更好的回报而进行股权投资，而股权众筹为这类投资者提供了很好的途径；

政策大力支持为股权众筹提供了强有力的助推器。

1.3.4 四个梯队的PK

网贷天眼副总裁潘瑾健将股权众筹的行业格局划分成了4个梯次：

A.电商大鳄所形成的双寡领衔：京东金融+阿里巴巴；

B.第二梯队，特殊背景平台，如平安集团的前海众筹，阿里扶持的36氪；

C.第三梯队，有资历的股权众筹平台与创投背景平台，如天使汇、创投圈、大家投等；

D.第四梯队，众多草根平台，未来可能有券商加入。

由于整个2015年风云变幻，情势极速变化，因此，我们在上一节里所统计的平台基本限于第三梯队，统计截止时间为2015年6月。而到了2015年下半年，股权众筹大部分的风头都被两家电商大鳄所抢，对，你猜的没错，它们就是京东和阿里。

2015年，“蚂蚁达客”的出现被外界解读为剑指京东股权众筹平台，是阿里再次正面狙击京东的又一举措。6月，蚂蚁金服宣布获得首张股权众筹营业执照。

在此之前，阿里巴巴旗下拥有淘宝众筹，但其业务仅限于产品众筹，未涉及股权，所以蚂蚁达客获得营业执照，意味着阿里的互联网金融布局再下一城。

但是，京东显然不是那么容易被狙击的。京东众筹板块分为两类，第一类为奖励众筹，第二类为非公开股权融资，也就是“京东东家”。此外，京东金融的众创生态圈已经跟众筹深度连接在一起，目前已经形成了“产品+股权+众创生态”三位一体的格局。这个格局目前在市场上还是非常独特的，京东众筹也一直强调自己的众创生态为其核心竞争力。

公开数据显示，在非公开股权融资方面，京东东家2015年的成功筹资金额超7亿元，在130家非公开股权融资业务的样本平台中排名第一，在已完成的项目中，成功筹资金额在千万级以上的有18个，其他项目也均在百万级别以上。按照同期可比口径，京东东家融资能力位居市场第一。

京东东家举的是业内普遍认可的“领投+跟投”的大旗，不过，在领投人的优势上，其他平台难以望其项背。东家平台目前除了真格基金、紫辉创投、戈壁创投等知名投资机构之外，还聚集了包括姚劲波、薛必群、俞敏洪、陈磊、宋玉海等知名天使投资人。这些领投机构实际上是跟投人心中的“定心丸”。

“轻领投”模式是东家的另一张王牌：领投人可以将组建有限合伙企业的行政性事务交由京东平台负责，将精力更多地投向对创业企业未来的规划及资源对接扶持。

在传统的创投板块之外，东家还上线了消费板融资，实现多元化布局。消费板融资项目风险更低，回报率相对稳定，并且采取无领投模式，目前已经上线了雕爷牛腩、老炮儿演唱会以及UR快时尚时装，分别涉猎餐饮、娱乐和零售。令人意想不到的是，上述三个项目，无一例外均得到了投资人的抢购，每个项目均实现大比例超募。

关于四个梯队的代表平台，本书第五至第八章将选取典型样本，进行深度剖析和解读。