1.4　贵金属常见投资品种

贵金属常见投资品种，其实就是黄金和白银常见投资品种，因为国内贵金属投资，主要指黄金和白银的投资。

目前，中国黄金和白银的投资品种主要有5种，分别是实物黄金和实物白银、纸黄金和纸白银、黄金现货延期交易Au（T+D）和白银现货延期交易Ag（T+D）、黄金期货和白银期货、黄金股票和白银股票，如图1.11所示。

1.4.1　实物黄金和实物白银

下面先来讲解实物黄金和实物白银的投资方法和技巧。

1.4.1.1　实物黄金

实物黄金可分为金条和金币，如图1.12所示。

（1）金条

金条是银行自主设计并委托具有上海黄金交易所黄金标准金供应资格的黄金加工企业加工的黄金产品，具有保值、增值、抵御通货膨胀功能的一种天然货币，可以流通全世界，易于变现。投资金条，风险低，转手费用低，回报也比较低。

目前国内黄金市场的金条主要有两种，分别是高赛尔金银有限公司的“高赛尔金”和中金黄金股份有限公司的“中国黄金投资金条”。随着中国金融行业的对外开放，现货黄金的品种渐渐增多，如上海黄金交易所与各大商业银行合作推出的Au99和Au100等个人实物黄金投资品种。高赛尔金如图1.13所示。

投资金条，要注意以下几点：

●　金条的规格：各国金条的规格有所不同，但按国际惯例，进入市场交易的金条在精炼厂浇铸成型时必须标明其成色和重量，以及精炼厂的名字和编号。如高赛尔金条分2盎司、5盎司和10盎司三种规格，每根金条的背面有“中国印钞造币总公司长城金银精炼厂铸造”的字样和编号，还有防伪标识。

●　金条的铸造和包装：在一般情况下，投资者往往要购买知名度较高的精炼公司制造的金条，以后在出售时会省去不少费用和手续。如果是不知名企业生产的，黄金收购商就要收取分析费用。国际知名金商出售的金条，包装在密封的小袋中。除了内装黄金外，还有可靠的封条证明。在不开封的情况下，再售出金条时就会方便得多。在国内，长城金银精炼厂是迄今最大的国有金银精炼厂，也是中国金银冶炼企业中唯一的伦敦贵金属市场协会会员单位，并入选上海黄金交易所及理事单位。

●　金条交易的计量单位：由于各国黄金市场交易的习惯、交易规则不同，黄金计量单位也有所不同。目前国际黄金市场比较常用的计量单位是金衡盎司。金衡盎司是专门用于贵金属商品交易的计量单位，与常衡制盎司有所不同，1常衡盎司等于28.3495克，而1金衡盎司等于31.1035克。我国以前计量黄金的单位主要是两，现在主要是克，随着经济与国际接轨，我国不少黄金品牌用金衡盎司来计量，高赛尔金条就是其中之一。

●　金条的价格：普通金条的价格与纪念金条的价格有所不同。纪念金条的发行价格是按照金饰品的定价方式来定价，一般其发行价格＝成本＋10％的增值税＋5％的消费税＋利润。而普通投资型金条的价格是在黄金现货价格的基础上加上一定的加工流通费。因此，纪念金条比普通投资型金条的价格要高。如高赛尔金条的价格是以国际最大的黄金现货市场——伦敦贵金属市场的每日报价为基准，参考上海黄金交易所的价格，每盎司加上109元的加工流通费（3.5元/克），回购时每盎司退回62元（2元/克）。

●　金条的投资渠道：一是场内交易，如上海黄金交易所的会员交易，即黄金生产企业、黄金饰品企业、黄金经纪商、黄金代理商、商业银行和机构投资者；二是场外交易，主要是一些中小企业和个人投资者在商业银行、金行、珠宝行、金银首饰店进行的金条交易。目前我国的个人黄金投资者主要是在场外进行交易。购买金条最好选择回购有保证而且价差不大的金条，如招商银行代理买卖的高赛尔金条。

（2）金币

金币有两种，即纯金币和纪念金币。

纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏。有的国家纯金币标有面值，如加拿大曾铸造有50元面值的金币，但有的国家纯金币不标面值。由于纯金币与黄金价格基本保持一致，其出售时溢价幅度不高（即所含黄金价值与出售金币间价格差异），投资增值功能不大，但其具有美观、鉴赏、流通变现能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。纯金币如图1.14所示。

纪念金币由于较大溢价幅度，具有比较大的增值潜力，其收藏投资价值要远大于纯金币。纪念金币的价格主要由三方面因素决定：一是数量越少价格越高；二是铸造年代越久远，价值越高；三是目前的品相越完整越值钱。纪念金币一般都是流通性金币，都标有面值，比纯金币流通性更强，不需要按黄金含量换算兑现。由于纪念金币发行数量比较少，具有鉴赏和历史意义，其职能已经大大超越流通职能，投资者多为投资增值和收藏、鉴赏用，投资意义比较大。如一枚50美元面值的纪念金币，可能含有当时市价40美元的黄金，但发行后价格可以大大高于50美元的面值。投资纪念金币虽有较大的增值潜力，但投资这类金币有一定的难度。首先要有一定的专业知识，对品相鉴定和发行数量，纪念意义，市场走势都要了解，而且还要选择良好的机构进行交易。纪念金币如图1.15所示。

1.4.1.2　实物白银

实物白银可分为两种，分别是银条和银币，如图1.16所示。

目前市场上的银条一般分投资型银条和纪念型银条。投资型银条与白银本身的价格更接近。纪念型银条除了本身所具有的属性价值外，还有一定的收藏价值，故价格一般比同类的投资型银条高。由于白银的单价较低，因此很多银条在铸造时往往采用了较大的规格，市场上常见的规格分别是500克、1000克、2000克和5000克。这也造成了储藏不便的问题，如同样100万元投资金条，只有4公斤左右，易于保存；而投资银条，则多达250公斤以上，保存、运输都是问题。

进行银条买卖的成本较高，投资型银条一般要超过银价的10％，纪念型银条的溢价幅度就更高，根据题材、发行量以及发行机构是否权威等，有的银条溢价超过100％。

投资者还需要考虑的一个问题就是银条的回购渠道。由于投资的目的在于利用白银价格的波动获取价差，待到白银价格上涨后，只有将银条变现才是真正的收益。银条之所以一直都比不上实物金条投资热，除了价格波动幅度大以外，主要原因也在于银条的回购渠道不完善，交易成本比较高。所以投资者一定要了解清楚其回购机制是否畅通，选择能提供完善回购机制的公司购买，否则，很有可能遭遇买入容易卖出难。而且白银的稳定性远不及黄金，很容易氧化，一旦氧化，就影响了品相，也影响了价格。银条如图1.17所示。

银币也分为投资型银币和纪念型银币，前者在国内特指熊猫银币，后者有很多题材和规格，既拥有投资的价值，也兼备收藏的价值。中国人民银行每年都要发行各种金银币。

纪念型银币是为纪念历史事件或历史人物发行的银币，部分优秀的题材、稀缺的品种价格涨幅惊人。如央行每年发行的1公斤生肖银币就颇受投资收藏爱好者追捧，比如1公斤银猴年生肖银币，3年前每枚的价格不过5000元，现在的市场价已经接近6万元，涨幅近12倍。由于纪念型银币兼具收藏价值，令其存世时间越长，就越脱离白银的现实价格。

纪念型银币与纪念型金币一样，一般认为，“老精稀”是衡量其价值的标准，面市期限久远，工艺和题材都是精品，存世量稀少的银币自然更具投资收藏价值。

与纪念型银币相比，投资型银币比较简单，收藏价值不明显，未来的升值幅度主要依赖于白银价格的走势。不过，大规格（如1公斤）的熊猫银币由于发行量有限，近年来也成为收藏者追捧的热点，升值速度较快。

1.4.2　纸黄金和纸白银

纸黄金是我国各家银行黄金买卖的主战场。纸黄金是一记账式黄金买卖投资工具，必须全额付款，不能提取实物黄金，其盈利方式与其他产品一样，利用低买高卖获取收益。

纸黄金是采用100％资金、单向式的交易品种，是直接投资于黄金的工具中，较为稳健的一种。

目前推出纸黄金业务的银行主要为四大行，中国工商银行的“金行家”、中国银行的“黄金宝”、中国建设银行的“账户金”、中国农业银行的“金利通”。

国内纸黄金的交易单位为人民币元/克，交易起点为10克，但推出的品种不同，如中国建设银行推出Au99.99和Au99.95两个品种，而中国银行只有一个Au99.95品种。注意他们的报价体系不同，中国建设银行的“账户金”是按上海黄金交易所价格报价，而中国银行的“黄金宝”是以国际黄金市场价格报价。

纸白银，是一种个人凭证式的白银投资渠道，是国内继纸黄金后又一个新的贵金属投资品种。投资者按银行报价在账面买卖“虚拟”的白银，个人通过把握国际现货白银走势高抛低吸，赚取白银价格的波动差价。

（1）交易时间

纸白银的价格变动来源于国际白银价格波动，因此纸白银的交易时间与国际白银的交易时间一致（节假日除外）：周一早上午6∶50～7∶00之间开市，持续到周六凌晨4∶00休市，中间24小时不间断交易。

（2）交易成本

纸白银的最低交易量是1g，所以交易成本即为当前纸白银价格（如3.9元/克）乘以1g就是交易成本（3.9元/克×1克=3.9元）。

（3）交易费用

理论上讲不收取交易费用，但我们把纸白银的买入和卖出价的点差（或称差额）认作为纸白银投资的交易费用，当前纸白银的点差为0.04元。

注意，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“白银账户”上体现，不能实现实物白银的提取和交割。还要注意的是，投资纸白银按全额占用投资资金，而且没有做空机制，盈利能力有限。

另外，纸白银不计算利息，也不能获得股票、基金中的红利等收益，只能通过高抛低吸，赚取买卖差价获利。

1.4.3　黄金现货延期交易Au（T+D）和白银现货延期交易Ag（T+D）

Au（T+D）和Ag（T+D）交易是指以保证金的方式进行的一种现货延期交收业务，买卖双方以一定比例的保证金（合约总金额的10％）确立买卖合约，该合约可以不必实物交收，买卖双方可以根据市场的变化情况，买入或者卖出以平掉持有的合约，在持仓期间将会发生每天合约总金额万分之二的递延费（其支付方向要根据当日交收申报的情况来定，例如如果客户持有买入合约，而当日交收申报的情况是收货数量多于交货数量，那么客户就会得到递延费，反之则要支付）。

提醒：T是Trade的简写，D是Delay的简写，所以T+D是指延期的意思。

如果持仓超过20天，则交易所要加收按每个交易日计算的万分之一的超期费（目前是先收后退），如果买卖双方选择实物交收方式平仓，则此合约就转变成全额交易方式，在交收申报成功后，如买卖双方一方违约，则必须支付另一方合同总金额7％的违约金，如双方都违约，则双方都必须支付7％的违约金给黄金交易所。

现货延期交易的主要优点有4项，如图1.18所示。

（1）双向交易

通过现货延期交易可以实现双向获利，上涨时可以买入获利，下跌时可以沽空获利，投资者可以根据自己的判断进行交易。

做空机制提供了实物白银和纸白银不具备的优势，例如多头进场后如果行情发生反转，可以平掉多头，反手做空，从而避免被套甚至扭亏为盈。

当然，做空机制不只是为了解套，在淡季时期或者多头投机过剩的空头行情中，做空机制是获利的主要武器。

（2）交易时间长

客户交易时间为上海黄金交易所开市时间，具体是每周上午9∶00～11∶30，下午13∶30～15∶30；周一至周四晚上21∶00至次日凌晨2∶30。

遇到国家法定节假日的情况，金交所将根据相关规定调整交易时间，并在其官方网站发布。

提醒：上海黄金交易所的官方网站地址：http://www.sge.sh

每个交易日首场交易开市前十分钟为延期合约集合竞价时间，从晚盘交易时段开始，到第二天下盘收盘为止，为一个完整的交易日。因为周五没有晚盘，所以周一比较特别，仅白天交易时段（早盘+下午盘）作为一个完整交易日。每个交易日有10个小时的交易时间。由于晚上是美洲盘开盘时段，所以夜市交易往往最为活跃，这是白天需要上班，无法腾出时间进行交易的投资者的福音。

（3）实行保证金交易

每手合约对应的实物为1千克，但是每手交易并不需要全额的资金，只需10％～30％的保证金就可以参与交易。交易过程中实行价格优先、时间优先的撮合成交。

保证金交易方式大大降低了投资者参与白银市场的资金压力，真正发挥杠杆的作用，起到以小博大的效果。当然，在收益放大的同时，风险也同幅度放大。

（4）交割时间比较自由

投资者可以根据市场情况选择持仓时间，既可以选择交易日当天交割，也可以延期交割。

现货延期交易，具备杠杆放大功能，风险比一般不参与保证金交易的金银投资方式更高，发生更大损失的可能性也更大。在一些投资者资金翻倍的同时，也有不少投资者出现严重亏损甚至爆仓。

进行现货延期交易时，首要任务是做好资金管理，要时刻监控保证金的状况，随时注意控制仓位。重仓位甚至满仓操作是现货延期交易的大忌。

1.4.4　黄金期货和白银期货

和其他期货买卖一样，黄金期货和白银期货也是按一定成交价，在指定时间交割的合约，合约有一定的标准。

期货的特征之一是投资者为能最终购买一定数量的黄金或白银而先存入期货经纪机构一笔保证金（一般为合同金额的5％～10％）。一般而言，黄金期货和白银期货购买和销售者都在合同到期日前，出售和购回与先前合同相同数量的合约而平仓，而无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额，这种买卖方式也是人们通常所称的“炒金”和“炒银”。黄金期货和白银期货合约交易只需10％左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，即少量资金推动大额交易，所以黄金期货和白银期货买卖又称“定金交易”。

投资黄金期货和白银期货的优点：较大的流动性，合约可以在任何交易日变现；较大的灵活性，投资者可以在任何时间以满意的价位入市；委托指令的多样性，如即时买卖、限价买卖等；质量保证，投资者不必为其合约中标的成色担心，也不必承担鉴定费；安全方便，投资者不必为保存实金而花费精力和费用；杠杆性，即以少量定金进行交易；价格优势，黄金期货和白银期货标的是批发价格，优于零售和饰金银价格；市场集中公平，期货买卖价格在一个地区、国家，开放条件下世界主要金融贸易中心和地区价格是基本一致的；会期保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期货合约来抵补黄金白银价格波动带来的损失，也称“对冲”。

黄金期货和白银期货投资的缺点是：投资风险较大，因为需要较强的专业知识和对市场走势的准确判断；市场投机气氛较浓，投资者往往会由于投机心理而不愿脱身，所以期货投资是一项比较复杂和劳累的工作。

1.4.5　黄金股票和白银股票

黄金股票是股票市场中的板块分类，是黄金投资的延伸产品。黄金股票就是黄金公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可称为金矿公司股票。

由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。

在A股有色金属类的上市公司中，有7家上市公司的黄金业务较为显著，也是市场上较为认同的黄金概念股，分别是辰州矿业（002155）、恒邦股份（002237）、荣华实业（600311）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、豫园商城（600655）和紫金矿业（601899）。

黄金价格走向直接决定黄金公司的业绩，黄金价格走高，黄金上市公司业绩就会提高，黄金股票的投资价值就会提高，黄金股价就会走高；反之，黄金价格走低，黄金上市公司业绩就会下降，黄金股票的投资价值就会降低，黄金股价就会走低。并且，股票市场属于虚拟资本，虚拟资本弹性很大，因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性，也就是说，当黄金价格上涨的时候，黄金股票价格的涨幅要大于黄金价格的涨幅，当黄金价格下跌的时候，黄金股票价格的跌幅要小于黄金价格的跌幅。因此，黄金股票投资者一定要密切关注、分析黄金价格的走势。

白银股票主要是指已有白银业务的上市公司的股票。因为白银的供给主要不是银矿本身，白银的大部分供给来源于金、铜、铅、锌的伴生矿或共生矿，所以不少有色金属板块的股票都属于白银股票。

投资白银股票不仅是投资白银，还投资经营白银业务的公司，所以投资白银股票相对比较复杂，不仅要研究白银的走势，还要关注公司的经营状况。

在A股有色金属类的上市公司中，有6家上市公司的白银业务较为显著，也是市场上较为认同的白银概念股，分别是*ST威达（000603）、豫光金铅（600531）、荣华实业（600311）、西部矿业（601168）、江西铜业（600362）和驰宏锌锗（600497）。

在上述6家上市公司中，已经有白银业务的上市公司有4家，分别是豫光金铅、江西铜业、驰宏锌锗和西部矿业。

从白银产量上看，在4家上市公司中，白银产量最大的为豫光金铅，其2009年和2010年的白银产量分别为611.19吨和730吨，白银业务在其营业收入中占比高达29.69％。

作为全国最大的白银生产企业，豫光金铅的白银产量约占全国比重的5.8％。含“银”量如此高的豫光金铅也成为二级市场上白银股的领头羊。在6只白银股中，豫光金铅2010年6月份以来表现最为突出，累计涨幅已经超过150％，如图1.19所示。