11 高手过招，期权夜话十条总结

高手过招真灼见，各显神通值镕鉴。

在2018年6月的某天，笔者在上海与三位期权投资风格迥异的朋友就期权这个话题进行了畅谈，梳理了以下内容，供新手参考。

三位高水平的期权投资朋友的风格如下。

A：之前是坚定的看空者，经常买深度虚值认沽期权的“彩票”，一买就是上千张，投入资金在10万元到30万元之间，有过十几万元在半小时内归零的经历，想尝试卖方策略。

B：师从某券商客户经理，做期权卖方定势，有好处也有局限性，2016年做卖方盈利100%,2017年继续做卖跨期权，2018年依然盈利颇丰。

C：期权短线爱好者，操作手法很快，在操作时执行严格的止盈/止损规则，在震荡行情中胜率较高。

（1）做适合自己的交易策略

每个人的资金量、预期收益、风险承受能力和看盘时间不同，要根据这些来选择适合自己的交易策略。

（2）期权投入资金量

一般来说，投入期权权利仓的资金，不要超过自己权益类金融资产的5%。在多空双方都没有大机会的情况下，应该投入更少的资金，耐心等待大机会。多余的资金可以买入固定收益类产品或者卖出虚值期权，以赚取相对稳定的收益。

（3）买方与卖方账户分开

建议将期权买方与卖方分布在不同账户里，当使用一个策略买入某个期权合约时，另一个策略就卖出同一个期权合约。若在同一个账户里，在日终就容易被对冲掉，将买方与卖方账户分开可避免这种现象。另外，在卖出期权比较多时，若碰到日内反向极端波动会导致保证金占用较多，也会因风险度过高而无法买入期权对冲，但如果买方与卖方账户分开就不存在这种现象。

（4）设置账户全平仓的情况

在止盈/止损的时候，会出现一些可能让你手忙脚乱的情况，若市场行情不明朗，则可以提前在期权软件里设置当权益高于或低于某一数值时全部平仓，等行情稳定或心态稳定再进行其他操作。

（5）末日轮虽刺激但未必能赚大钱

有时候末日期权会有比较大的涨幅，上涨几倍、几十倍的情况都有。但是因为末日期权的波动非常大，也具有损失全部本金的风险和资金流动性风险，会导致因持仓的期权张数太多而无法及时平仓的情况，一般情况下会分批卖出，但卖不到最高点。不建议使用大仓位去买入末日期权，因为末日轮虽然很刺激，但是未必能赚到大钱。

在到期日，出现过几次某方向权利仓不看好后市向其持仓方向运行，卖方顺势加大力度卖出，最后把一档实值合约价格打得很低，接近于归零的情况。这种情况要注意，卖方可以顺势打压期权价格，而手里有现货和资金的投资者则可以考虑，在最后集合竞价时买入深度“贴水”（价格低于现价）的期权再行权，以获取差价，但要做好对冲，因为认购期权在周三行权，到周五才能把行权来的标的卖出，在此期间可能会有标的波动带来的风险。

如果在到期日下午2点左右，标的还在朝某一方向运动，那么该方向的平值期权合约会面临“大头针”风险，往往会有义务仓自行平仓或被券商强行平仓，而价格大幅拉高的情况。那时候，义务仓平仓的需求大于买方投机，但也正是短线投机权利仓的机会。

以上纯为投机情况，投资者一定要控制好资金投入，做好止盈、止损，提防熔断带来的资金流动性风险。

（6）卖方需要择时

当月期权合约一般在开始成为当月期权的那一周时间价值衰减得很慢，这时候做买方波段一般不会吃亏，如果做卖方但不做方向性判断的话，利润就不会很高。每个月10号左右，时间价值衰减得比较快，对卖方比较有利，这时候可以根据情况建仓。

在每月最后一周，卖出的期权合约盈利价格已经很低，如果遇到反向波动，卖方就会很难受，比如期权合约以500元/张的价格卖了三周，最后一周价格变成了70元/张，结果行情突然来个反向波动，合约价格上涨到300元/张，这时卖方就会很难受，因为要面临被追缴保证金的情况，好不容易获得的利润也要回吐。

另外，做商品期权的卖方机会也很多，保证金更便宜。

（7）适当做商品期权

商品期权（不考虑波段交易商品期权）手续费低（1～2元/张），一个跳点是5元，买入一些深度虚值的商品期权，当标的稍微朝着买入的方向波动时，盈利翻倍就会很容易。

在豆粕、白糖的一些极端行情中，买卖档差价过大，或者无人报价，可以适当挂比买价高一点或比卖家低一点的价格，以套取利润。

（8）守住大波段才有大利润

真正守住大波段赚大钱的人是不多的，如何守住一段超级大波段是个难题，设置的止损位不要高于止盈位，保持盈亏比才是盈利的方法。

（9）关于止损的分歧

关于止损问题，大家产生了分歧，有人认为期权需要止损，也有人从未设置过止损，因为投入即止损。

如果是短线和日内操作，则一定要按照交易纪律严格止损，因为短线交易赚得本来就不多。

如果是中长线操作，则可以认为投入即止损，以分批投入少量资金为限。

在50ETF期权上，如果回天无力，那么还是进行止损比较好，但在商品期权上，则存在无限可能，“投入即止损”的方法也有可取之处。