三、美股期权篇

19 美股期权，可“薅资本主义羊毛”

满满干货指方向，撸起袖子大胆干。

自2018年3月以来，A股走势扑朔迷离，上涨了10年的美股指数、美国科技股和中概股屡创新高。我们在50ETF期权上已经无法用2017年的单边买购来获得大利润，只有使用各种复杂的策略才能获取一些微薄的利润，而在美股指数、个股期权上却蕴含了大机会。笔者根据对美股期权和50ETF期权的实际操作做了以下总结。

（1）美股期权和50ETF期权的行情对比

从上证指数（如图19-1所示）、道琼斯指数（如图19-2所示）、纳斯达克指数（如图19-3所示）和标普500指数（如图19-4所示）的对比可以看出，自2018年以来，美国三大指数、美国科技股和中概股走出了一轮非常好看的单边走势。那么它们的期权行情如何呢？

以京东为例，2018年5月30日，京东价格是35元左右，看看当时的平值、轻度虚值、深度虚值期权（如图19-5～图19-6所示）的表现如何？

因为个股波动比指数波动要大，导致个股期权的波动比国内的50ETF期权的波动更大，盈亏变化很大，应该分散投资在不同的个股上，用期权买方做好标的的趋势跟踪。

（2）美股期权的优势

美股指数期权和个股期权相比国内的50ETF期权，有以下几个优势。

① 趋势性更好。自2018年1月后，美国三大指数屡创新高，走出了一段很好的上升趋势，很多科技股、中概股趋势非常好。

② 标的更多样。不管在什么时候，美股指数期权和个股期权的趋势性都很好，可以做单边标的，且标的更多样。

③ 可实现“一招鲜”。有人说，精力有限，看不过来那么多标的，但这刚好是技术派的一个优点，只选择符合自己开仓条件的股票来做期权，单边做多或者单边做空就好，实现“一招鲜吃遍天”。

④ 利润更高。大家知道，个股涨跌起来的幅度比指数波动的幅度更大，也就有了期权能赚取更高利润的可能性。近两年50ETF期权，单边10倍以上的期权合约比较少，但在个股期权里，赚取虚值的几倍、几十倍甚至几百倍利润都很常见。

（3）美股期权的开户及看盘

目前在国内，能够开美股期权账户的互联网券商有富途牛牛、盈透证券、雪盈证券、老虎证券等，一定要选择正规的平台，且在做美股期权时不要投入太多资金。

美股看盘的工具有很多，QQ股票、东方财富、金色香江等软件都可以提供实时的行情服务。笔者看期权行情使用富途牛牛、老虎证券、Thinkorswim、TDAmeiritrade等软件，部分软件需要开户才提供期权行情服务，读者可自行选择。

（4）美股交易基本规则

① 交易时间。美股的交易时间，盘前：04∶00-9∶30；盘中：09∶30-16∶00；盘后：16∶00-20∶00。

② 交易单位及涨跌幅。美股没有“手”的概念，最小交易单位是1股。A股每手为100股，港股每手数量为100～2000股不等。美股没有单日涨跌幅限制。

③ 日内交易。美股名义上是T+0交易，实际上是：美国证券交易委员会规定，若现金账户总值低于2000美元，那么只有在资金已经交割的情况下才可以进行T+0交易，否则将被禁止交易90天。比如，你的资金已经交割，当天买进的股票，当天就可以卖出。如果你再用这笔资金继续买进，则需要等3个交易日，在资金交割之后方可卖出。在3个交易日之内，无论股票涨跌，都不可以交易。

如果账户净资产不足25000美元，账户在连续5个交易日内，达到4次T+0交易，则该账户将被禁止开仓交易。为了避免触发交易限制的规则，保护客户交易权限，部分券商的账户最多允许3次T+0 交易，美股的T+0交易次数与港股的T+0交易次数是累计的，达到3次后系统会限制新的开仓。

当账户净资产大于25000美元时，才可以进行无限次的日内交易。

④ 资金门槛。有的美股很贵，比如苹果、阿里巴巴是几百美元一股，亚马逊是1600美元一股，巴菲特公司的股票伯克希尔-哈撒韦28万美元一股，但最小交易单位为1股。

⑤ 做空机制。大多数美股的股价高于5美元，流通性良好的股票都有做空机制，即先卖后买。

（5）标的选择

对于国内的散户来说，没有精力和渠道去了解数千只美股的情况，然而可以避繁就简，做好跟踪，看对趋势，选择3（三大指数）+10（十大知名股，10为概数，即一些知名股票）+10（十大知名中概股，10为概数，即一些知名中概股）的标的就可以了。

① 三大指数。即道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数和相应的ETF及其对应的期权。

② 一些知名美股。可在如图19-7所示的知名美股里选择自己熟悉的股票，这些股票业绩好，流通性好，股价趋势稳定。

③ 一些知名中概股。这些股票的企业注册地、经营地、产品、用户都在我们国内，很多方面大家都很熟悉（如图19-8所示）。

（6）期权策略

投资者在做美股期权之前，最好在国内有丰富的股票交易经验和期权交易经验，熟悉了50ETF期权的各种策略，再进入美股市场。美股期权的策略玩法可以分为如下几种。

① 顺趋势，做买方。不做短线，做好大波段操作，从平值期权做起，如果做对方向，就会有几倍甚至几十倍的收益，但每个合约的投入资金不可太多。

② 寻突破，买跨式。若研究某标的已有较长时间，那么在重要事件、重要财报公布前，就可以买入跨式期权。美股期权的到期日非常多，行权价的选择非常多，跨式、宽跨式的选择也非常多。当标的朝某方向突破后，再双向获利了结或追随趋势获取更大收益。在美股的财报季，许多公司都会出财报，这些财报有利好，也有利空，关注财报时间表，可以提前进行布局，如图19-9～图19-10所示。

当然，对于不同的股票，要考虑买入跨式期权时的虚实程度，科技股和中概股波动大，隐含波动率高，买入跨式期权可以稍微虚一些；传统行业的股票波动小，买入跨式期权不可以太虚。

③ 找拐点，常布局。当某标的涨了很久或跌了很久时，若觉得会反转，那么用期权来抄底或摸顶是非常不错的选择，对指数和ETF都可以这样操作，前提是要将资金分成许多份，因为前几次的猜拐点资金可能都会打水漂，但猜对一次，就能获利丰厚。

④ 广撒网，来秋收。对于几个熟悉的标的，分配好资金分别投入，选择不同的到期日、行权价，买了就放着先不管，等快到行权日时再来收取，只要有一部分股票能够突破，期权就能收回成本，或许还能获得较大盈利。

⑤ 末日轮，中大奖。美股期权每周都有最后到期日，标普500ETF（SPY）每周一、周三、周五都是到期日，这使得到期日前几天的期权非常便宜。股价在短期内突破，布局一周左右到期的期权，可以买一个方向，也可以做跨式期权，“十网撒网九网空，一网收货就翻身”，当然还要做好严格的资金管理。

⑥ 做卖方，赚稳钱。一些市值比较大的股票常常喜欢碎步小阳，若用虚值认购期权来做，则往往收益不太好，但若用认沽义务仓来做，收入就会比较稳定，但这需要比较多的资金。

⑦ 小投入，来做空。有些投资者喜欢做拐点交易，认为牛市太久后总会暴跌，或者大幅下跌后会反弹，于是投入少量的资金来期待黑天鹅的出现，比如有人买了几个月的认沽期权，终于等到2018年10月份美股大回调。

（7）合约选择

做惯了上证50ETF期权的朋友，对于每年4个到期月份，每个月至少有9个行权价的期权合约应该非常熟悉了，但对于每周都有到期日的美股期权来说，该如何选择呢？

首先根据自己的风险偏好来选择具有不同风险的期权，然后最重要的是资金管理，分开撒网。

从图19-11可以看出，当前股票价格在43元，期权行权价在29～50元之间， 0.5元一档行权价。而对于标的亚马逊来说，期权行权价为1200美元到2500美元，跨度非常大。周期权一般提前一个半月上市，月度期权上市的时间一般是3个月左右，面对非常多的行权月和行权价，确实让人迷茫，其实把握以下几个原则，再选择合约就比较容易了。

① 立足标的。投资美股期权的目的，从根本上来说还是想赚取标的波动的利润，而我们一般选择比较好的标的，标的的运行趋势（涨跌）、波动率的涨跌等都会影响对期权合约的选择。

② 时间选择。美股期权在期权合约到期时间的选择上很有讲究，如果要博取短期标的波动的利润，就买入下周或者下下周到期的期权，因为到期时间近，时间价值少，期权价格比较便宜。如果标的短期大幅波动，则涨跌非常有优势，会获得很大的利润。而如果短期内标的的涨跌不能确定，但看好未来一段时间内会有比较大的涨跌幅度，一般选择一个月或两个月后到期的月度期权，也不用辛苦晚上盯盘。

③ 虚实选择。一些上涨较慢的标的，应该选择实值的期权，或许可以获取几倍的利润，如图19-12所示。

对于一些爆发力很强、股性比较活跃，又喜欢暴涨、暴跌的股票，短期内会有大的波动，则应当以小资金布局虚值期权，获得较大利润。

在行权价的选择上，如果买入的期权合约个数不太多，则一般选择整数价位，因为非整数价位的持仓量和流动性会较差。

④ 量很重要。由于美股期权合约众多，在一个标的股上就有上百甚至上千的合约，如果你把大量资金堆积在一个不活跃、未平仓合约数量、成交量很小的合约上，那么买入和卖出的流动性就是个问题，买卖的点差也会很大。而月度期权的成交量、未平仓合约数量很多，能够有较低的冲击成本和较大的资金容纳量，这就是做一个月左右的月度期权的原因。

⑤ 看波动率。美股个股期权的波动率比50ETF期权的波动率高，标的的实际波动率也高很多。如图19-13所示的特斯拉期权的隐含波动率高达70%左右，这就要和历史波动率进行比较，在波动率特别高时，做买方不太合适。

（8）移仓操作

大多数投资者在一开始进行期权交易时没有非常充足的信心，只敢买入平值和轻度虚值期权，当有了较多的利润后，可将所持有的期权变成实值和深度实值期权，那么杠杆就会变小，这时为了获得较大利润就要进行移仓操作。若该股票的趋势并未改变，则可以将部分资金从实值期权换到虚值期权，或者换成推后到期日的虚值或实值合约，以获取更多利润，但移仓操作也要有度，不要全部移到近月虚值期权，以免最后一笔将利润归零。

在一波上涨行情里，使用移仓有四个优势：

① 上涨可以获取更多利润。

② 能在横盘和小跌时躲避风险。

③ 能在大幅下跌时移仓对冲。

④ 在不同行权周期移仓，用时间换空间。

（9）获利了结

当在某一合约或者某只股票的期权上有了较多利润时，该合约也即将到期，此时要获利了结，落袋为安。

在落袋为安前，最需要考虑的因素是“这只股票的趋势改变了吗”，如果没改变，则还可以通过在虚实之间移仓、往更远到期日期权移仓来让利润奔跑。

期权的获利了结一般分为以下四种方式。

① 虚值向实值期权移仓。当出现反向波动时，实值期权的跌幅会相对较小，损失较少，再行平仓落袋为安。这种方式适用于后期涨幅较小的情况。

② 实值向虚值期权移仓。实值期权按照等张数移仓到虚值期权，既保留上行收益，又回收了大部分的资金。这种方式适合于预期还上涨，但是又怕下跌有大幅回撤的情况。

③ 买入反向期权做保险。用前面利润的5%～10%买入反向期权合约做保险，同时前面的合约不要动。这种方式适合于上涨（下跌）厉害的情况。

④ 构建垂直价差。保持平值期权不动，卖出上方虚值期权，构成垂直价差，在美股里做垂直价差的卖方不需要手续费，如果刚好没上涨到卖方合约的行权价，则可以将该权利金收入囊中，而如果超出了该行权价，则锁定了收益。

（10）几点建议

① 大多数人对美股都比较陌生，最好在对其熟悉后再进行投资。

② 如果具有国内50ETF期权、商品期权的操作经验，且熟悉各种期权策略，那么再投资美股会更有把握。

③ 从风险控制和外汇管理的角度来说，投入美股期权的资金不要太多。

④ 做好资金管理，稳扎稳打，拒绝孤注一掷的赌徒行为。

⑤ 保证合法合规，一定要在合法、合规的平台上操作。

⑥ 多学习英语，虽然你用的软件可能是中文版的，但若炒美股的话，那么好好学习英语还是有用的。

⑦ 分散投资，不要在一个标的上纠缠，需要很高超的技术才能获利的标的都不是好标的。

⑧ 赚了钱要转回国花，祖国才是我们的依靠。