一、基础知识篇

1 期权复杂，纯正小白如何入门

师傅领进门，修行靠自身。

随着股市的起伏及国内期权品种的增加，越来越多的投资者开始关注期权这个无论是上涨、下跌还是横盘都可以赚钱的工具，甚至一些机构也在试图用期权工具进行突破。但是对于一个期权小白来说，做期权的难度是非常大的，那么，应该怎样入门，做哪些准备工作呢？可以从下面几个方面去着手。

1．准备工作

（1）知识储备

首先，必须要阅读关于期权的书籍，浏览与期权相关的网站、视频，由浅入深。笔者推荐上海交易所投教频道系列教程和视频，书籍从简单的《三小时快学期权》《两周攻克期权策略》《简易期权》等读起，以了解期权是什么，然后阅读《期权交易——核心策略与技巧解析》《手把手教你学期权投资》《麦克米伦谈期权》，以及与波动率交易相关的书籍，以深入学习期权更深层次的知识。

如果做的是50ETF期权，则必须对相关成分股进行研究。如果做的是豆粕期权、白糖期权或铜期权，就需要对农产品、工业品和期货知识有一定的研究。

其次，要有一套判断和跟随行情的思维，不管是预测标的物的趋势，还是跟随行情走势，都应该有相应的思维和想法。对习惯于股票交易的投资者来说，更加需要具备多空思维，因为股票只能通过做多赚钱，但在既可以做多又可以做空的期权市场，他们往往在行情下跌时不会做空，只会根据股票思维来不断抄底，但往往在做空时获利的速度比做多时的速度快很多、空间也大很多。从事期货的投资者转做期权，就不会存在看多、看空方面的问题。

最后，还要掌握一些技术分析的方法，这一点也非常重要，因为这些方法能够成为你下单进行买卖操作的依据，包括常见的均线、MACD线、KDJ线等。

（2）资金准备

目前，国内期权市场有相对较高的门槛，要想投资50ETF期权，需要连续20个工作日账户净资产平均达到50万元以上，投资商品期权需要平均净资产达到10万元以上，在开通50ETF期权账户后，就可以拿交割单去开通商品期权账户了，所以投资者要做好相应的资金准备。

（3）相关经验

如果具备以下两个方面的经验再来做期权，就再好不过了。

① 投资股票的经验。股票做得好的人对指数、板块、个股、基本面会有比较详细、客观、全面的了解，盘感也比较好，再来操作50ETF期权会非常容易。

② 投资期货的经验。期货投资者在交易纪律、止盈/止损、资金管理、日内操作、多空观点、程序化交易方面有优势。

2．期权试水

（1）模拟交易和开户

做好上述准备工作后，就可以联系证券公司或期货公司进行模拟交易和开户，模拟50ETF期权交易要有6笔不同方向的交易，模拟交易商品期权需要连续操作10个交易日，且包括行权操作。笔者建议多做几笔交易，以熟悉各种操作，找到亏损和盈利的感觉。

目前期权的开户手续比较烦琐，要先进行考试，通过考试后还有审核、录像等手续，所以可以趁行情清淡时开户。

（2）熟悉交易软件

期权交易的软件界面比股票软件界面复杂得多，以50ETF期权交易软件为例，如图1-1所示，在T型报价界面有4个行权月，至少9个行权价，还有认购、认沽两个交易方向，商品期权的交易软件界面更复杂。要熟悉交易软件，避免在实际操作时下错单子。

（3）用小仓位练单子

一些新手朋友做期权交易不知道从哪里做起，一句话：从轻仓做起，从简单做起。

● 要有一笔单子来体会“做空也能赚钱”。

● 要有一笔盈利的单子来体会“原来杠杆这么大”。

● 要有一笔卖期权的单子来体会“原来卖方赚钱挺轻松的”。

● 要有一笔卖期权亏损的单子来体会“卖期权亏起来那么快！”。

● 要有一笔买入虚值期权的单子，一直持有到期，且归零，来体会“原来真的可以到期归零，幸好当初没满仓”。

● 要有一次“在波动率高位买期权，做对了方向却没有赚到钱”的经历。

以上单子，一定要轻仓，哪怕1手也可以。必要的痛一定要经历，在痛的时候问自己“如果这些单子是重仓会怎样”。

在初始投资时，可以根据自己对行情的判断，将远月合约与近月合约适当搭配，用近月合约感受期权对短期市场变化的敏感，用远月合约树立中线意识，且不会一个月就亏完本金，可以有时间在不断变化的行情中调整交易思路。

（4）有利润后适当加仓

在熟悉一些标的物的走势、了解期权的特点、赚得一定的利润且标的物的趋势能继续保持时，可以适当加仓，但不要一次加太多。

（5）常用的期权策略

常用的期权策略有：看涨-买入认购、看跌-买入认沽、看不涨-卖出认购、看不跌-卖出认沽、持有标的增厚收益-备兑开仓、看小涨慢涨-牛市价差、看小跌慢跌-熊市价差。

3．新手误区

（1）爱买虚值。有些新手刚入场时，不分析市场行情，也不考虑实际情况，而是喜欢买虚值期权，甚至重仓买入，最后因虚值期权归零而蒙受巨大损失。

（2）喜欢重仓。一般来说，如果你手上资金不多，且刚开户，那么在开始试水期权权利仓时，最好只用1万元左右试水。在多次试水、验证你的策略是正确的以后，再适当增加资金投入。

（3）对抗趋势。有些人是从股票投资转为期权投资的，所以喜欢抄底、逆趋势而操作，这种方法或许用在股票投资时能够赚到钱，但如果用在期权投资里，最后的持仓很可能会变成虚值，甚至归零。应该及时调整策略，或者止损，再或者买入反向的期权做对冲，从而扭亏为盈。

（4）无限移仓。假设期权上涨或下跌时无限向上移仓，买入较多量的虚值期权，如果期权继续上涨，则会获得额外利润，但是在一段时间内，标的的上涨或下跌往往是有限的，如果不断向上移仓，碰到回调、反弹或波动率的急剧下降，就会被吞噬很多利润。

（5）长期持跨。买入跨式期权并不是在任何条件下都合适的，在短线交易中，盼望着在涨上去时认购止盈，在跌下来时认沽止盈，不管怎样都赚钱，但实际上这样来回震荡的行情并不会时时存在。而且，加上波动率的变化和时间价值的损耗，在不涨、不跌时两边的期权可能都会亏损。

（6）止盈止损。在一个波段趋势里，分批止盈是对的，但是不要过早全部止盈和过早反向，在趋势不改时守住持仓量才有大利润。止损做起来更容易，但要有止损后再跟随趋势追回来的勇气。

（7）依赖心强。天天盼望着有高手指点，恨不得买哪个合约、什么时候买、什么时候卖，都由高手指点，自己却不去钻研。即使亏损也不分行情，希望高手帮忙操盘，快速回本。但是在这样高杠杆的市场，哪有时刻都赚大钱的高手呢？高手更擅长行情判断、资金管理和控制回撤，而并不是不会浮亏。路要靠自己走，才会安心。

4．心理修炼

在同一波行情里，有人赚大钱，有人赚小钱，甚至有人亏钱，不同的操作有不同的结果，在投资操作的过程中，心理因素非常重要。

（1）盈利后怎么办

如果在短期内有较大的利润，则一定要弄清楚，这利润是通过自己分析研究后投资赚得的，还是刚好适应了市场走势赚得的。如果是前者，则可以发挥自身的技术优势，利用好期权的超额收益、可重复、上涨/下跌/横盘都可以赚钱的特点，继续在市场中操作，如果是刚好适应了市场走势所赚得的，那就要冷静下来，思考这种操作是否可持续。

如果盈利丰厚，就要及时注意出金，大部分资金要转出，不能全部再买成期权，万一行情不利，前面的盈利就变成了“竹篮打水一场空”。

（2）亏损后怎么办

当面对浮亏时，人们内心都是不好受的，但如果能做好资金管理，做到“投入即亏损”的打算，那么偶尔的亏损是可以承受的。

如果亏损已发生，则应先判断是自己判断行情错误，还是期权合约选择错误，亦或是没止盈、止损造成的。再结合行情，继续做好资金管理，争取在今后的期权投资中赚回来。如果是卖方亏损，则应调整思路滚动操作，不急不躁地把亏损挽回。

（3）坦然面对波动

期权是波动非常大的品种，一天上涨或下跌50%都非常正常。如何应对这巨大的过山车似的涨跌？做好下面几点就会相对坦然一些。

① 期权权利方控制好资金的投入，上涨或下跌50%，对总资金来说所占比例不大，义务方则不要重仓卖出平值和实值期权。

② 优化持仓结构，如果判断标的方向比较困难，则可以用不同行权价的虚实期权构建一个进可攻、退可守的持仓组合。但对于短线操作和日内操作来说，不用那么麻烦，做好盯盘和止盈/止损就行。

③ 做好期权善后处理，当有巨大利润、害怕回撤又不想失去行情上行收益时，可以逐渐采取“收尾行动”，采用构建垂直价差或比率价差、买入反向合约做保护等方式。

④ 锻炼心脏，逐渐习惯期权账户的巨大波动，平稳心态，让心脏变得强大，需要长时间的修炼。