三 居民财产差距的变化趋势

在经济新常态下，我国居民财产差距水平虽然会略有降低，但仍将长期保持在一个较高的水平。到目前为止，我国居民财产分布差距的扩大速度超常，财产差距水平也居全球最高水平之列。万海远（2016）用各种不均等指数衡量的全国、城镇内部、农村内部和城乡之间的居民财产差距都出现了大幅度扩大。在经济新常态下，富有居民的收入增速显著受到影响，在扣除相对稳定的消费或支出之后，其财产增长速度将会显著下降。谢宇、靳永爱（2014）指出，家庭财产水平越低的家庭财产增长幅度越高，如家庭财产在全国排序25%以下的家庭，其平均财产增长幅度高达22.47%，而排序在75%～100%的家庭平均财产增长幅度仅为6.61%。从这个角度来说，居民整体财产差距可能会有下降的趋势。

从我国居民的财产结构来看，居民财产越来越向房产集中。Li and Wan（2015）发现，在房价的助力下，不论在城镇还是农村，房产价值占居民总财产的比重已达到超高的水平。与此相对应的是，金融资产所占比重出现较大幅度下降，而其他资产形式，尤其是生产性固定资产所占的比重则变得无足轻重。在过去的几年中，房产价值占比在上升的同时，房产价值的集中度也在上升，这使得其成为推动居民财产差距扩大最主要的结构性因素。而在经济新常态的背景下，房地产和金融市场也是最容易受到打击的领域，这对高收入群体的居民来说更是如此（高收入群体的财产持有形式主要是房产和金融资产）。因此，在经济总体下行的背景下，高收入群体的财富缩水速度要远高于低收入居民，从而在总体上会降低居民财产差距水平。

图2-1 房产占财产净值的比重

资料来源：谢宇、靳永爱《家庭财产》，谢宇等编《中国民生发展报告2014》，北京大学出版社，2014，第89页。

图2-2 部分年份我国财产差距走向

资料来源：参见李实、魏众、丁赛《中国居民财产分布不均等及其原因的经验分析》，《经济研究》2005年第6期，第4～15页；谢宇、靳永爱《家庭财产》，谢宇等编《中国民生发展报告2014》，北京大学出版社，2014，第121页；万海远《收入不平等与公共政策》，社会科学文献出版社，2017，第82页。

根据Li and Wan（2015）的研究，如果将房价因素对居民财产差距的影响与住房实物量（住房面积和住房质量）的影响分离开来，就会发现在剔除房价因素后，2012年全国居民财产差距基尼系数由之前的0.739下降至0.663，降幅为10.3%，这表明房价确实是左右财产差距的最重要因素。在经济新常态的背景下，房地产业已进入深度调整期，这意味着财产差距也同样会有一定的下降空间。综合两方面因素来看，在剔除低收入群体财产增速降低并拉大财产差距的因素之后，我们认为未来居民财产差距水平会略有下降。然而，这个下降的幅度还是非常有限，经济新常态下我国居民财产差距仍会保持一个高位运行的态势。