第一节　并购标的选择

如本书第一章所述，常见的并购形式分为横向并购和纵向并购。横向并购是指生产或销售相同或相似产品的公司之间的并购，有利于迅速扩大市场份额，形成生产的进一步集中，尽可能地实现生产的规模化；纵向并购是指处于产业链上下游或者具有纵向协作关系的公司之间的并购，其优点是除了扩大生产规模，节约共同费用的基本特性外，还可以使生产过程各个环节密切配合，加速生产流程，缩短生产周期，节约资源和能源。

而根据收购方自身的处境和行业整体情况，其所选择的并购标的也有所不同，在选择并购标的时，通常有以下几方面需要考虑：

一、行业地位

被并购企业的行业地位，通常决定了该企业的盈利标准、企业规模、商誉价值等商业情况，也决定了将该企业并购所能带给收购方的直接价值大小。无论是强强联合，还是强者兼并弱者，企业所处的行业地位，所占的市场份额，都是并购交易中需要考量的重要因素。

二、政策支持

国家对并购交易的政策支持，毋宁说是对某一行业发展的政策支持，因为希望鼓励某行业的发展，所以给予更多的政策优惠，更少的行业限制和行政许可，这就大大地刺激了收购方，特别是外资背景的收购方的并购欲求。降低准入门槛，将极大降低并购的难度，并购的可能性也就提高了，进而促使该行业能够活跃起来，吸收更多的资本，创造更多的价值。同时，通过引入外资，也能够吸收国外的先进技术和优秀管理制度，提升国内相关行业。

三、战略发展需求

战略需求的不同更为直观地反映在交易类型的选择上，如果是希望在本领域获取更大的市场份额，提高市场占有率，并获得更多的市场资源，那么多会选择横向并购；而如果是希望完善产业链，实现上下游企业的联合，那么多会选择纵向并购。在商业运营的过程中，战略安排的效果通常不是短时间内能够看出来的，而是通过持续性的合作和运营，慢慢地发挥各自的优势，实现共赢。所以，战略的安排或者说企业自身发展的需求，是并购最初的原动力。

四、收购成本

收购方需要提前预估并购成本，包括并购前期成本 （信息成本、谈判成本、交易成本等）及并购后期整合成本，即并购后企业为完成整合所需要花费的成本；并购与其业务、文化、体制相近的目标企业较容易，整合成本较低。

五、预期收益

企业并购后的预期收益也是重点考量的因素。即使并购本身并不能够马上形成大量的利益回报，但是从长远来看，该并购至少对交易双方而言是有利可图的，那么该交易才有可能进行下去。而收益并不仅是资金上的，也可能是技术上的。如并购之后，能够集中双方的优势，开发出具有行业领导性的产品或技术；也可能是商业信誉或者知名度上，通过并购交易，双方的信誉得到了整合，在市场上形成了更加稳固的商业地位，营造了更加完善的商业形象，从而实现企业的长期发展。