1.3 货币性

在期权交易中，除了需要关注非线性特征和波动率外，期权的货币性（Moneyness）特征也要重点关注，它可以理解为期权在到期时被行权的可能性。期权有平值期权、虚值期权和实值期权3种，它们对期权价格的影响也千差万别。不同的人对货币性的理解略有不同，但通常会把行权价和当前标的资产价格的比率或log值称为货币性。如此说来，平值看涨期权的货币性是0，越是虚值期权，它的值越接近-1。对看涨期权而言，期权在到期时被行权的可能性：平值期权为0，虚值期权为负数，实值期权是正数。如果货币性为0，说明此期权在到期时被行权的概率是1/2。对于看涨期权，货币性越大，在到期时被行权的概率就越大，看跌期权则正好相反。

货币性的大小决定着非线性和波动率给期权价格带来影响的大小。在实际交易中，我们要熟知非线性、波动率和货币性三者之间的关系，只有这样才可以更好地运用它们。