第四节　衍生工具市场

一、期货市场

期货交易的对象是期货合约，其交易方式为对冲了结（做相反交易以结清差价平仓了结），期货交易的参与者分为套期保值者和投机者。其中，投机者参与期货交易的目的是为了获取盈利（以预期为依据，低买高卖操作，不惜承担风险），而套期保值者的目的不是在期货市场上赚取盈利，而是转移价格风险，保障正常利润。

期货合约与远期合约的区别如表4-4所示。

表4-4　期货合约与远期合约的区别

二、期权市场

期权分看涨期权和看跌期权两种类型，两者的比较如表4-5所示。

表4-5　看涨期权和看跌期权权利行使的比较

金融期权交易与期货交易的比较如表4-6所示。

表4-6　期权交易与期货交易的联系与区别

【例3·单选题】看跌期权的卖方（　　）。[南京大学2014、2013金融硕士]

A．购买了按约定价格购买某种特定资产的权利

B．出售了按约定价格购买某种特定资产的权利

C．购买了按约定价格出售某种特定资产的权利

D．出售了按约定价格出售某种特定资产的权利

【答案】D

【解析】看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数额标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。在买方要求行权时，卖方有按执行价格向期权买方买入一定数额标的义务。

三、互换市场

互换是指当事人按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约，与远期同样属于场外交易，双方单独协商，签定协议。互换包括利率互换和货币互换两种基本类型。

【例4·单选题】以下产品进行场外交易的是（　　）。[中国人民大学2015金融硕士]

A．期权

B．隔夜指数掉期（OIS）

C．黄金期货

D．股票

【答案】B

【解析】绝大多数的期权和期货交易属于场内交易，拥有标准化的合约。远期和互换属于场外交易，双方单独协商，签定协议。隔夜指数掉期是互换的一种。