四、并购与重组效果评价

（一）并购风险

1. 国际油价走势的不确定性风险

中海油非常看重包括Kinosis在内的油砂开发项目，业内一般认为国际油价长期维持在80美元／桶以上，那些开发成本高、环保压力大的油砂项目才有商业价值。虽然现在国际油价在80美元／桶以上，但中海油面临未来的油价不确定的风险。当国际油价跌到80美元／桶以下时，中海油应该做好应急预案，决策停产还是维持生产，计算好盈损平衡点，然后做出相应的措施。

2. 企业文化整合风险

中海油一直在往国际石油公司的路子上走，曾经有过一段“加速国际化”的经历。几年前管理层迫切想实现国际化的管理团队，由于央企的体制原因，操作上有难度，管理团队中只有一些独立董事是外籍人士。在企业文化整合方面，中海油应该根据加拿大尼克森的实际情况来决定最高管理者，而且还要处理好中国企业管理文化和外国企业管理文化出现的冲突，做好相关的预案，在紧急情况下可以保证企业的正常运作。

3. 企业人员的融合风险

企业人员的融合，通常是并购后整合失败的最重要因素之一。在中海油收购尼克森的《最终协议》中，中海油承诺有意留用尼克森现有的管理层和员工。由于包括非常规油气勘探开采技术在内的油气开发技术和管理模式是中海油非常看重的，因此中海油一定会尽力留住被收购方的研发力量。这样可以最大程度地避免尼克森原有员工的抵触，也就避免了加拿大工会力量对中海油正常运作的影响。

中海油资深员工表示，尼克森的研发能力值得肯定，员工个人能力比较强，而且人员相当精练，所以后期的人员整合和派驻都不会有太大问题。公司的高管应该不会有大动，即使有正常的人员调整，相信适应性也会非常强。

4. 并购后的资金运作风险

财报显示，尼克森2008年净收入为17.15亿加元，2009年暴跌至5.36亿加元，2010年升至11.27亿加元，2011年又跌至6.97亿加元。公司经营性现金流也波动剧烈，2008年为43.54亿加元，2009年为18.86亿加元，2010年为23.92亿加元，2011年为24.97亿加元。石油和天然气价格下行，尤其是天然气价格的低迷，让尼克森公司前期收购的资产难以获得足够的资金支持，致使股票价格大幅下挫，从2011年初的27美元下挫至2012年7月的17美元左右，公司市值也从约150亿美元减少到不足100亿美元。基于尼克森现在的财务状况极为糟糕，那么中海油就应该做好长期投资的准备，储备足够多的资金来应对突发的财务紧急情况。

（二）并购收益

1. 经营优势

收购尼克森之后，中海油的资产将覆盖全球各大洲，并能弥补在非常规油气领域资产和技术的双重不足，同时借助尼克森的深海开采技术加强自己的海上优势。中海油还宣布，将依托尼克森的管理团队，在加拿大卡尔加里打造中海油在北美和中美洲的管理平台。这标志着前者将在项目进度掌控和油产获取中有更大发言权。尼克森的主要资产均位于法制健全并有良好财税制度的经合组织（OECD）国家。这些都属于中海油眼里的“最好的境外投资目的地”。

2. 战略优势

本次收购的完成，将提升中国企业“走出去”的信心。对中海油本身而言，此次收购有利于企业本身做大做强。由于尼克森在巴西近海、墨西哥湾、北海地区都有项目，而中海油在非洲的几内亚湾、中国南海也有自己的气田，几乎在全世界所有毗邻深海优质资源的地方都有了立足之地。这一并购有利于中国企业参加全球的石油勘探开发，如此一来，会增加中国企业在全球石油勘探开发的份额，使得全球的石油供应能力增强，进一步保障世界的石油安全，有效控制能源价格，也间接维护了中国的利益。