章节

下面简要概述一下本书的章节安排。

第2章：均衡

第2章介绍在单一时期（两天）均衡条件下的资产定价的基本原理，其中投资者对世界的不同未来状态的概率赋值看法一致。金融经济学专家经常给予其朋友和亲属这样的建议：规避非市场风险，在能够承受的风险范围内获取更高的期望报酬。我们将证明在本章所设的条件下，该建议和均衡资产组合选择是一致的。

第3章：偏好

第3章主要涉及投资者偏好问题。我们考察一种给定价格下，投资者可以决定购买或出售某种证券的数量的情形。在这里一个关键决定因素是边际效用，即投资者的组合选择和他的边际效用间存在直接的联系。我们举了一些案例，这些案例分别与传统的理财计划、均值／方差分析，以及与认知心理学家得出的经验结果的特征一致。

第4章：价格

第4章分析某种资本市场均衡的特点，在这个市场上，投资者对不同未来状态的概率赋值看法一致，他们都没有金融市场之外的消费来源，并且对于给定的消费量在不同的未来状态之间是无差异的。本章亦介绍完备市场的概念，在该市场上投资者可以交易带有状态偿付的原子状证券。此外，本章还讨论现代资产定价模型的主要结论以及它们的成立条件和局限性，并探讨其对投资者的投资组合决策的影响。我们也会证明，标准的分析过程中，人们常提到的“规避非市场风险，在能够承受的风险范围内获取更高的期望报酬”的建议，至少在证券品种足够丰富的市场前提下这确实是一个很好的建议。

第5章：境况

第5章揭示当投资者的金融市场之外的经济境况不同或在不同状态下存在消费偏好差异时，均衡以及最优资产组合选择的特点。正如前面几章，我们假设投资者有同样的未来替代收益的概率。

第6章：预测

第6章在假设投资者对未来状态的概率的认知存在差异的情况下，我们探讨主动和被动的投资管理方法。结合一个早期发表过的案例——即一定数量投资者的平均意见能比所有投资者的少量意见提供更好的未来收益的估计，我们评述针对指数基金的不同观点。我们也深入探究了差别信息在投资者间的影响，以及有偏和无偏预测的效果。

第7章：保护

本章开头讨论“下档保护”和“上档保护”等类型的投资产品。这种“保护型投资产品”就是一种衍生证券，因为它以具体的资产或指数的业绩为基础。研究表明，一种以市场大盘指数为基础设计的保护型投资产品，在市场中能发挥有用的作用，因为，在这个市场中，我们可以发现部分或所有投资者具有行为金融研究中发现的某些特点。同时，我们还讨论其他衍生产品如看跌和看涨期权在投资中所发挥的作用。为了说明如何将投资收益进行分割，我们介绍一种简单的提供不同回报模式的信托基金。最后，我们讨论一个实验取得的结果，我们试图通过这个实验来了解真实投资者边际效用的相关信息。

第8章：建议

本章基于以下前提：大多数投资者通过社会分工而得到最好的服务，即个人投资者可得到投资专家（如投资咨询专家和资产组合管理经理）的协助。我们回顾导致个人储蓄和投资决策需求不断增加的人口因素，并提出根据比较优势做出有效决策的主旨。接着我们讨论明确区分投资和赌博的重要性，以及投资咨询者掌握一种逻辑一致的、考虑了资本市场均衡特征的方法的必要性。本章结尾探讨好的个人投资建议的主要属性，并再一次告诫那些进行资产组合选择的投资咨询者和管理者，告诫他们必须对资产价格的决定因素有一个清醒的认识。