1　简介

本书主要内容

这是一本关于资本市场中投资者之间相互作用的效应及其对于为个人储蓄和投资决策提供咨询的人有何启示的书。这些内容通常都会被冠以组合选择和资产定价的标题而被分别探讨。

组合选择是指投资者怎么做，或投资者应该如何做出储蓄和投资决策。试图描述投资者如何决策的应用，属于实证经济学的范畴。但是更为普遍的是，规范经济学的范畴设计指导投资者应该怎么做。

资产定价是指在资本市场中，金融资产如何被确定价格的过程，以及由此而产生的资产的期望收益和相对应的风险之间的关系。资产定价理论或模型应该是属于实证／描述经济学的范畴，因为它们都试图描述现实世界中的某些关系。本书中，我们认为组合选择和资产定价都不能孤立地被理解和分析，因为它们是密不可分地交织在一起的。在后文中，我们会看到投资者确定组合选择的过程中，包含了资产价格的决定。而且，投资者做出合适的组合选择关键取决于不同的投资策略带来的期望收益和风险，而收益和风险又取决于资产定价的方式。我们的目标是将组合选择和资产定价综合起来考虑而不是将其割裂。因此，本书也是为那些对资本市场的机会的描述感兴趣，自主决策或为他人提供决策咨询的人而准备的。

学术研究者可能会发现，在本书中很多关于资本市场的分析，在简单的模型中能很顺利地得出结论，但是将这些分析应用于实际，就会清晰地发现理论上的组合选择和现实的决策行为并不一致。因此，本书也试图在分析资产定价时，使投资者决策的情形和行为假设更贴近现实条件。

不管投资咨询者和管理者是否相信资产定价能反映资产的未来价值，他们都能在书中找到做出合乎逻辑的决策的一套可行方法。对于投资专家而言，区分投资和投机是至关重要的。一个经过深思熟虑的资产定价模型是进行一个好的投资实践的重要因素。如果没有一个好的模型，就不可能知悉投资咨询和投资管理本身所包含的投机性的程度和本质，更不能指望其建立在合理的基础之上。