第一节 证券与有价证券
一、证券与有价证券的概念
证券是商品经济和社会化大生产发展的产物。一般来说，证券是指用以证明或设定权利的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。
证券按其性质不同可分为证据证券、凭证证券以及有价证券。
证据证券主要是指单纯地证明事实的文件，主要有信用证等其他书面文件等。由于这类证券只能证明某项事实，因此有的学者认为它只是一种证书而非证券。
凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证明持证人所履行的义务有效的文件，如存款单、借据、收据及大额定期存单就属于这一类。
有价证券（valuable papers）是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券的指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。这类证券本身没有价值，但由于它代表着一定量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。影响有价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率，因此，有价证券价格实际上是资本化了的收入。
二、有价证券的分类
（一）广义的有价证券
广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。
商品证券是证明持券人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持券者对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。
货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券，货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。由于这类证券流动性强，其功能近似货币，故称为货币证券。
资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持券人对发行人有一定的收入请求权，主要包括股票、债券及其衍生品如权证、可转换债券等。
（二）狭义的有价证券
资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指资本证券。在日常生活中，人们通常把狭义的有价证券——资本证券直接称为有价证券乃至证券，本书即在此种意义上使用这一概念。
有价证券可以从不同角度、按不同标准进行分类。
1. 按证券发行主体的不同分类
有价证券按发行主体的不同可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。
政府证券通常是由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券也称国债，通常由一国财政部发行。地方政府债券由地方政府发行，以地方税或其他收入偿还。政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券，我国目前尚不允许政府机构发行债券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，公司证券包括的范围比较广泛，有股票、公司债券及商业票据等。此外，在公司债券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券，其中金融债券尤为常见。
边学边练
请阅读《关于公布2018年记账式附息国债储蓄国债 第一季度国债发行计划的通知》，看自己是否能看懂文内的专业术语，并重点关注其中有哪些国债品种和其付息方式。
2. 按证券是否在证券交易所挂牌交易分类
有价证券按是否在证券交易所挂牌交易可分为上市证券和非上市证券。
上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，允许在交易所内公开买卖的证券。
非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。例如，企业发行的内部债券等。
3. 按证券收益的固定与否分类
有价证券按收益的固定与否可分为固定收益证券和变动收益证券。
固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的金额和时间，如固定利率债券、优先股股票等。
变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券，如普通股，其股利收益事先不确定，而是随公司税后利润的多少来确定，又如浮动利率债券也属此类证券。
一般来说，变动收益证券比固定收益证券的收益高、风险大，但是在通货膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大得多。
4. 按证券发行地域或国家的不同分类
有价证券按发行地域或国家的不同可分为国内证券和国际证券。
国内证券是由一国国内的金融机构、公司企业等经济组织或该国政府在国内资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。
国际证券则是由一国政府、金融机构、企业或国际经济机构在国际证券市场上以其他国家的货币为面值而发行的证券，包括国际债券和国际股票两大类。
拓展阅读
请阅读《什么是扬基债券？什么是武士债券？什么是龙债券？》一文，并就这三种债券的发行人、发行对象与同学进行交流。思考一下，发行这类债券的目的何在？
5. 按证券募集方式的不同分类
有价证券按募集方式的不同可分为公募证券和私募证券。
公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，其审批较严格并采取公示制度。
私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对较松，投资者也较少，不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者有特定关系的机构投资者，也有发行公司、企业的内部职工。
6. 按证券所代表的权利性质的不同分类
有价证券按所代表的权利性质的不同可分为基础证券和金融衍生证券两大类。
股票、债券和基金
都属于基础证券，它们是最活跃的投资工具，是证券市场的主要交易对象，也是证券理论和实务研究的重点。金融衍生证券是指由基础证券派生出来的证券交易品种，主要有金融期货与期权、可转换债券、存托凭证、认股权证等。
三、有价证券的特征
有价证券具有以下基本特征。
（1）产权性，是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。在现代经济社会里，财产权利和证券已密不可分，两者融合为一体，从而实现了权利的证券化。虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，在法律上拥有有关财产的所有权或债权。
（2）收益性，是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权，而资产是一种特殊的价值，它要在社会经济运行中不断运动，不断增值，最终形成高于原始投入价值的价值。由于这种资产的所有权或债权属于证券投资者，投资者持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利，因而证券本身具有收益性。
（3）流动性，又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。流动性是证券的生命力所在。证券的流动是通过承兑、贴现、交易实现的。证券流动性的强弱，受证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等多种因素的制约。
（4）风险性，是指证券持有者面临预期投资收益不能实现，甚至本金也受到损失的可能。这是由证券的期限性和未来经济状况的不确定性所致。在现有的社会生产条件下，未来经济的发展变化有些是投资者可以预测的，有些则无法预测，因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多少收益，从而就使持有证券具有风险。
（5）期限性。债券一般有明确的还本付息期限，以满足不同投资者和筹资者对融资期限以及与此相关的收益率需求。债券的期限具有法律的约束力，是对双方的融资权权益的保护。股票没有期限，可视为无期证券。