1.2　万亿资金源头在何处

2014年11月以来，中国沪深两市成交金额频频上万亿元，更有甚至在2015年4月有两个交易日，单单沪市的成交金额就超过万亿元。与低迷时期的千亿成交量相比，整整翻了10倍。2015年5月底，沪深两市成交量再创历史之最，居然突破两万亿元。

那么，这些天量资金何处来，它们什么时候会撤走呢？本节将给你一个清晰的答案。

1.2.1　万亿成交量，全球罕见

2014年四季度以来，中国股市创全球股市成交量记录，沪深两市单日成交量突破一万亿元。其中，2014年12月9日，仅沪市成交金额就高达7933.61亿元，深市成交金额为4731.33亿元。

正当市场以为这就是历史天量之时，市场开了一个天大的玩笑，没有最高，只有更高。2015年以来，成交量继续疯狂，丝毫没有下降之势。2015年4月20日，沪市成交量创出历史天量，成交金额高达11476.01亿元，深市在4月23日的成交金额也高达7204.19亿元。4月28日，沪市单日成交金额再度上万亿元，共成交10611.72亿元，如图1.4所示。

再来看看同期的香港股市成交量情况，2014年12月4日，港股成交量仅为396.8亿港元。2015年2月18日，港股成交量仅为289.3亿港元。2014年交易高峰出现在12月5日，不过，成交金额也不过是1478亿港元。

万亿成交量还会持续多久？这种疯狂的成交量随着股指泡沫的崩盘，将重回理性轨道。

1.2.2　两融业务：低成本融资

2005年那一轮牛市在没有当前这么多金融杠杆的情况下，尚能演绎得如此疯狂，何况有钱就任性的当下呢。始于2013年的大牛市成交量频频上万亿元，离不开证券公司融资业务的推波助澜。

碰上这样的牛市行情不心动都难，因此，借钱炒股，卖房炒股的现象比比皆是。当然，笔者并不赞同没有专业水平的投资者放大投资杠杆，有一定经验，在股市中经历过牛熊轮回的投资者，还是可以充分利用一些杠杆工具，放大投资风险。

风险最小，成本最低的投资杠杆当为融资融券业务。目前券商融资杠杆不过2倍，利率低于10％。较之于借贷炒股来说，低杠杆降低了风险，低利率降低了融资成本。

融资融券交易又称为“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。

说得更简单一点，就是投资者向证券公司借钱炒股。既然是借钱炒股，本身就存在风险，那么，在选股方面就更要规避一些不必要的风险。

尽管融资融券标的股越来越多，截至2015年5月15日，可以融资买入的标的股高达900家。其中，不少股票经过牛市爆炒，带有极大的风险。

最简单的方式就是买入大型指数成分股，比如上证50指数的成分股，沪深300指数成分股。

在调整过程中，要规避融资余额接近上线的股票，融资止损与减仓对这类股容易造成巨大的波动。

1.2.3　资金大挪移，实体不幸股市

2005年那一轮大牛市，GDP高速增加，经济繁荣，房地产正值黄金时期，资金自然分流不少。

2013年以来的大牛市，常被称为资金牛与杠杆牛。这主要与市场大环境变化有关。上一轮牛市，不炒股也能赚钱，可以做实业，可以炒房。这一轮，资金似乎锁定股市不放松。房地产低迷不振，即使政府救市，也难显回暖迹象。央行降息降准，意在救实体经济。越是宽松的货币政策，实体经济未好，股市反倒变得更亢奋。

如图1.5所示，中国工业增加值从同比增长率来看，创下2008年金融危机的低点，2015年2月，创下零增长的历史纪录，而累积增长率，自2010年2月创下高点以来，一路下滑，当前，并没有止跌企稳迹象。中国经济仍处于转型过程中，经济短期复苏将变得更为缓慢，时间也将更长，这为股市的牛市创造了更为优越的条件。

曾几何时，中国老百姓热衷于炒房子，数万亿元的资金在房子里面折腾。近三年，随着房价持续低迷，房地产的黄金时代已经过去，大量资金趁机逃离房市，投机股市，这也为股市的资金来源提供了保证。

如图1.6所示，以北京与上海为例，新房价指数高点在2013年2月与3月，随之一路“跌跌不休”，2014年下半年更是击穿100，同比呈现负增长。2015年以来，房价指数在低位徘徊，并无全面复苏的迹象，这种弱复苏现象，制约了人们炒房的冲动，只要房地产赚钱效应不再，人们投资股市的动力就不会轻易改变。

2013年以来的大牛市，是典型的资金牛市，在一定程度上脱离基本面。当资金逃离实体行业，回归股市，这本身也是比较危险的问题。如果实体经济回暖，房地产复苏，资金将从泡沫较多的股市撤离，重回实体，这对于股市而言，将是一个致命的打击。