3.1 资金时间价值概述

3.1.1 资金时间价值的概念

资金的时间价值是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，或者说是一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。需要注意的是，在研究资金的时间价值时，不考虑风险因素。在不考虑风险时，资金经过投资和再投资一定会增值，增值的部分即资金的时间价值。如将钱存入银行会取得存款利息，存款利息即存钱这一投资行为的时间价值；购买股票和债券时，会获得股利和利息，获得的股利和利息即购买股票和债券这一投资行为的时间价值。时间价值的大小取决于投资额的大小和投资时间的长短。也可以这样来理解资金的时间价值，即将资金闲置在手中，资金不会增值，只会贬值。因为考虑通货膨胀时，等额资金的货币购买力会下降。只有放弃现在使用资金的权利，使资金的所有权和使用权相分离，将资金投资和再投资出去，资金才能增值。资金增值的大小取决于现在放弃使用资金的多少和放弃时间的长短。

3.1.2 资金时间价值的表现

资金时间价值的表现形式主要有两种，即绝对形式和相对形式。其绝对形式是利息，相对形式是利率。由于利息是一个绝对数，其金额的大小受投资额的影响，投资额越大则利息越多。故利息这一指标在不同企业间横向是不可比的，不宜用来评估资金时间价值的大小。而利率是一个相对指标，在企业间横向是可比的。故一般用利率来评估资金的时间价值。从量的规定性看，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。由于存在竞争，市场经济中各部门投资的利润率趋于平均化。企业在投资某项目时，至少要取得社会平均的利润率，否则不如投资于另外的项目或另外的企业。因此资金的时间价值成为估价的最基本的原则。

3.1.3 理解资金时间价值时应注意的问题

1．不同时间点的资金不能直接相加

资金是有时间价值的，因此不同时点上的资金不能简单地直接相加，必须换算为同一时点才能相加。不同时点上的资金，如果投资出去，可获得不同的时间价值。由于时间价值的大小取决于投资额的多少和投资时间的长短，投资时间越长，时间价值越大，投资时间越短，时间价值越小。所以不同时点上的资金获得时间价值的能力不一样，也就是不同时点上的资金其效用不一样，故不同时点上的资金不能简单直接相加。如果非要相加，则必须将不同时点上的资金换算为同一时点，使其具有同样的获取时间价值的能力。

例如，某人每年年末均收到1万元钱，则5年共收到多少钱？

如果不考虑资金时间价值的话，5年共收到5万元。但是考虑资金时间价值时，第一年年末收到的1万元和第二年年末、第三年年末、第四年年末及第五年年末收到的1万元就具有不同的时间价值。其中第一年年末收到的1万元可获得的时间价值最大，第五年年末收到的1万元可获得的时间价值最小。因为如果把第一年年末收到的1万元存入银行的话，则到第5年年末可收到的本利和肯定要大于1万元。考虑资金时间价值，计算5年共收到多少钱时，就必须将每年年末收到的钱换算为同一时点，比如都换算为第1年年初收到的钱，或都换算为第5年年末收到的钱，然后相加。上述换算思路如图3-1和图3-2所示。

图3-1 资金换算为同一时点示意图（1）

图3-2 资金换算为同一时点示意图（2）

2．资金等值（等效）

资金等值也叫资金等效，是指不同时点上的资金虽然金额不等，但是其效用相同。例如，现在投入一定的本金，经过一定时间后获得一定的本利和。则现在投入的本金和将来获得的本利和其金额虽然不等，也处于不同的时点上，但其效用是相等的。故认为现在投入的本金和将来获得的本利和等值或等效。也正是因为二者等值、等效，所以投资人才可以在将来获得上述的本利和。再如，考虑资金时间价值时，现在的1元钱和将来的1元多钱等值，和过去的不到1元钱等值。