1.2　中小投资者权益保护指数指标体系及计算方法

1.2.1　中小投资者权益保护指数指标体系

本报告基于国际规范的中小投资者权益保护规范，同时考虑中国中小投资者保护的立法和执法状况，从知情权、决策与监督权、收益权和维权环境四个维度来计算中小投资者权益保护指数，据此来评价上市公司的中小投资者权益保护质量，具体包括四个一级指标（维度），37个二级指标。其中，衡量知情权的指标包括10个二级指标；衡量决策与监督权的指标包括11个二级指标；衡量收益权的指标包括7个二级指标；衡量维权环境的指标包括9个二级指标（见表1-1）。

对于中小投资者权益保护指数指标体系，简要解释如下：

（1）知情权维度

知情权维度包括10个二级指标，主要考察中小投资者对于公司经营决策关键信息的知情权。其中，指标1、2和3从定期报告角度，评价中小投资者对公司经营定期报告知情权的掌握情况；指标4和5是从外部监管和审计角度，评价中小投资者对重大监管和审计事项知情权的掌握情况；指标6至10则是从中小投资者参与决策所需要的其他重要信息来评价中小投资者的知情权。

（2）决策与监督权维度

决策与监督权维度包括11个二级指标，主要考察中小投资者行使权利和监督代理人的情况。其中，指标11、12和13从直接角度评价中小投资者行使权利和监督代理人情况；指标14至21从间接角度评价中小投资者行使权利和监督代理人情况。

（3）收益权维度

收益权维度包括7个二级指标，主要考察上市公司为中小投资者提供的投资回报情况，是中小投资者权益保护的目标。其中，指标22、23和24从直接收益角度评价上市公司中小投资者回报情况；指标25至28从间接收益和制度角度评价上市公司中小投资者回报情况。

（4）维权环境维度

维权环境维度包括9个二级指标，主要考察中小投资者权益维护方面的制度建设情况。其中，指标29和30主要是从行政司法角度反映中小投资者的权益维护；指标31至36主要是从内部治理角度反映中小投资者的权益维护；指标37则是从股价波动角度反映中小投资者的权益维护。

1.2.2　中小投资者权益保护指数计算方法

首先要考虑计分方法。按计分方法分类，中小投资者权益保护指数指标体系中的37个二级指标可以分为三类：一是0/1（或-1/0）变量，使用该种计分方法的二级指标有19个，包括指标3、4、5、10、11、12、13、15、16、17、19、21、22、27、28、30、31、34和37；二是程度变量，按照某个指标的质量高低对指标进行分层，使用该种计分方法的二级指标有11个，包括指标1、2、6、8、14、18、29、32、33、35和36。第三类是连续变量，有的比例指标数据本身就是连续数据，在［0，1］区间，可以直接采用原始数据，这类指标有1个，即指标20；有的指标数据尽管是连续数据，但超越［0，1］区间，通过标准化折算到［0，1］区间，这类指标有6个，包括指标7、9、23、24、25、26。

接着要考虑权重的确定。我们认为，本报告所选择的中小投资者权益保护指数的四个维度（一级指标）和37个指标（二级指标）并无孰轻孰重的区分，因此，为了避免主观性偏差，在计算中小投资者权益保护指数时，不论是四个维度还是每个维度内的单个指标，都采用算术平均值（等权重）处理方法来设定指标权重，即首先针对某个一级指标内的所有二级指标进行等权重计算，然后对所有一级指标进行等权重计算，以此得出中小投资者权益保护指数。具体计算方法如下：

（1）首先根据表1-1对各个二级指标进行赋值和计算，使得各个二级指标的取值均位于0-1的数值区间。

（2）采用算术平均值处理方法对各个二级指标进行赋权，并对每个一级指标（维度）汇总计算，然后将每个一级指标都转为百分制，以此获得各个一级指标的取值：

其中，MIK、MIE、MIR和MII分别代表知情权分项指数、决策与监督权分项指数、收益权分项指数和维权环境分项指数。需要特别说明的是，由于二级指标中有部分属于负分取值（例如二级指标4），为了保证每个一级指标（维度）都位于［0，100］区间，在对每个一级指标（维度）进行分项指数计算时，对负值进行简单调整，即对负分指标加上一个相应的正值，从而使每个分项指数落在［0，100］区间。这种处理涉及的一级指标是MIK、MIR和MII，分别加上的正值为1、1、3。这种调整只涉及取值数值，并不改变各个分项指数和总指数的排名情况。

（3）将根据二级指标计算得到的一级指标进行加总并进行简单平均，便得到中国上市公司中小投资者权益保护指数，其计算公式为：

公式中，CCMII^BNU代表中国上市公司中小投资者权益保护指数（“北京师范大学中小投资者权益保护指数”）。