2 企业集团信用风险特征

相较于单一企业信用风险，企业集团信用风险具有很强的隐蔽性和复杂性。它不但难以被识别、评估和预测，而且往往也并不能简单地表达为企业集团成员企业信用风险的初始变化。那么，企业集团信用风险相较于单一企业信用风险有什么不同的特征？对单一企业的信用风险评价的传统方法是否对企业集团信用风险评价依然适应？企业集团内部资本市场的存在是放大了还减小了信用风险？本章将分为三节，在前人已有研究的基础上尝试给予上述问题以合理的解释。企业集团信用风险的特征根植于企业集团自身的特征，因此本章第一节先通过对已有文献的梳理，总结了企业集团不同于单一企业的特征，然后在此基础上得出了企业集团信用风险的基本特征。在第二节中，以Z-Score模型和KMV模型作为代表，利用我国A股上市企业集团样本，探讨了传统的针对单一企业信用风险评价的经典模型在应用于企业集团这一对象的信用风险评价时的适应性。本章的第三节则形式化地讨论了企业集团控制人利用其内部资本市场放大信用风险的基本机制。