第三章 估值的艺术

爱因斯坦曾做过一个精彩的比喻：宇宙就像是一个打不开的表壳，你只能站在外面，猜测这个表的内部结构和运作机制。所谓的客观性、实在性，不过是一个自圆其说的、暂时自洽的模型罢了。

绝大多数人，在股市里待久了，就会发现股市非常难以把握。我们就像低维动物活在高维的世界中，不断寻找到的规律，都只有偶然的正确、短暂的有效。很多投资者都有这样的经历；买少了，股票涨了很多；但下一次，发狠买入的时候，却会碰到一个大坑。股市永远是一个只能猜测的世界，是一个打不开表壳的宇宙，一切我们自以为的经验、教训，都是我们的自以为是。

但作为人类，怎么会不去需求确定性呢？

于是，有些投资者会通过过去的股价，来判断明天。他们会清晰地记得过去三个月、六个月、一年的股价，去画图、去做记号，这是他们的锚，由此确定这家公司的价格是否便宜或者贵，但这个坐标，本质上是市场随机波动的一个结果。以一个虚幻的坐标，追求一个真实的结果，要想成功，必须靠运气。要想持续成功，需要持续的运气。

此外，对总体的市场，人们还会用趋势来预测未来。趋势的种类很多，可以是大牛、大熊，也可以是夭折的牛市和反转的熊市。还有一些趋势不那么明显，我们把上下震荡的，叫猴市；把涨得很慢的，叫慢牛；把一直阴跌的，叫慢熊……这样，历史的每个起承转合，我们都可以精准表达；这样看历史的时候，我们总能心平气和，每有会意，欣而忘食。

股市关注的并不是过去，而是现在，是未来。所以一离开历史的确定性，置身每一天的股市起伏，我们就会发现，股市完全不是那么一回事。股市喜怒无常、翻云覆雨，一会儿令人喜不自胜、自信满满，一会儿愁云惨淡找不到方向，心魔难去。人类一预测、去描述未来，就要随时准备好被市场打脸。

但投资股市，我们终究还是有办法的，这个办法，就是回归常识：

一亩田，有时遇到丰年，有时遇到灾年，但它的大概价值，它正常年份的亩产，总是不会差得太多。一亩田，本身没有太多的故事，它总是安安静静在那里，当你看到它、了解它，它就一直在那里默默地表达着不变的春耕秋收、夏耘冬藏。