对于那些拥有长期竞争优势的企业要长期投资

“查理和我都有非常实际的理由，希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣：芒格家族持有的伯克希尔股份，远远超过了家族的其他投资，而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。我从未出售过任何股票，也不打算这么做。”

——巴菲特

“真正好的企业非常难找。出售任何你有幸拥有的东西都是毫无理由的。”这是巴菲特给所有股东的忠告，而这种忠告本身也适合巴菲特。作为伯克希尔公司的代表性人物，巴菲特拥有大量伯克希尔的股票，这些股票构成了他财富的主体，而巴菲特明确表态不会出售所持有的伯克希尔公司股票，并且在遗嘱中要求继承人也不要轻易出售这些股票。对巴菲特来说，他早就设定了一个规则：每年将名下所持有的部分A股转换为B股，然后将B股分配给各个基金会，那么合理的估算结果是在他死后12～15年，所持有的全部伯克希尔公司的股票才会进入市场。

在没有他的遗嘱指示下，其所有伯克希尔股票都应持有至预定的发行日期。他还提出了一些安全系数更高的方法：“安全的做法是在其临时控制下出售伯克希尔股票，并将收益再投资于与预定的分发日期匹配的到期的美国国债。该策略将使受托人既不受公众批评，也避免因未能按照‘审慎的人’的标准行事而承担个人责任。”

巴菲特之所以不愿意出售伯克希尔的股票，也不愿意继承人出售这些股票，就在于他认为伯克希尔在未来很长一段时间内将会保持竞争优势，这不仅仅是因为它巨大的资本规模和多元化投资的渠道，还在于它在过去十年的增长率已经超过了80%，这个成绩足以让人对这家公司的发展放心。

偏爱长期竞争优势的企业，是巴菲特投资体系中一个比较成熟的理念，比如巴菲特投资了好市多（COSTCO），并且将其当作一个重仓，原因就在于他看好好市多在未来很长一段时间内的竞争力，并认为它具有长期竞争优势。好市多虽然主要从事零售行业，基本上不依靠卖产品挣钱，他们是通过会员收费来盈利的，会员必须每年缴纳固定年费，顾客基本上只需每年交纳55～110美元的会员费，就可以用最好的价格买到最好的货品，一旦顾客对产品价格感到不满意，就可以直接进行投诉，会员往往可以获得最优质的商品和服务，正如好市多的经营理念那样——“尽可能以最低价格提供会员高品质的商品，是好市多一向秉持的经营理念，为了达成此目标，我们必须竭力降低所有的营运成本，将省下的金钱完全回馈给会员”。

这家超市打破了传统零售企业的发展模式，推行的会员制度可以有效吸引目标客户，同时将那些非目标客户有效隔离开来，避免公司在非目标客户上浪费更多的资源和成本。事实上，依据这种方式，好市多可以快速积累一大批忠实的会员，这些会员可能会成为公司长期的用户。

一开始有很多人都觉得好市多这种盈利方式会带来巨大的风险，但是经过多年发展，它已经对传统零售巨头沃尔玛造成了冲击。而且好市多对比沃尔玛方面的优势在于其更高的收入和净收入增长，这些优势将会成为好市多未来发展的一个“撒手锏”。不仅如此，好市多具备了更低的债务和国际扩张潜力，就像它在中国市场的扩张计划，已经使得发展前景一片大好。

巴菲特不仅仅要选择这些拥有长期竞争优势的企业，还准备长期持有这些股票，他在多个场合表明了自己的态度，他觉得这就像是一种婚姻，一旦觉得双方合得来，就没有打算彼此分开。除了好市多之外，在选择投资比亚迪的时候也是采取这种方式，他虽然看不懂比亚迪的发展模式，但是对比亚迪在中国市场以及电池研发领域的出色表现感到满意。早在2008年，芒格就给巴菲特打了一通电话，在电话中反复强调一点：“如果你现在不投资比亚迪，你将错过一个杰克·韦尔奇，再加上一个托马斯·爱迪生。”芒格认为比亚迪的发展模式以及发展的特点，证明了它在未来拥有很强的竞争力，何况它还拥有强有力的领导者。

如果说投资好市多在于经营模式的创新优势，投资比亚迪在于企业文化与电池技术的优势，那么投资可口可乐、吉列、美国运通、苹果公司等企业，则在于体量以及规模上的垄断，它们在市场上拥有很多先天的规模优势，这些同样会确保在较长时间内保持竞争优势。比如1999年发生了股市波动，巴菲特错过了投资科技公司的最佳时机，而自己名下的那些重仓则业绩不佳，巴菲特仍旧自信地对外界的质疑做出了回应：“1999年我们的股票投资组合几乎没有什么变动。这一年有几家我们重仓拥有的公司经营业绩十分令人失望，尽管如此，我们仍然相信这些公司拥有十分出众的竞争优势，而且这种优势能够长期持续保持，而这种特质是取得长期良好投资业绩的保证。”

巴菲特的自信并非没有道理，事实上，他对经济前景的发展非常敏感，总是能够从长远利益上做出对伯克希尔公司发展有利的决策，他可以读懂消费者的心理以及文明社会中人们心中不同层次的欲望，并找到相应的商机，明确商业上所具备的那些竞争优势。而对任何一个投资者来说，在长线操作中，最重要的是长期的发展与盈利能力，企业发展可以出现起伏，但是未来的整体趋势必须是利好的，而且必须具备长期的竞争力，这些竞争力无疑会让投资者获得长期的收益。

那么拥有长期竞争力优势的企业有哪些呢？第一是行业内的垄断者和领头羊，这些企业在短时间内不会出现严重的经济倒退现象，它们由于自身具备的强大竞争性或者垄断性，可以在行业内长时间保持竞争优势，这些竞争优势也许会保持20年以上，甚至是30～50年。第二就是一些在某一特定领域拥有巨大技术优势的企业，这类企业可以依靠技术优势长时间在市场上保持强大的存在感和影响力，这类企业或许不是行业内最强大的，但是特定的技术优势会让它们变得更加出色。第三则是一些能够把握住发展趋势的企业，它们可以在大环境下保持敏锐的商业嗅觉，能够在第一时间知道如何跟上时代的脚步，它们是市场上的快鱼，具有极强的适应能力和生存能力。

一般来说，投资者可以重点从这三点出发，把握住投资机会，然后长期持有这些公司的股票，为自己的未来做好部署。