1.3　非随机的市场

大部分时间，商品价格像一个喝醉的水手，徘徊在街头，既不知道要去哪儿，也不知道去过哪儿。数学家会说过去的价格运动与未来的趋势没有关联。

我的交易伙伴维克·尼德霍夫在给他的可爱的订阅者所写的“投机清单”以及他的代表作《投机者的教育》（1997）中，就此着墨甚多。我怀疑我们会就价格在图表中如何漫步意见相左，但我还是认为存在某种关联。为什么呢？因为尽管喝醉的水手摇摇摆摆、跌跌撞撞，好像走的是随机的路线，但他的醉态有迹可循。他想去某个地方，而我们也总能知道这个地方。我们必须了解他的醉态，才能知道他要去的地方。

尽管价格运动有高度的随机性，但是它与完全的随机游戏还是相去甚远。如果此刻，我不能在本书的开始部分证明这一点，那么剩下的章节就只能教你如何扔飞镖了。在价格随机游走的游戏里，飞镖手肯定比专家玩儿得好。

让我们从一个不争的事实开始，如果我们掷100次，出现正面和反面的次数应该各为50次。每次出现正面的时候，下一次掷硬币出现正面和反面的概率应该仍然各为50%；如果已经连续出现了两次正面，我们再掷一次的话，下一次正反面出现的概率仍然各是50%。也许你听说过，硬币、骰子和轮盘是没有记忆的。因为这是随机游戏，概率是固定的。

如果在市场中也是这样的话，价格上涨有50%的可能，每次上涨之后我们都预期另一次概率为50%的上涨机会，之后再次预期概率为50%的上涨机会。价格下跌也是同理，价格下跌之后有50%的机会再次出现下跌，我们能看到，继两次连续下跌后出现第三次收盘价下跌的概率依然为50%。但是在现实的交易世界里不是这样的，这说明价格运动不是完全随机的。

表1-1显示，在众多市场中，收盘价高于开盘价的概率。不设定任何标准，计算机每天开盘就买入，收盘就平仓。我们得到了一个不同于50/50的结果，略微高出一些，收盘价高于开盘价的概率达到53.2%，这本来是不该发生的。

表1-1　商品价格收盘价 > 开盘价的概率

如果这是“不该发生”的，那么在下跌次日开盘买入会怎么样呢？理论上，我们应该看到与表1-1同样的百分比结果。问题是（对那些擅长理论研究但缺乏市场经验的大学教授和学者来说）市场并非如此运行。表1-2中给出了连续下跌后收盘价上升的概率。

对交易者而言，这不是什么惊天动地的新闻，我们知道市场下跌是为上涨做准备的。过去没有人知道精确的百分比，而且我也不会参考这些列表决定在市场中是否买入或持有。这不是重点，重点在于：在单次下跌后和连续下跌后，我们应该看到收盘上涨概率平均为53.2%。我们还不能据此就认定市场并非随机的；形态确实可以“预测”，接下来我们继续“无靶”射击。

表1-2　商品价格单次和连续两次下跌后上涨的概率

这里还有一些关于德国DAX指数自1998年至2011年的数据：如果在每个下跌交易日的次日开盘买入，并在买入当日以收盘价离场，那么在总共1591次交易中有52%的交易会获利，但总体亏损将达到令人心痛的60 588美元。如果在连续两个下跌交易日的次日开盘买入，我们可以交易724笔，其中有52.2%的交易会获利，同时，亏损大幅减少，仅为1568美元。

如果你有耐心等到连续三个下跌交易日的次日再开盘买入，那么市场会给你334次交易机会，其中55%的交易会获利，总体获利高达25 295美元。还想做得更好吗？每周中有些日子DAX的上涨概率比其他时候更高，所以如果前面已经连续三个交易日下跌的话，让我们只在周二、周四和周五买入。结果远远胜过前面的实验：共有204笔交易，胜率58%，交易净利润达到44 795美元。

你所见到的是在这本书首次出版多年以后，出现在另外一个市场中的情况。尽管这不常见，但同样的原理在价格运动中依然有效。