趋势跟踪(原书第5版)
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乔治·索罗斯

大名鼎鼎的乔治·索罗斯在投机交易上的成功是众人皆知的。1992年,他被称为是“击败英镑”的金融大鳄,他用100亿美元狙击英镑,获得了至少10亿美元的利润。34

然而就算是功成名就的大鳄也可能在一些观点上有所疏忽。数年前,索罗斯出现在美国广播电视的一档节目《晚间连线》上,他和主持人泰德·库博尔谈到了零和博弈:

泰德·库博尔:正如你所说,市场就是一个会产生实质性后果的游戏场。当你下注并且赚得盆满钵满,这对你是好事,但和你对赌的人必定输得很惨。在这种游戏里总是有输家的,对吧?

乔治·索罗斯:不,不,这并不是一场零和博弈。认清这一点很重要。

泰德·库博尔:对投资者来说也许不是零和的,但就拿你狙击英镑的事例来说,那对英国经济绝非好事吧?

乔治·索罗斯:不,恰恰相反,这对英国经济来说是有利的。我们只能说,这对英国财政部是不利的,因为它毕竟在市场上站在了对手方,赔了钱……但这并不是说,你赚的钱,一定就是来自别人的损失。

泰德·库博尔:让我们再说得简单一点,假设你可以通过击溃马来西亚货币来获得利润,你会因此退缩吗?

乔治·索罗斯:不能因此说这就是我的行为造成的后果。我的工作并非计算行为的后果是什么。我是在赚钱——这是市场的本质,是市场成其为市场的根本。我只是市场中的一个参与者。

索罗斯对于零和博弈的观点让人们得以窥见他本人的想法。在一个论坛上,就曾有人这样分析索罗斯的观点:“从表面上看,库博尔的问题让索罗斯原形毕露,将他描绘成了一副破坏生命和经济也毫不手软的模样,但这只是简化的逻辑,投资领域的逻辑并不应该被这样简化。”35

客观性和思辨所需要的并非“开放思维”,而是“积极思维”——能够验证想法,并且采用批判性验证的思维方式。

——艾恩·兰德(Ayn Rand)36

索罗斯是市场上的参与者,这并不是建立在他是毁灭者的基础之上的。你可能不同意索罗斯的政治观念,但是你不能质疑他作为市场参与者的道德。你也会把401(K)账户的钱投入市场,赚取收益——索罗斯也是这样。另外一些人,例如劳伦斯·帕克斯,则正确地认识到了索罗斯玩的就是零和博弈,但他却颇有偏见地认为零和就是不公平的,是对劳动者的剥削:

既然货币市场和衍生品市场是零和博弈,那么,有人赢1美元,就意味着有人输1美元。难道他们没有意识到谁是真正的输家吗?或者说,到底是哪些输家还在日复一日地玩着这个游戏?答案就是:那些输家就是我们自己。我们既不富裕,也不愚蠢,我们只是除了亏钱别无选择罢了。当法币无法抵御金融大鳄的狙击时,是工人、商人和老人,甚至这个国家的所有人最终蒙受损失。当货币贬值时,人们的储蓄、为未来准备的钱财,都失去了原先的购买力。利率还在上涨。人们没有做错什么,却因此失去了财富和工作。已经有媒体报道,印度尼西亚人在辛苦工作了一辈子之后,却以树皮和草羹为生。这并非什么秘密,但当我们看到剥削以这种血腥的方式攫取利润时,仍然感到十分震惊。例如,著名的金融大鳄索罗斯在他最近的《全球资本主义危机》一书中直言:“英格兰银行是我的交易对手,我相当于从英国纳税人的口袋里取钱。”在我看来,这种财富转移是不可避免的。37

帕克斯说他别无选择,注定是输家。他会输,工人会输,所有人都会输。但在零和博弈里,怎么会所有人都输呢?他自己好像就把钱投在了好几个他批评的基金里。这样看来,他其实知道,零和博弈必有赢家和输家,这就是一个财富转移的游戏。赢家从输家那里赚钱——生活本来就是不公平的。如果不想在零和博弈中当一个输家,那就应该学学赢家是如何玩的。

想要知道索罗斯为什么不愿意承认零和博弈,只能靠我们自己揣测。要知道,索罗斯也并不总是零和博弈的赢家,他也有输的时候。在1998年长期资本管理公司惨败的游戏里,他亏损了20亿美元。他也在2000年科技股泡沫中遇到了很大的麻烦:“随着科技股表现不佳以及欧元走弱,索罗斯管理的5家基金公司亏损了20%,从1998年8月巅峰时的220亿美元一路跌至144亿美元,跌了近1/3。”38

这些输赢的经历可能让索罗斯有所感悟:“可能我并不了解市场。可能音乐已经停了,只是人们还在跳舞罢了。我也感到焦虑,所以减少仓位,变得保守了。我愿意接受更低的收益,因为我要降低风险。”39

账不能算在零和博弈的头上

联邦法院大法官密尔顿·波拉克(Milton Pollack)在对美林银行集体诉讼判决一案中,就清楚地说明了零和博弈这一概念。他警告那些抱怨的人,他们玩的游戏谁也救不了:

本案原告想要把互联网泡沫的责任都推到美林银行身上,希望法院认为:联邦政府在证券投资方面的法律,暗示、辅助、鼓励了他们进行缺乏理智的狂热的投机行为,让他们都相信了暴富神话并蒙受损失,而真正暴富的只是一小撮人。但这一小撮人今天并不会出庭,他们赚了原告们损失的钱,逍遥法外,也绝不会把钱还给原告。倘若原告在这次泡沫中赚了钱而不是赔了钱,他们今天也不会出现在法庭上,也不会还给那些受害者一分钱。40

这归根结底是由于所处的角度不同。有的人看到的是波涛汹涌的洪水,有的人看到的是清澈的沐浴之泉。

——格雷戈里·米尔曼41

从这位96岁高龄法官直言不讳的话中,我们应该知道,任何交易者都应该为自己的行为负责,而不是寻找外部不可能的救助。波拉克认为,原告想通过法律的途径,绕开市场的零和博弈。

而残酷的现实是,只有你自己能为你在交易中做的决定负责。如果你亏了钱,你只能责备你自己。你可以做出让自己亏损或盈利的决定,这都是你自己的选择。大卫·德鲁兹作为一名趋势跟踪者,他对波拉克法官的判决从实践的角度,做了更进一步的阐述:

每一个进入市场的人都希望自己能赢,但显然市场上有赢必有输。如果你赚了钱,就有人赔钱。因此我们一直强调的就是,你需要知道你是从谁那里赚到了钱。你要知道,当你正在买入的时候,正在卖出的交易者也认为他做了正确的决策。

市场是残酷的。不要想在市场上讨人喜欢。你要交朋友?那就自己养一条狗吧,市场上没有朋友。市场不会来了解你,永远不会。如果你赢了,就必然有人输了。如果你不喜欢这种“适者生存”的游戏,那就退出这场零和博弈吧。

如果市场是靠一帮数学博士就能战胜的,那早就有许多数学家趋之若鹜了。

——比尔·德里斯(Bill Dries)42