买入指数基金=拥有所有企业

但千万不要把简单和愚蠢等同起来。早在1320年，奥卡姆的威廉实际上就已经精辟地阐述了这个概念：如果有多个解决问题的答案，一定要选择最简单的那个（Entities Should Not Be Multiplied Unnecessarily）。正因为如此，“奥卡姆剃刀”原理才成为科学研究的一个重要原则。因此，拥有所有美国企业的最简单办法，就是持有一个包含整个股票市场的投资组合。

在过去80年的绝大部分时间里，S&P500指数一直是为投资者所接受和认同的股票市场组合，该指数创建于1926年，目前包括500种股票。从本质上看，它包含了美国最大的500家公司，并以各公司股票的市值为权重，采用加权平均法计算（S&P500指数最初只包括90家公司，1957年增加到500家）。到目前为止，这500家公司的股票市值已经占到所有美国股票市值的80%左右。这种市值权重型指数的优点在于，它的净值可以根据股票价格的变动而进行调节，不需要为此而买卖股票。

随着1950～1990年企业养老金计划的巨额增长，作为一个极具可比性的度量指标，S&P500指数已经成为衡量基金经理经营业绩最理想的标准，乃至股票市场的基准收益率。今天，S&P500指数依然是考核养老金基金和共同基金管理人经营业绩的一个有效标准。

1970年，一个更具综合性的美国股市衡量指标诞生了。它的最初名字是威尔夏5 000指数（Wilshire 5 000），也就是现在的道·琼斯·威尔夏整体市场指数（Dow Jones Wilshire Total Market Index），它容纳了4 971种股票，其中也包括S&P500指数中的500种股票。但是，由于其成分股也是按股票市值进行加权平均的，因此，其余4 471种股票仅占其价值的20%左右。尽管如此，作为涵盖范围最广的美国股票指数，它仍然不愧为衡量股票总体价值的最佳指标，因而，它也是评判全体投资者的美国股票投资收益情况的最具权威性的标准。

这两个指数在构成上也有相似之处。表3-1说明了两个指数中权重最大的12种股票及其在各自指数中所占有的权重。

考虑到组合结构上的相似性，这两个指数在收益水平上不相上下也就不足为奇了。芝加哥大学证券价格研究中心（The Center of Research in Security Prices）对1926年以来所有美国股票的收益进行了计算（1970年以后的计算结果几乎与整体市场指数完全吻合）。研究结果显示，这两个指数的收益率几乎一致。从1928年（该次研究的时间起点）开始直到2006年，我们几乎很难把两者的收益曲线区别开来（见图3-1）。

在整个研究期内，S&P500指数的年均收益率为10.3%；而道琼斯指数（Total Stock Market Index）的年均收益率则是10.1%。这也就是我们所说的区间依赖型（Period Depends）结果，也就是说，评价结果取决于起始日期和终止日期。假如我们从1930年，而不是1926年开始进行比较，两者的收益率将完全相同，年收益率均为9.9%。

表3-1　S&P500指数与整体市场指数构成比较（2006年7月）

的确，它们在比较期内存在着不同程度的偏离：1982～1990年，S&P500指数的表现显然更为优异，其年收益率达到15.6%，而同期的道琼斯指数年收益率却只有14.0%。但是在1998～2006年，小盘股和中盘股的市场表现更为抢眼，因此，整体市场指数3.4%的年收益率也明显胜过S&P500指数2.4%的年收益率。但是，考虑到两个指数收益能力之间高达0.98的相关系数（1.0是相关系数的最高限，表示两者完全相同），因此，也就没有必要在它们之间进行选择了。