第三章 私募股权责任投资

一、私募股权投资是什么

私募股权基金是指投资于未上市企业的非公开发行股票的基金。常见的私募股权投资基金有私募股权投资基金（PE）和风险投资基金（VC）两种类型。广义的私募股权投资基金包含风险投资基金，而狭义的私募股权投资基金指投资于后期阶段的未上市企业非公开发行的股票。不同于公募基金的募集方式，私募股权基金面向特定合格投资者展开基金的募集，其募集范围相对较小。私募股权投资基金的组织形式包括有限合伙型、公司型和契约型。在实际操作过程中，大部分私募股权投资基金选择采用合伙制形式，有限合伙制可以有效避免双重征收所得税。在有限合伙制的组织形式中，普通合伙人（GP）、基金管理人和有限合伙人都扮演着不同的角色。基金的投资决策和运营情况通常由管理人承担，LP则为私募股权投资基金提供资金来源。基金管理人或GP的经营目标是通过募集资金来投资项目并最终获得回报返还给有限合伙人（LP），为LP带来可观的收益。与此同时，获得相应的管理服务费和收益分成。私募股权基金的投资人一般包括社保基金、大学教育基金、政府引导基金、母基金、高净值人士和其他金融机构等。私募股权市场生态圈中的合作伙伴通常包括企业家、监管机构、服务机构等。

私募投资和风险投资行业自20世纪70年代以来逐渐壮大，带动了全球母基金行业的发展。而母基金在20世纪90年代已经进入亚洲地区，但发展相当缓慢。母基金在中国的发展直到21世纪初才逐渐有起色。国内外文献及业内研究的方向主要包括母基金的投资业绩、风险、运作机制、市场作用等。

在社会责任投资方面，普通合伙人是直接推动社会新技术、新业态、新动能的主导者。首先，普通合伙人本是天然的ESG实践者，其经常被称为“智慧的资本”和“发现未来的资本”。普通合伙人通过投资有潜力的创新性企业，全面整合社会要素资源，提升社会治理水平；与此同时，普通合伙人长期挖掘和提升企业的社会价值，不限于财务价值。因此，他们在推动企业可持续发展的道路上身兼重任。

有限合伙人的代表机构母基金，是私募股权投资行业的上游，作为私募基金、创投基金以及创业企业的重要引导者，对一级投资市场具有天然的监督作用，应该充分发挥其自身的优势和功能。母基金长期性、低风险性、多元配置等特征，与ESG倡导的投资策略高度相符，也是推广和实践ESG的最佳平台。因此，站在企业家两层背后的投资者，国内以母基金为代表的有限合伙人，占据投资高点和视野高度，本可以成为助力共享单车行业长期可持续发展的强大引领者，但似乎并没有发挥应有的优势。假设在国内ESG理念的发展初期，即绿色金融、社会责任投资开始受到关注时，国内以母基金为代表的有限合伙人，能够充分意识责任投资的重要性，并在共享单车企业中监督其在环境、社会、公司治理中的发展，可能今天的单车市场会有完全不一样的情况。