序

在2020年9月举行的第七十五届联合国大会一般性辩论上，中国正式提出将争取在2060年前实现“碳中和”。目前中国的年碳排放量约为160亿吨，加上化石能源所占比例依然偏高等种种约束条件，可以说，这一目标是相当具有挑战性的，但是这一过程也必然会对中国乃至全球的绿色发展产生深远影响，也会对绿色金融的发展带来巨大的需求和动力。可以说，在全球贸易摩擦、局部逆全球化的背景下，可持续发展正在成为全球化分化中一个难得的共识，绿色金融已成为金融领域的重要发展方向之一。

作为绿色金融体系中的重要一环，ESG投资超越了传统基于财务指标的投资理念和框架，从多个维度进行考虑和评估，既有企业对环境的影响，也有企业与其利益相关者之间的协调与平衡，还有企业的董事会结构、股权结构、管理层薪酬和商业道德等的规范性。正因如此，ESG投资有带来更为稳健的长期回报的潜力。过去十年，上证社会责任指数涨幅为58.02%，上证公司治理指数为29.33%，均超过了14.36%的同期上证综指涨幅，表明符合ESG投资理念的上市公司股价有条件取得更好的表现。

ESG在近年逐渐得到了大家的广泛关注，主要是以下几个方面共同作用的结果：气候变化加剧等物理风险让市场越来越意识到环境保护的重要性，人类社会的环境问题愈演愈烈也给整个经济社会的稳定带来挑战，借助ESG对环境、社会治理、安全等问题相对全面的覆盖，资产拥有者和管理者们可以在一定程度上去规避这些风险；随着中国金融市场的发展，以及资管行业国际化程度不断提升，国外投资者对符合ESG原则的金融产品的偏好也将带动中国国内资管行业投资理念的变革；此外，ESG信息能更加全面地反映公司的运营表现，符合ESG理念的公司的长期投资价值相对来说更可能优于不符合的公司；最后，从发展趋势看，年轻一代更加关注企业社会责任、环境保护等公司主业外的表现，在年轻一代的推动下，未来ESG也会获得新的发展动力。

但是，中国各类机构在ESG的理念和实践上仍有待改进。根据中国证券投资基金业协会2019年的调查结果，在受访的47家公募基金管理人中，仅有17家十分关注ESG并且已经开展了相关的实践，而在149家私募股权/创投基金管理人及有相关业务的机构中，已开展相关实践的仅有11家。由此可见，ESG的发展还处于起步阶段，从理念到具体的实践，还有很长的路要走，这之间欠缺的其实是投资框架的构建，以及完整的绿色投资执行、实施的制度。当前国内有关ESG和ESG投资的文献资料还并不丰富，星界资本创始管理合伙人方远先生撰写的这本《责任：私募股权ESG投资新趋势》正好定位于此，具有积极的意义。

作为中国率先加入UNPRI的人民币私募股权投资机构和中国私募股权ESG探索者，星界资本将ESG及可持续发展的理念融入公司的价值观中，积极探索建立ESG投资策略和管理流程，拥有丰富的实践经验，并取得了良好的成果。方远先生在创立星界资本之前，曾担任LGT资本中国区总裁12年，在中国股权投资行业拥有颇为丰富的经验和积累。方远先生在责任投资和ESG方面也有十余年的实践经验，在他的带领下，星界资本成为率先获得联合国责任投资年度奖项的中国机构和“2019年新兴市场年度领袖”中的唯一亚洲机构。

方远先生在本书中从私募股权母基金的视角出发，对ESG投资的理念和发展历程、私募股权市场的ESG投资、母基金的ESG投资策略和量化评估体系、母基金的ESG投资实践等进行了详细的介绍。母基金通过分散投资，降低整个投资组合的风险，具有长期性、多元性、回报稳健和法律保障等特点，能够有效放大ESG投资对于企业行为的引导，是在中国私募股权市场推动ESG投资十分有效的方式之一。此外，本书也涉及相关GP、企业的ESG实践案例和不同视角的观点等内容，为读者展开了一幅ESG以及ESG投资的全景图画，无论是投资者还是企业家，都能够从中获取丰富的信息，将其借鉴于自身的运作和实践当中。

目前，ESG投资正在成为全球资产配置的新趋势，公司治理、公司战略及配置、长线薪酬设计、环境风险机遇以及人力资源管理等相关议题越来越得到投资机构和相关组织的重视，以期实现风险调整后的良好回报。中国ESG投资虽然起步较晚，但增长趋势明显。在中国新经济的浪潮中，私募股权市场的ESG投资实践必然将助推新一代企业家的成长，为社会创造更大的长期持久价值。我认为，未来将有更多投资机构陆续践行ESG投资策略，ESG友好型项目的优势也会逐渐显现，中国私募股权投资的ESG化、可持续化、长期化是不可阻挡的时代潮流。

巴曙松

中国银行业协会首席经济学家

香港交易所董事总经理兼首席中国经济学家

北京大学汇丰金融研究院执行院长