财富轮回

本来宁静的茶坊里从早到晚都充斥着嘈杂的声音，每天都有“蓬莱号”新的传闻，人们双眼赤红地在跟经纪人争辩价格。在这里，甚至不用仔细观察就能见到每个人脸上那张扬的笑容，已经张扬到了扭曲的程度，快乐无边。在小镇上走半个时辰，能看尽百种兴奋，怎么样的方式都有：时不时地就有人点燃一串爆竹，时不时地就有人在大街上兴高采烈地手舞足蹈，也不知这些人是从哪儿冒出来的。

人们兴奋于股票的价格，西门婴隆却兴奋于人们的兴奋。第一笔交易暴涨二十倍之后，如今“蓬莱号”一股已经可以卖到一百贝，也就是说西门婴隆手中的财富已经翻了百倍。

现在，西门婴隆就在茶坊的后院，东门嘉运坐在他的对面，这里完全没有被茶坊的嘈杂打扰，像是一个幽静的世外桃源。很遗憾，小镇上的人们并不知道，茶坊里股票交易的价格最初就是在这个桌子上决定的。

东门嘉运看起来没有西门婴隆那么淡定，“‘蓬莱号’现在到底怎样了，我们在茶坊中散布了这么多消息，一旦‘蓬莱号’空手而归，这些拿着股票的人还不得撕了我们？”

西门婴隆吹了吹盖碗里的茶叶：“撕了我们，凭什么？我们强迫卖给他们股票了吗？都是他们自愿买的，还是来求着我们。”

“可是……”

“没有可是。散布这些消息的人没有八千也有一万，凭什么找到我们头上？难道我们不盼着轩辕和长孙平安归来，给我们带来无尽财富吗？莫非你以为股票的价格是我们炒起来的？你太高估我们了，是他们自己的贪婪炒作了股价，不是我们！即便那些消息最初是我们放出去的，选择相信的也是他们自己。贪婪让他们相信这么离谱的事情，不是我们！我们也没有本事让他们相信！”

东门嘉运悠悠地叹了一口气：“西门兄妙计赚天下，‘蓬莱号’没有回来，我们不一样赚到了很多钱？现在股价已经到了200贝，咱们赚了200倍，手中剩下的股票还继续‘对敲 ’[3]吗？趁着市场火热很容易出手，等到有人醒过来可就难了。”

东门嘉运的眼睛直勾勾地盯着西门婴隆，缓慢地说：“拉高股价很容易，只要不停‘对敲’就行，套现就没那么容易了，再蠢的人也不会在高位接盘，甘心当大傻瓜。但这是平时的情况，市场一旦进入癫狂就完全不一样了，癫狂的市场中清醒者才是错误的。在整个癫狂中只有最后的高点才是错误，之前全部正确。不错，蓬莱是一个传说，无法证实，可谁也无法证伪。轩辕和长孙想把传说变为现实，如果他们真到达了蓬莱呢？市场最重要的永远是当下，没有人可以对抗市场情绪。只要画饼还在，市场就会惯性向上，就算你现在出去告诉他们这一切是假的，看看外面的人会不会相信？他们会说你是勇士，还是会说你包藏祸心，要打压股价？”

西门婴隆看着东门嘉运，目光已经锐利到不能对视：“狂躁本身就应该受到惩罚，我们只是替天行道，贪婪的人必须为贪婪埋单！所以，我们是对的！”

无论什么职业、无论生活在哪里，如今小镇上的人们言必谈“蓬莱号”股票，甚至不知道“蓬莱号”的人也加入了这场大讨论，在交头接耳的时候、在菜市场闲聊的时候、在家里夜谈的时候……

西门婴隆和东门嘉运早就成了小镇的中心，仿佛具备魔力一般，他们出现在哪里，人群就涌向哪里，浑然不知在靠近风暴眼。这个巨大的旋涡早已把全镇的人、全镇的财富卷入其中，一场风暴已在所难免！

一夜暴富，这么无稽的事情原本没几个人会相信，多数人也并非不知道财富创造之艰难。可是，早晨在茶馆买到“蓬莱号”的股票，晚上就已经翻倍甚至更多。当身边的人一个又一个暴富，活生生地站在面前耀武扬威，有什么比这个更加震撼、更加让人丧失理智的呢？

你能，我就不能吗？

股价上涨一次次巩固着人们心中的信念，单边市场以最大的诱惑泯灭人性中与生俱来的恐惧，剩余的就只有贪婪！

最后，就连“蓬莱号”也被抛到脑后！“蓬莱号”、轩辕启恒、长孙东阳这些事、这些人早就被忘得一干二净，甚至连仙丹都不再讨论。

有了现世财富，管它“蓬莱号”干什么？

平白无故有了无尽的财富，创造也就失去了意义，谁能抵挡得住这种诱惑？用最大的诱惑，引诱出人性深处最大的丑陋，这就是疯狂！

——为了买到股票，人们使出了前所未有的招式：有人直接冲向了西门婴隆的马车，拼着被撞死也要截停这辆车，代价是允许他们以市场价买一股“蓬莱号”股票。

——西门茶馆门口有一个纸笔摊，每天这个纸笔摊都要拉来几十车纸，然后要写秃数百支毛笔。如今纸笔摊一天就能赚到原来半年的利润。

——茶馆有一个驼背老人，原本只是一个伙计，因为茶馆里的桌子不够用，驼背老人把后背作为书桌供人使用，为此驼背老人居然也狠狠赚了一笔。

最过分的也是最让人无法忍受的，有人自觉无望买到“蓬莱号”股票了，干脆就另起炉灶，跟“蓬莱号”一样照猫画虎发行股票。你有股票我就没有吗？既然买不到“蓬莱号”股票，干脆就自己发行！

——有人另行组织了“蓬莱2号”船队，宣布即将远行蓬莱。“蓬莱2号”甚至给出了将来从蓬莱运回货物的清单，长生仙丹赫然在列。

——有人开始修建船厂，船只根据小镇和蓬莱之间的航道量身打造，而图纸则是轩辕启恒临行前特意设计。

——有人说仙山中有一个宝物可以逆转命运，自己早在行前就已经得到轩辕启恒授权。现在可以把投资宝物的成本拆分成股份，只要购买股份就能获得将来宝物带来的收益，简称“命运股份”。

——有人推出了一种神秘的股票，自名“承揽巨大好处，却没人知道是什么好处的股份”，简称“好处股份”。因为这种好处很神秘，所以不能事先公开，认购股票到时候水到渠成，自然能获得巨大收益。

对这些所谓“股份”西门婴隆嗤之以鼻，他的根基是“蓬莱号”和“蓬莱号”的传说，这些一定是有故事可讲的。“蓬莱2号”算什么？还没有走出小镇就发行股票，造船厂周期更长更不可能，至于“命运股份”“好处股份”就更是无厘头，这种股份怎么可能流通？

让西门婴隆意想不到的事情发生了，所有的股份都开始被交易，只要有人发行股票就有人来投资，仿佛股票是点石成金的魔法棒。更奇怪的是，只要买到这些股票也可以赚钱，不要说“蓬莱2号”和造船厂，就连“命运股份”“好处股份”都开始节节上涨。当西门婴隆禁止经纪人在茶坊中交易这些股票时，人们就聚集到茶坊门口，在哪里买卖有区别吗？

这怎么可以？

专题1-6：

南海危机和密西西比泡沫

或许有人感觉小镇的故事太疯狂了：无论怎样优秀的股票，怎么会有几百倍涨幅？根据传说杜撰出“蓬莱号”故事也就罢了，怎么会有“好处股份”这样不靠谱的事情，莫非投资者的眼睛是瞎的？

很遗憾地告诉大家，这些都是历史上真实发生过的事情。在17世纪初期英国南海危机和法国密西西比危机中，南海公司、密西西比公司的股价最高的上升幅度都达到了300倍以上，将人间丑剧演绎殆尽。

冲马车“碰瓷”的贵妇人、靠卖纸笔发财的摊主、为人在交易所门口跑腿的驼子，都是法国“密西西比泡沫”的笑话，充分诠释了泡沫的疯狂。“命运股份”“好处股份”则真实地出现在英国“南海危机”中，比如“好处股份”原型是“经营和承揽巨大好处，但没人知道它是什么类型的公司”，史卷中被称为“好处公司”。

金融泡沫缘起大航海，所谓“南海公司”“密西西比公司”都是以国家名义授予美洲大陆贸易经营特许权的垄断型公司，类似于东印度公司。市场上充满了千奇百怪的传说，据说用小刀、镜子这种东西就能从美洲土著手中换来黄金，美洲大陆有无尽的橡胶等资源，所有人对这些传说坚信不疑。人们不允许怀疑这些传说的真实性，怀疑就是犯罪，是对所有持股人的犯罪，是对帝国明天的犯罪，美好的明天怎么可能是假的，怎么能去怀疑？

金融市场从来都是如此：泡沫有多癫狂，灾难就有多深重，最终南海泡沫和密西西比泡沫让帝国数十年来积累的财富在瞬间灰飞烟灭。所不同的是英法两国对泡沫采取了两种完全不同的方式，也就有了两种完全不同的国运。

在小镇的金融故事里泡沫会反复出现，您会发现每一次泡沫都有着完全一样的逻辑：以贪婪而始，又以恐惧而终。

跳出历史看历史，泡沫很容易就能判断；遗憾的是，人类一旦身在其中必不自知。金德尔伯格说过，金融泡沫就像美女一样，事前你不知道如何界定它，然而一旦你遇见过，就肯定能认出来。

或许，人类将永远无法摆脱这种魅惑。

你们是骗子！

我可是有理想的人，“蓬莱号”股票的的确确是炒作，可是，“蓬莱号”真实存在过，已经出海两年了，谁知道是不是很快就返航呢？

这些皮包公司算什么，也想来茶坊交易，也想通过股票赚钱？愤怒的西门婴隆每天在茶坊门口见到嘈杂的人群，不仅愤怒而且疑惑：人们会因为蓬莱传说而癫狂，因何对子虚乌有的股份也会癫狂？

怎么能与这些骗子为伍？

专题1-7：

店头交易与纳斯达克市场

交易所内的正规交易一般被称为“场内交易”，在我们的故事里，就是西门茶坊中买卖的“蓬莱号”。无法进入交易所的股票被称为“店头交易”（over the counter,OTC）或者“场外交易”，“店头”原本是说商店中顾客挑选商品的空间，证券市场中指抛开交易所的交易。

没有上市的股票怎么买卖，在市场的自然演进中人们会选择在人流量较大的地方买卖，跟一般商品没什么区别。一般情况下是在大商店门口或者是桥头，久而久之这里也就成为场外市场的雏形。20世纪90年代上交所、深交所成立后，“店头交易”曾在中国经红极一时，原始股一般都是通过店头完成交易。

“店头交易”逐步正规化，成为金融市场的重要组成部分，全球著名的纳斯达克市场（NASDAQ）就属于“店头交易”，国内各地层出不穷的产权交易所也属于店头交易。

西门婴隆和东门嘉运决定拿出魄力反击这些骗子，他们开始在茶坊门口不断提醒来买卖股票的人，甚至在茶坊门口最显眼的位置上贴出告示：茶坊无法禁止这些人行骗，也无法禁止他们来茶坊交易，但是，我们一定要提醒诸位擦亮眼睛，“蓬莱2号”和造船厂连一艘船都没有，怎么就能到达蓬莱？至于“命运股份”“好处股份”就更是离谱，不知道命运是什么，不知道是什么好处，怎么可能让投资者得到好处？

茶坊贴出的告示原本就是最普通的常识，正常人应该一眼就看穿。问题的关键在于，“蓬莱号”股票带来的财富实在太诱人了，可“蓬莱号”股票不是每一个人都能买到。买不到怎么办，难道就眼睁睁看着自己手中的财富贬值？

溺水的人急切渴望呼吸，还管水面上飘的是什么，抓住再说，万一能救命呢？

既然买不到“蓬莱号”股票，也就只能买一些其他股票望梅止渴。

西门婴隆当然懂得这个道理，西门婴隆更知道，泡沫是一个资金输入游戏，一旦停止资金输入泡沫就会破裂，如果钱都被这些皮包公司骗去了，谁来接盘“蓬莱号”的股票？更可怕的是，这些无良的所谓“股东”就是彻头彻尾的骗子，“蓬莱号”股票出货有着完整的计划，这些人涸泽而渔、焚林而猎，不顾及市场容量，最终只能飞快地走向灭亡。

是到站出来说话的时候了！

西门婴隆对自己和茶坊在小镇上的地位非常有信心，果然，茶坊门口的告示犹如重磅炸弹，掀起了滔天巨浪。

狂热的人们开始冷静下来，“好处股份”究竟是什么好处？恐怕连画饼都算不上吧，就凭“好处”二字我们就拿出真金白银，这不太可笑了吗？所谓“蓬莱2号”只是一个构想，茶坊的告示说它是皮包公司，一点错的没有。谁知道“蓬莱2号”什么时候造好？什么时候出海？又会有些什么经历？

随着茶坊告示的出现，“蓬莱2号”的股份价格一落千丈，继而无人问津，被人誉为“垃圾股”。“好处股份”筹办人突然不知所踪，连“垃圾”都称不上，被茶坊扫地出门，遗憾的是投资者血本无归。

为什么有人会相信虚妄？什么是虚妄？

就在西门婴隆毫不犹豫地清洗骗子的时候，有人开始反思：如果“蓬莱2号”和“好处股份”是骗子，“蓬莱号”又是什么？

“蓬莱2号”是骗子，“蓬莱号”就不是了吗？

原本西门婴隆用1贝的价格就入股了“蓬莱号”，如今却要几百贝？一棹三万里，何修入幽深，万里之外的事情谁知道真假，要怎样的修为才能进入这样幽深的去处？是一时糊涂还是被贪婪蒙蔽了眼睛？

贪婪一旦被恐惧惊醒，就会走向完全的反面。

不知从哪一天起，突然有人开始在茶坊抛出“蓬莱号”股票，开始还是现价，几天内价格就飞流直下三千尺，很快从300贝下跌到60贝，每一个在茶坊的人都惊呼：“蓬莱号”怎么了？

“蓬莱号”至今音信杳无的消息开始不胫而走，茶坊中每一个人都听到了一个消息：春天的时候“蓬莱号”确实离开了冰原，可是此后一去不复返，没有远洋的渔船再见过“蓬莱号”，所谓进入蓬莱仙岛完全是子虚乌有。

人们不愿意相信这个消息，时时刻刻盼着茶坊中能传出新的消息。很遗憾，消息越来越令人震惊，有远洋渔船说“蓬莱号”离开冰原后的航道从来没有人走过，甚至不可能再回到小镇！

小镇的街道上再也没有莫名狂欢的人，原本是雨过天晴的天气，天空中的太阳却像是蒙了一层雾气看不清晰，让人感觉整个世界看起来那么模糊不清。“蓬莱号”股价原本还在40—60贝之间徘徊，却突然有人爆出了30的卖价，很快就有人报20、10、1……终于跌破了1贝！

东门嘉运对着西门婴隆咆哮：“难道就一点办法没有，任由“蓬莱号”股价跌下去，别忘了我们手中还有三分之一的股票没有抛出！”

西门婴隆的眼睛布满了血丝，嗓音却稳定而流畅，他轻蔑地看着东门嘉运：“市场不是我们炒起来的，我们只是在油上点了一把火，至于烧成什么样子根本控制不住。暴涨时如此，暴跌时也一样，抛出三分之二的股份已经很幸运，想全须全尾吃鱼的人，一定会吃下鱼刺！现在的情况想救市场，除非是神仙降临！”

专题1-8：

老鼠变成猫：金融监管的诞生与成长

在小镇的故事里茶坊是交易所的雏形，是金融泡沫的制造者，也将成为第一代金融监管者。

很遗憾，只有泡沫制造者才是真正的泡沫终结者。

包括阿姆斯特丹交易所在内，人类第一代证券交易所充满了欺诈，都曾为金融泡沫推波助澜，又成为泡沫之后的救亡者。交易所最初监管职能可以追溯到英国乔纳森咖啡馆，1762年在乔纳森咖啡馆的150名交易员签订自律协议，后来纽约证券交易所、伦敦证券交易所都采用了这种方式对市场进行管理。

至于交易所成为监管方的理由就跟小镇的故事里一样，金融大鳄认为小鱼小虾会把水搅浑，妨碍自己赚钱。

金融监管的历史在某种程度上是一个老鼠变猫的过程，世界上第一家中央银行是英格兰银行，可是，英格兰银行最初也仅仅是一家地地道道的商业银行，经过血腥的拼杀，一批乡村银行、土地银行、南海公司，甚至大名鼎鼎的东印度公司都成了它的手下败将，这才最终成为中央银行。

在金融市场，只有真正的“贼”才知道“贼”想干什么。金融王者美联储，在其历史上真正有分量的监管规则，往往都是金融大鳄转型成为美联储主席后才出现的。否则，单纯靠金融监管自我繁衍，很难窥破玄机，闭门造车弄出来的东西既不能有效监管，也不能规范金融创新，最大的作用只有行政机构自我扩张。大家可以看一看美国金融监管成长的历史，最初只有一家实质上听命于财政部的美联储（FRB），到后来真是五花八门、千奇百怪：在不足百年间出现了联邦存款保险公司（FDIC）、货币监理署（OCC）、各州金融监管局、证监会（SEC）、全美券商协会（FINRA）……就连财政部、司法部也都觉得自己对金融监管负有不可推卸的责任了。

[1] 小镇上的常用货币单位是“贝”，1贝代表1石米，即100斤大米。在真实的历史上，直到唐朝人们仍旧使用“石米”，唐太宗贞观年间官员的俸禄即以“石米”来表示。

[2] 《史记·平淮书》，中华书局，1959年点校本版。

[3] 庄家联手坐庄，用不同的账户自己买入卖出，不停抬高价格或者压低价格，行话称为“对敲”。