第一章　行业纵览

截至2020年5月底，共有67家信托公司披露了年度财务报告。由于受疫情等不可抗力的影响，信托公司的年报披露时间与以前年度相比出现了一定的滞后现象。从2019年信托行业的财报数据来看，受到宏观经济下行、金融监管政策收紧等多重作用的影响，信托公司普遍对其经营战略和方向进行了一定的调整，更加注重业务发展的“质”而非“量”。具体表现出资本实力有所增强、信托规模持续下降、业务结构不断调整、盈利水平相对稳定的特征。然而，基于行业内公司在资本实力以及管理水平上的差异，行业内部分化格局进一步凸显。

一、2019年资本实力行业纵览

信托行业2019年注册资本变动情况如图1-1所示。2019年底，信托行业注册资本总额为2780.35亿元，同比增长4.39%；注册资本均值为42.19亿元，同比增长7.55%。一方面，2019年信托公司资本实力仍然保持增长态势；另一方面，受到内外部环境因素的冲击，注册资本增长速度相比以前年度有所下滑。

信托行业2019年自营资产规模变动情况如图1-2所示。2019年，信托行业自营资产规模总额为7382.46亿元，相比2018年增长2.63%；信托公司平均自营资产规模为113.58亿元，相比2018年增长7.36%。

信托行业2019年净资产规模变动情况如图1-3所示。2019年，信托行业净资产规模总额为6077.11亿元，同比增长5.98%；信托公司平均净资产规模为93.49亿元，同比增长10.88%。

从行业内部来看，2019年信托行业注册资本、自营资产总额与净资产均有所上升，表明信托公司的资本实力在2019年均有所增强。2019年有8家信托公司实现增资，合计增加注册资本178.95亿元。此外，行业内领先公司资本扩张程要显著高于行业平均水平。如表1-1所示，2019年注册资本排名前10的信托公司均值为104.10亿元，增长率为7.55%；自营资产规模排名前10的信托公司均值为250.26亿元，增长率为7.83%；净资产规模排名前10的信托公司均值为214.31亿元，增长率为14.72%。由此可见，行业内领先公司无论是从资本规模上还是增长幅度上均显著高于行业平均水平，预期在未来一段时间内，信托行业资本实力异质性还将进一步增强。

综上所述，2019年信托行业资本实力表现出以下三个显著特征：首先，2019年信托公司资本实力增强的态势没有发生变化，但是其增长速度相比2018年略有下滑；其次，信托行业净资产的增长速度高于自营资产总额的增长速度，结合2019年信托公司平均资产负债率下降的状况，表明2019年信托公司在增强资本实力的同时也在进行资本结构调整，其财务杠杆和财务风险均有所下降；最后，在信托行业资本实力普遍增强的状况下，公司间个体差异有所扩大，对于各个信托公司而言，如何适应内外部环境的变化，保持自身的资本实力与竞争能力，成为未来一段时间内影响其发展的关键因素。

二、2019年信托资产规模行业纵览

信托行业2013—2019年平均信托资产变动趋势如图1-4所示。2019年，信托资产规模整体有所下降，平均信托资产规模为3227.34亿元，相比2018年下降3.42%。值得一提的是，自2009—2014年，平均信托资产规模以30%左右的速度迅速增长。从2015年开始，平均信托资产规模进入波动区间，该指标在2015年大幅下跌后，2016年与2017年持续增长，2018年与2019年则再次进入下行通道。相比2018年13.54%的下降幅度，2019年信托资产规模收缩的趋势已经有所放缓。

表1-2为2019年信托行业信托资产增速分布情况。其中，公布该数据的66家信托公司中有20家信托资产相比2018年有所上升，有46家信托资产相比2018年有所下降。因此，有将近70%的信托公司在2019年信托资产规模出现下降。下降10%以内和10%~30%的信托公司数量最多，分别达到20家与21家。在信托资产规模增长的信托公司中，只有2家的增长幅度达到30%以上，而在信托资产规模下降的信托公司中，有5家的下降幅度超过30%。由此可见，信托公司在2019年普遍减少了信托资产规模，并且其负向调整程度要高于正向调整。

表1-3为2019年新增信托资产规模分析。如表所示，虽然2019年信托资产整体规模相比2018年有所下降，但是新增信托资产规模却略有上升。由此可见，2019年信托资产数据下滑主要还是受到以前年度的惯性影响。其中，新增集合信托规模由2018年的3.55亿元上升至2019年的4.37亿元，占比也从2018年的43.83%增长至2019年的53.62%，表明集合信托是2019年信托公司的重点发展领域。新增单一信托规模由2018年的2.46亿元下降至2019年的1.81亿元，占比也从2018年的30.37%下降至2019年的22.21%，出现了较为明显的下滑。新增财产权信托规模则由2018年的2.08亿元下降至2019年的1.97亿元，占比也由2018年的25.68%下降至2019年的24.17%。由此可见，2019年新增信托资产规模的增长主要通过集合信托拉动，而新增单一信托与财产权信托无论是规模还是占比均进入下行通道。

三、2019年业务结构行业纵览

2019年，信托行业主动管理信托比重提高，融资类信托业务有所增长。

表1-4列示了2019年信托行业主动管理类信托资产规模与占比变化情况。2019年，披露相关数据的64家信托公司中，有5家主动管理类信托资产规模占比超过80%，而2018年仅有1家信托公司达到此标准。2019年，主动管理类信托资产规模占比在50%~80%的公司为17家，显著高于2018年的12家。而2019年主动管理类信托资产规模占比在30%以下的公司总计为18家，显著低于2018年的28家。以上数据表明，信托公司在2019年的经营过程中更加注重自身主动管理能力的提升，信托行业的转型趋势逐步显现。

表1-5列示了2019年主动管理类信托资产规模按功能分类的增长区间情况。其中，证券投资类主动管理信托资产为1.42万亿元，相比2018年增长1.75%；股权投资类主动管理信托资产为0.71万亿元，相比2018年下降30.61%；融资类主动管理信托资产为5.12万亿元，相比2018年增长48.21%；事务管理类主动管理信托资产为0.11万亿元，相比2018年下降18.91%。

从行业内部信托公司主动管理类信托资产的调整上看，2019年有4家信托公司的融资类信托资产规模增幅超过1000亿元，有27家信托公司增幅超过100亿元，只有17家信托公司减少了融资类信托资产，占比26.57%。对于证券投资类信托资产而言，有22家信托公司在2019年减少了证券投资类信托资产，占比37.29%；此外还有1家信托公司的证券投资类信托资产减少超过1000亿元人民币。对于股权投资类信托资产而言，有30家信托公司在2019年减少了股权投资类信托资产，占比60%。对于事务管理类信托资产而言，有12家信托公司在2019年减少了事务管理类信托资产，占比24.49%。

综上所述，无论是从信托资产规模、信托资产增速还是行业内信托公司的调整速度来看，2019年大部分信托公司都将业务重点放在融资类信托中，融资类资产规模的增长成为行业内的普遍现象。

四、2019年盈利能力行业纵览

图1-5列示了2013—2019年信托行业平均信托收入变动情况。2013年，信托行业平均信托收入为1089973万元，之后在2014年与2015年连续两年实现增长。从2016年开始，信托行业平均信托收入进入波动区间，呈现出上升与下降交替出现的局面。2018年信托行业平均实现信托收入1624831万元，2019年增长至2217505万元，同比增长36.48%。由此可见，2019年信托收入水平实现了较大幅度的增长。

图1-6列示了2013—2019年信托行业平均资本利润率变动趋势。作为衡量信托公司盈利能力的主要指标，资本利润率主要反映企业所有者剩余权益的获利水平。2009年以来，以2012年为拐点，信托公司的资本利润率经历了2个阶段的波动，2009—2012年小幅持续上涨，2012—2018年持续小幅下降至2018年的10.36%。2019年，信托行业平均资本利润率进一步下降至9.55%。由此可见，信托行业单位资本盈利能力弱化的现象在2019年没有得到根本转变。

图1-7列示了2013—2019年信托行业平均信托报酬率变动趋势。2013—2017年，各信托公司平均信托报酬率在1%左右波动，最低值为2017年的0.62%，最高值为2013年的0.88%。2019年，平均信托报酬率相比2018年有所增长，达到0.56%。经历了2018年0.52%的最低值后，该指标在2019年虽有小幅回升，但平均信托报酬率持续下行的趋势没有得到根本逆转，信托公司如何在收入增长的同时提高自身的盈利能力仍是未来一段时间需要解决的重要问题。

图1-8列示了2013—2019年信托行业平均人均净利润变动趋势。2013—2015年，各信托公司平均人均净利润持续小幅增长。由于受到国际金融危机的影响，2008年信托公司平均人均净利润大幅下跌。2016年，人均净利润出现了近8年以来第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司人均净利润达到427.14万元的历史最高值，2016年在2015年的基础上出现大幅下跌，人均净利润已经恢复到4年前的水平。2017年与2018年，人均净利润分别下降至369.20万元和323.13万元，持续下降的态势并没有得到改善。2019年，信托行业平均人均净利润为311.92万元。一方面，信托行业人均净利润指标仍然出现下降；另一方面，2019年3.47%的降幅相比2018年12.48%的降幅已经有了一定的好转。由此可见，信托公司能否通过合理的经营策略实现人均净利润的回升，成为未来一段时间内需要关注的重要问题。

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(1)本章参考了李珮、胡萍、陈彦蓉、和晋予、沈苗妙、崔继培、杨晓东、韩鸣飞、殷晓薇、张炜《2019年信托公司年报深度解读：转型与分化》中的部分指标与观点。