三、报表内容分析

（一）财务数据分析

1.盘查现金

作为领导，第一应当关心的就是现金，因为现金是最直观的资产。首先，可以看看会计呈报的财务报表上或者出纳的日记账上报告了多少现金，然后盘查出纳的保险柜里实际有多少，再查一下各个银行的存款余额和一些其他资金，比如存在外地的款项、银行本票存款等，把这些加到一起看看与报表数字是否能够基本吻合。如果有比较大的出入，可以让会计解释产生较大出入的原因，这样可以避免会计贪污的嫌疑。这一点随时都可以进行，简单实用，一针见血。

除此之外，需要注意的是财务人员有可能会利用自己掌握现金和企业内控制度不健全的机会，将公款擅自以个人名义存入银行，侵吞存款利息。挪用公款储蓄、贪污利息有多种方式，如多留库存现金，从库存现金中拿一部分出来搞个人储蓄，或截留现金收入，不入账，直接存入银行。例如，某企业现金流水较大，加之对现金不做日清日结的核算，出纳王某利用自己掌握的现金数额进行私人储蓄，月末报账时，将储蓄存款取出，然后再存入银行账户。这样一年来，出纳共贪污利息上千元。

所以，对于经营管理者，要对现金予以重视。尤其当企业现金流水较大的时候，尽量做到日清日结。

2.检查“实有项目”

经营管理者可以通过对比资产负债表上的一些“实有项目”，以进行账面数字与实际数字的对比检查。所谓“实有项目”，即货币资金、应收应付款、存货、有价证券、固定资产等在企业中存在着实际真实的资产与之相对应的项目，这些项目金额的多少一般都有实查，其变化也都有据可问。

对于账面数字和实际数字相差较大的项目，应当要求会计做出合理的解释。有时候，“实有项目”账面数和实有数虽然是相符的，但是本身也可能存在问题，在应收款项中，财务人员就很容易做“手脚”。

比如，企业赊销商品而产生的应收账款，本应及时收回。但购货单位为了长期占用应付货款，销售企业经销人员和财会人员为了从购货单位谋取利益，而共谋长期拖欠货款及运杂费，造成企业应收销货款长期挂账。

例如，某企业销售人员得知某购货单位拟购买300万元的木料，但由于资金一时无法筹措，需拖延付款时间。销售人员与财会人员共谋后，决定向购货单位索取8万元使用费而延长收款，于是造成应收账款长期挂账，而这8万元落入了私人腰包。所以企业应当及时催收应收账款，以免在企业内部人员获得一己之私的同时对企业造成损失。

也正是由于“实有项目”比较容易有证可查，一些“经验丰富”的会计可能会在“待摊费用”“递延资产”或“预提费用”等非“实有项目”上做文章，因为这些项目是纯粹的财务项目，倘若没有专业知识，是很难明白的，对此您也可以请专业人士进行检查。

3.追问流量

什么是流量呢？举个例子，某公司某项资产项目年初数是100，年末数是150，那么这增加的50就是流量了。对流量的追问，可以帮助发现很多有用的东西。

比如，一个企业的利润明明大幅度地增加了，可是企业资金周转却显示越来越紧张，也就是说现金有所减少，那么很可能是因为以下一些原因。企业近期做了比较大的投资或者支付，如果是这种情况，管理者就应该考虑该项投资是否合理，资本扩张的幅度是否恰当；还有可能是企业应收而未收的账款增加，为了避免坏账产生，应当及时催收款项。如果以上两者都不是，那么就有可能是企业内部人员挪用了货款，管理者可以让财务或者销售人员做出合理解释，这样便可以很直接地追问出问题所在。

（二）财务指标分析

1.偿债能力分析

作为经营管理者，必然要了解本企业的财务风险情况，因此进行偿债能力分析是必不可少的。偿债能力又分为短期偿债能力和长期偿债能力。

对于企业短期偿债能力的分析，即对偿还在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务的能力分析，可以通过流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等比率进行分析，其实也就是分析企业产生现金的能力，即变现能力。

（1）流动比率。

流动比率=流动资产合计÷流动负债合计

一般而言，流动比率在2：1左右比较合适。流动比率能够体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。如果该比率低于正常值，那么企业的短期偿债风险相对就比较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

但是，利用流动比率来评价企业短期偿债能力存在一定的片面性，因为有时候就算流动比率较高，但短期偿债能力也未必很强，也有可能是存货积压或滞销的结果。

（2）速动比率。

从前面的分析可以知道，流动比率分析具有一定的局限性，因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，即存货滞销问题，存货需要经过销售才能转变为现金，其流动性相对较差，所以我们可以扣除存货这个要素。

速动比率=（流动资产合计-存货）÷流动负债合计

一般认为速冻比率为1：1比较合适。它比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。如果速动比率低于1，通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的一个重要因素，即应收账款的变现能力，因为账面上的应收账款不一定都能收回，有可能成为坏账，所以该比率也不能说非常可靠。

（3）现金比率。

现金比率=（现金+现金等价物）÷流动负债

由于现金是企业偿还债务的最终手段，所以该比率能够更直接地反映企业的偿债能力。现金比率高，说明企业有较强的支付能力，但也不是越高越好，如果该比率过高，则说明企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，没能够充分有效地运用。所以，此时管理者可以考虑进行投资之类的获利能力较高的活动，为企业带来更大的经济效益。

（4）现金流量比率。

现金流动负债比=经营活动现金净流量÷流动负债

标准值为0.5，该比率反映的是经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。需要说明的是，经营活动产生的现金净流量是过去一个会计年度的经营结果，而流动负债是未来会计年度的债务，两者不同属一个会计期间，因此，这个指标是建立在一个假设的基础上，即以过去一年的现金流量来估计未来一年的现金流量。

（5）到期债务本息偿付比率。

到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量÷（本期到期债务本金+现金利息支出）

该比率反映的是经营活动产生的现金净流量对本期债务本息的保障程度。这项财务比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期到期的债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力也越强。如果该指标小于1，则表明企业经营活动产生的现金不足以支付本期到期的债务本息。公式中的数据均可从现金流量表中得出。

例如，某公司2019年的资产负债表、利润表和现金流量表如下：

续表

续表

续表

分析该公司的短期偿债能力。

（1）流动比率=流动资产合计÷流动负债合计=5266630÷7072190=0.74

（2）速动比率=（流动资产合计-存货）÷流动负债=（5266630-2946220）÷7072190=0.33

（3）现金比率=（现金+现金等价物）÷流动负债=（555828+54637.7）÷7072190=0.09

（4）现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债=2399310÷7072190=0.34

（5）根据现金流量表及有关数据，该公司2019年偿付利息支付现金235210万元。

到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量÷（本期到期债务本金+现金利息支出）

=2399310÷（7941130+185210）=0.3

通过这些指标，流动比率、速动比率远低于标准值，而现金比率仅为0.09，说明企业的直接支付能力比较弱，现金对债务的偿付缺乏保障。到期债务本息偿付比率小于1，这表明该公司2019年经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息。总的看来，该公司2019年的短期偿债能力不容乐观，即企业的变现能力较差，经营管理者应当要提高企业的经营能力，努力扩大销售量，减少存货，增强存货的变现能力，提高经营管理水平，尤其是加强对销售部门的管理，同时加强对存货的管理。

除了对企业短期偿债能力进行分析，还需进行长期偿债能力分析，可以从以下几个指标着手。

（1）资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100％

该比率反映的是债权人提供的资本占全部资本的比例，因此也被称为举债经营比率。资产负债率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。当负债率达到85％及以上时，应视为发出预警信号，企业应重点关注。

从企业的经营者角度出发，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的经营理念，即冒险意识。如果负债比率很小，说明该企业比较保守，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，负债率也必须有一定限度如果过高，企业财务风险将增大，如果超过1，就说明企业可能会资不抵债。

（2）股东权益比率=（股东权益总额÷资产总额）×100％

股东权益比率与负债比率之和等于1，股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。

股东比率的倒数称作权益乘数，是指资产总额是股东权益的倍数。乘数越大，说明股东投入的资本占资产的比重越小。

权益乘数=（资产总额÷股东权益总额）×100％

（3）产权比率=（负债总额÷股东权益）×100％

一般为1.2比较合理。产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例，也就是以上两个比率之比。它可以反映企业的资本结构是否合理、稳定，同时也表明股东权益对债务的保障程度。该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债务越有保障，企业财务风险越小。在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借外债可以减少企业的利息负担和财务风险。

（4）有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100％

该指标标准值为1.5，它是产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。不考虑无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值，它们不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债。因此，该指标应该是优于产权比率的。较低的比率说明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。

（5）偿债保障比率=负债总额÷经营活动现金净流量

一般认为，经营活动产生的现金流量是企业长期资金的最主要来源，而投资活动和筹资活动所获得的现金流量虽然在必要时也可用于偿还债务，但并非经常性的现金流量。因此，用偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力。该比率越低，企业偿债能力越强。

（6）已获利息倍数=息税前利润÷利息费用

=（利润总额+利息费用）÷利息费用

=（利润总额+利息费用）÷（财务费用中的利息支出+资本化利息）

通常也可用近似公式：

已获利息倍数=（利润总额+财务费用）÷财务费用

一般来说，这个比率至少要大于1。企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。企业要有足够大的息税前利润，才能保证负担得起资本化利息。该指标越高，说明企业的债务利息压力越小。

根据该公司2019年度的报表，分析其长期偿债能力。

（1）资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100％

=（9992350÷20114300）×100％=49.68％

这表明该公司的资产有约49.68％是来源于举债，接近50％。

（2）股东权益比率=（股东权益总额÷资产总额）×100％

=（10121900÷20114300）×100％=50.32％

权益乘数=（资产总额÷股东权益总额）×100％

=（20114300÷10121900）×100％=1.99

（3）产权比率=负债总额÷股东权益=9992350÷10121900=0.99

（4）有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100％

=[9992350÷（10121900-783711）]×100％=1.07

（5）偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量=9992350÷2399310=4.16

（6）假定该公司的财务费用都是利息费用，并且固定资产成本中不含资本化利息。

已获利息倍数=（利润总额+财务费用）÷财务费用

=（729456+167550）÷167550=5.35

可以看出，该公司资本结构中，举债规模偏大，财务风险较高，股东权益对债务的保障程度不高，据有关资料，该公司2017年的已获利息倍数为21.21，到了2018年大幅下降到4.89，而2019年已获利息倍数虽然有所上涨，但并不算高，其长期偿债能力还有待提高。

2.营运能力分析

管理决策者还需要对企业的资金周转状况进行分析，资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用率高。因此，需要进行营运能力分析，常用的财务比率有以下几种。

（1）流动资产周转率。

流动资产周转率=销售收入÷[（期初流动资产+期末流动资产）÷2]

其中，销售收入是指销售收入净额，即扣除销售退回、销售折扣和销售折让后的净额。流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资金周转的次数，它反映的是流动资产的周转速度。指标越高，周转速度越快，说明企业流动资产的利用效率越好，相对地会节约流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。

由于没有一个确定标准，通常分析该指标时需要比较企业历年数据并结合行业特点。

（2）固定资产周转率。

固定资产周转率=销售收入÷[（期初固定资产净值+期末固定资产净值）÷2]

固定资产周转率反映的是固定资产的利用效率，主要是指对厂房、设备等的利用效率，该指标越高，说明固定资产运用的效率越高，生产效率高，相反，如果该比率甚至低于行业平均水平，则说明企业的生产效率较低，此时，经营管理者就该慎重并及时采取提高销售收入、提高固定资产利用效率等措施以提高固定资产的利用率。

（3）总资产周转率。

总资产周转率=销售收入÷[（期初资产总额+期末资产总额）÷2]

总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。它反映的是总资产的周转速度，比率越高，周转越快，说明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的方法，加速资金周转，带来利润绝对额的增加。

（4）应收账款周转率。

应收账款周转率=销售收入÷[（期初应收账款+期末应收账款）÷2]

应收账款周转率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性增强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。但是，如果过高，可能是企业奉行了严格的信用政策的结果，这样会限制销售量的扩大，影响企业盈利，这种情况往往表现为存货周转率同时偏低。反之，该指标过低，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力，此时，应当及时催收账款，以免坏账对企业造成经济损失。

应当注意的是，应收账款周转率要与企业的经营方式结合考虑。以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：第一，季节性经营的企业；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。

（5）存货周转率。

存货周转率=产品销售成本÷[（期初存货+期末存货）÷2]

一般情况下，该指标高，说明存货周转的快，企业的销售能力强，经营顺利，但是如果过高，也可能是因为企业自身的管理问题，可能说明企业的存货水平太低，经常缺货，或者是由于每次批量太小，导致采购次数过于频繁。如果过低，说明企业销售情况不乐观，造成存货积压，此时，企业应当采取积极的销售策略。当然这也不排除企业调整经营策略等特殊原因，而增大库存的结果。

对该公司的偿债能力分析之后，我们再对其营运能力进行分析。

（1）流动资产周转率=销售收入÷[（期初流动资产+期末流动资产）÷2]

=14832600÷[（5875940+5266630）÷2]=2.66

（2）固定资产周转率=销售收入÷[（期初固定资产净值+期末固定资产净值）÷2]

=14832600÷[（10924000+11551800）÷2]=1.32

（3）总资产周转率=销售收入÷[（期初资产总额+期末资产总额）÷2]

=14832600÷[（20002100+20114300）÷2]=0.74

（4）应收账款周转率=销售收入÷[（期初应收账款+期末应收账款）÷2]

=14832600÷[（526919+556629）÷2]=27.38

（5）存货周转率=产品销售成本÷[（期初存货+期末存货）÷2]

=13433200÷[（3564460+2946220）÷2]=4.13

由于没有固定的标准值，我们可以通过比较该公司历年周转率的变化情况分析其营运能力的发展状况。据有关资料，该公司2018年的应收账款周转率为34.6，存货周转率为4.71，相比之下，该公司的应收账款周转率与存货周转率均有所下降，说明该公司的营运能力有所下降，应当予以重视。

要提高企业的营运能力，我们需要采取以下一些措施，比如及时催收应收账款，以尽可能减少企业的坏账损失；提高企业流动资产和固定资产的利用效率；减小存货的销售周期，加快销售等。

3.获利能力分析

企业的目标是获取利润，它是企业赖以生存和发展的物质基础，因此，对企业获取利润的能力进行分析是十分必要的。站在企业经营管理层的角度，我们可以从以下几个比率考虑分析。

（1）资产报酬率。

资产报酬率=净利润÷[（期初资产总额+期末资产总额）÷2]×100％

资产报酬率用来衡量企业利用资产获取利润的能力，即企业对总资产的利用效率。该比率越高，说明企业的获利能力越强。在分析该项指标时，要与该企业前期、与同行业平均水平和先进水平进行比较，及时发现自身管理中存在的问题。如果报酬率偏低，企业应当及时调整经营方针，加强经营管理，增收节支，提高资产的利用效率。

（2）股东权益报酬率。

股东权益报酬率=净利润÷[（期初股东权益+期末股东权益）÷2]×100％

股东权益报酬率也称净资产收益率。它反映了企业股东获取投资报酬的高低。通常，投资者做出投资决策前必然会对各企业的投资报酬率进行比较分析，因此，企业要想争取投资者，获得投资，就要在不影响自身盈利的情况下提高股东权益报酬率。股东权益报酬率也可以用以下公式表示：

股东权益报酬率=资产报酬率×平均权益乘数

这样，提高权益报酬率的途径显而易见：一是在权益乘数一定的情况下，通过增收节支，提高企业资产的利用效率；二是在资产报酬率大于负债利息率的情况下，可以通过增大权益乘数，即提高资产负债率，来提高股东权益报酬率，不过需要注意的是后一种方法会导致企业财务风险的增大，需要谨慎对待。

（3）销售毛利率

销售毛利率=[（销售收入净额-销售成本）÷销售收入净额]×100％

所谓销售收入净额是指销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。销售毛利率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业的获利能力越强。

（4）销售净利率。

销售净利率=（净利润÷销售收入净额）×100％

销售净利率表明企业每100元的销售收入净额可以实现的净利润有多少，即可以评价企业通过销售赚取利润的能力。比率越高，说明企业通过扩大销售获取利润的能力越强。具体分析时，应比较企业历年指标变化，并结合行业的具体情况分析企业的销售净利率的变化趋势。

前面介绍的资产报酬率，可以将其公式演变为：

资产报酬率=总资产周转率×销售净利率

由此可见，要想提高企业的资产报酬率可以从两个方面着手：一方面加强资产管理，提高资产利用率；另一方面加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，增加利润。

（5）成本费用净利率。

成本费用净利率=（净利润÷成本费用总额）×100％

其中，成本费用总额主要包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。该比率越高，说明企业为获得利润付出的代价越小，企业获利能力也就越强。如果该比率偏低，企业就要注意对成本费加以控制，努力提高经营管理水平。

根据该公司2019年的报表，分析其获利能力。

（1）资产报酬率=净利润÷[（期初资产总额+期末资产总额）÷2]×100％

=609520÷[（20002100+20114300）÷2]×100％=3.04％

（2）股东权益报酬率=净利润÷[（期初股东权益+期末股东权益）÷2]×100％

=609520÷[（9783770+10121900）÷2]×100％=6.12％

（3）销售毛利率=[（销售收入净额-销售成本）÷销售收入净额]×100％

=[（14832600-13433200）÷14832600]×100％=9.43％

（4）销售净利率=（净利润÷销售收入净额）×100％

=（609520÷14832600）×100％=4.11％

（5）成本费用净利率=（净利润÷成本费用总额）×100％

成本费用总额=13433200+56963.4+145874+459212+167550+119935=14382734.4

成本费用净利率=（609520÷14382734.4）×100％=4.24％

分析以上指标，该公司2019年的资产报酬率仅为3.04％，说明这一年企业利用资产获取利润的能力相对低下。而股东权益报酬率也仅达到6.12％，说明企业股东获得的报酬比较低，这不利于企业获得投资。销售净利率为4.11％，说明每100元的销售收入仅能为公司获得4.11元的净利润，这相对来说是比较低的。

4.发展能力分析

作为企业的领导者，必然会关心企业的资本是否保值增值，因为这关系到该企业的发展前景。在实际工作中，保值增值的测定指标是资本保值增值率。

资本保值增值率=期末的所有者权益÷期初的所有者权益

一般来说，如果资本保值增值率等于1，说明企业从年初到年末没有赚钱也没有赔钱，资本仅仅保值；如果资本保值增值率小于1，说明企业从年初到年末亏本了，资本减值了；如果资本保值增值率大于1，说明年初数比年末数大，一般来说，这时企业的资本在增值。

需要注意的是，即使资本保值增值率大于1，企业的资本也不一定就是增值。因为企业的所有者权益增加一般有两个途径：通过经营获利增资和投资者入资。如果是通过投资者入资增加所有者权益，资本保值增值率测定能力就有待商榷了。

如果投资者注入资金后，增值是靠盈利实现增值的，那么计算资本保值增值率就有意义了；如果是通过投资者注入资金增加所有者权益，在一定程度上企业不仅一分钱没赚，甚至还赔了钱。因此，领导者在考核本企业资本保值增值率时，一定要看资本的增值是靠加大投入增值的，还是通过盈利增值的，切实分析本企业的资本状况。

该公司资本保值增值率=期末的所有者权益÷期初的所有者权益

=10121900÷9783770=1.03

假设公司的资本是依靠盈利增值，由于其资本保值增值率略大于1，该公司2019年资本总的来说实现了保值，略有增值。

（三）杜邦分析法（Du Pont Analysis）

以上具体的财务指标可以比较全面地分析企业各方面的财务状况，但是它割断了各个比率之间的相互关系。然而，实际上，企业的财务状况是一个完整的系统，其内部的各种因素都是相互联系、相互依存的，任何一个因素的变动都会引起该企业整体财务状况的变动，因此，我们在分析企业财务状况的时候，除了要对企业财务的各项指标进行分析，还需要在此分析的基础上全面揭示企业财务状况的全貌。

下面要介绍的杜邦分析法（Du Pont Analysis）正是这样的一种方法，它以股东权益报酬率为核心财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合地分析企业的盈利水平，具有很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析法一般用杜邦系统图来表示。

纵观全图，我们可以发现杜邦分析系统图主要反映了以下几种主要财务指标的关系。

（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。

股东权益报酬率=总资产报酬率×权益乘数

其中，权益乘数=资产总额÷所有者权益=1÷（所有者权益÷资产总额）=1÷[1-（负债÷资产）]=1÷（1-资产负债率）

（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。

总资产报酬率=净利润÷平均资产总额=（净利润÷销售收入）×（销售收入÷平均资产总额）=销售净利率×总资产周转率

（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系。

销售净利率=净利润÷销售收入

（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。总资产周转率=销售收入÷资产平均总额=销售收入÷[（期初资产总额+期末资产总额）÷2]

在上述等式中，“总资产报酬率=销售净利率×总资产周转率”这一等式即所谓的杜邦等式。

杜邦分析可以相当直观、明了地反映出企业的财务状况，我们在用杜邦分析图进行综合分析时，需要抓住以下几点。

（1）股东权益报酬率是一个综合性极强、最具有代表性的财务分析指标，是杜邦分析体系的龙头指标。它反映的是股东投入资金的获利能力。通过上图可以看出，股东权益报酬率主要受三个因素的影响：销售净利率、资产周转率以及权益乘数。销售净利率取决于企业的经营管理，资产周转率取决于企业对资金的运用效率，而权益乘数取决于企业的筹资决策。

（2）权益乘数反映了企业的筹资状况，即企业资金的来源结构情况。从公式1中可以看出，负债比重越大，权益乘数则越大。这可以比喻成企业的“借鸡生蛋”行为，企业在“借鸡生蛋”的同时给本企业也相应带来了财务风险，反之，企业负债比重越小，权益乘数也就越小，但也意味着企业没有充分利用别人家的“鸡”来生自己家的“蛋”。在企业资产总额不变的情况下，可以适当开展“借鸡”经营，相对增加负债比重，通过提高权益乘数来达到提高股东权益报酬率的目的。

（3）总资产报酬率也是一个重要的财务比率，它是销售净利率和资产周转率的乘积，反映的是企业在销售和资产管理两个方面的情况，因此，可以从企业的销售活动和资产管理两个方面着手分析。

①从销售方面看，销售净利率反映的是利润与销售收入的关系，要想提高销售净利率，要从两个方面同时着手，一是要增加销售收入，因为一般而言，销售收入增加，企业的净利润也会有所增加；二是要加强成本费用的控制，降低耗费，除了要努力降低产品的成本，还要严格控制企业的财务费用、管理费用等各项费用项目。

②从资产管理方面看，资产周转率是反映运用资产产生收入能力的指标，即反映资产的利用效率。需要对企业流动资产和非流动资产的比例是否合理进行分析。流动资产的比重不仅关系到企业的偿债能力，还会影响企业的获利能力。在流动资产内部同时还存在一个合理比例的问题，即现金的比重问题。如果现金持有过多，说明企业没有充分使用现金的获利能力，从而影响整个企业的获利行为；相反，如果企业的存货与应收账款过多，又会影响企业的资金周转能力。因此，还可以进一步通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等各有关资产组成部分的周转率进行分析，以得出影响总资产使用效率的问题究竟在哪里。

由此，我们可以看出，杜邦分析系统全面地反映了企业的财务状况。股东权益报酬率与企业筹资结构、销售水平、成本费用、资产管理等多项因素密切相关，这些因素构成了一个完整的体系，该体系可以明确解释各项指标变动的原因和趋势，为决策者采取具体的措施提供导向。需要注意的是，杜邦分析法并不是另外建立新的财务指标，而是一种对财务比率进行分解的方法，所以它的关键不在于指标的计算，而是对各指标的理解和运用。