第四章　资金成本与资金结构

本章导读

现在，你已经看到一家企业如何在不同发展阶段筹资。尽管如此，企业是如何决定使用债务融资、股票融资还是同时使用二者的呢？在本章中，我们将考察一家公司如何通过不同的债务组合（短期和长期）、股票和其他证券为经营和成长融资，我们称这种结构为资本结构。

在所谓的完美金融世界（一个没有税收、破产和其他不完美情况的世界）中，公司价值独立于其资本结构；也就是说，企业如何融资并不重要。为了理解这种理想的理论结构，请将企业价值看作一块被切成不同大小的大蛋糕。不论你把它切成8块、6块还是4块，总的蛋糕大小都不会变化。你怎么切不重要，蛋糕的重量都是相同的。企业价值（理论上）是一样的。你怎么分割债务和股权不重要，企业价值都是相同的。当我们在本章后面学习两位诺贝尔奖获奖者提出的著名金融定理时，我们将更详细地考察这一情况。当然，我们都知道，在真实生活中实际上有税收、破产和各种不完美金融情况，但通过考察不存在这些不完美的完美世界中的资本结构，我们可以获得关于构建何种资本结构的深入见解。

在理解这个理论之后，我们将考察真实的、不完美的世界，并看到资本结构的确会造成企业经营的巨大差异，尤其是在税收方面。我们将研究是否存在能最大化企业价值的最优债务与股权组合，产生我们所谓的最优资本结构。

在我们研究这些重要的金融理论之前，让我们回顾资本市场和借款的好处。