1.2　公司融资从0到1的资本战略

做好公司融资，是创业者完成挑战的重要资本战略。在制订计划的过程中，了解当下的融资模式，绘制与公司成长阶段相匹配的融资战略图，掌握成本、机会、收益以及风险十分重要。

1.2.1　融资模式汇总

以下介绍19种公司融资模式，供创业者借鉴和思考。

（1）合伙人投资

创业者通过与投资者约定，投资者将资金投入公司，成为与投资者共同经营、共担风险和共享利润的合伙人。

（2）银行贷款

银行贷款指公司与银行签订协议，以偿还和支付利息为条件取得资金的融资行为。银行贷款主要有两种分类：一是按照用途分为流动资金贷款、技术设备贷款、临时贷款和贸易结算贷款等；二是按有无担保抵押条件分为担保、抵押贷款和信用贷款等。

银行贷款的优势是能迅速融集货币资金且方式较为灵活。不过，银行贷款审查严格，容易让公司在融资之后产生较大的经营压力。

（3）股票融资

创业者通过发行股票可以把大量流动资本、居民的部分消费资金转化为公司的资本金和公司的生产经营资金。

（4）债券融资

公司可以通过发行公司债券融资，债券融资主要是用于解决公司营运资金短缺的问题，融资成本相对较低，但面临定期的还本付息压力，财务风险较大。

（5）融资租赁

对于刚开始不能筹集到购置设备的足够资金，或者购置某项设备不经济时，公司可以考虑通过租赁的方式进行融资。

（6）内部管理融资

创业者在公司内部通过借款形式向职工筹集资金，用于公司生产、经营的一种融资形式，其他还有亲友借款、股东借款等，一般用于创业初期。内部融资具有成本相对较低、风险最小、使用灵活自主等特点。

（7）不动产、动产抵押融资

创业者将合法的不动产、动产作为抵押物抵押给金融机构，金融机构为其快速解决资金短缺问题的一种融资方式。特点是便捷高效，还款自由。

（8）知识产权质押融资

公司或个人以合法拥有的专利权、商标专用权、著作权中的财产权等知识产权经评估后作为质押物，向银行申请融资。

（9）经营权担保贷款

2014年11月，国务院印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，明确规定：“支持开展以排污权、收费权、集体林权、特许经营权、购买服务协议预期收益、集体土地承包经营权等为担保的贷款业务。”出租汽车经营权、出口退税账户、荒地等土地承包经营权等，均应属于国家明确支持的可作为担保贷款的项目。

（10）个人委托贷款

由个人委托提供资金，中国建设银行、民生银行、中信实业银行等商业银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等，代为发放、监督、使用并协助收回的一种贷款。

（11）信托融资

公司委托信托公司通过向社会投资者发行信托计划产品募集资金，信托公司将资金投入公司后，公司再将资金投入相应的项目中，由项目产生的利润支付投资者信托本金及利息。

（12）应付账款融资

属于商业信用融资的一种，比较适合生产、批发类公司。简而言之，卖方允许买方在购货后的一定时间内支付货款的一种商品交易形式。它的优势在于无须办理筹资手续和支付筹资费用，且在某些情况下是不需要承担资金成本的。缺点则是期限较短，放弃现金折扣的机会成本很高。

（13）风险投资融资

风险投资是投资银行融资的一种，具有高风险、高潜在收益的特点。

（14）众筹

即大众筹资或群众筹资，由有创造能力但缺乏资金的人发起，对创业者的故事和回报感兴趣的人跟投，具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意等特征。

（15）民间借款融资

即民间借贷，是指自然人、法人、其他组织之间及其相互之间进行的资金融通。

（16）项目包装融资

指的是根据市场运行规律，经过周密的构思和策划，对要融资的项目进行包装和运作的一种融资模式，项目包装要具有独特性、创意性、科学性和可行性等，此外还要考虑相关政策法规的支持。

（17）产权交易融资

产权交易融资是指将资产作为商品交易的一种融资方法，也是通过产权交易中心以产权为交易对象，获取收益的特殊买卖活动。

（18）项目开发贷款

对于那些初始投入资金数额较大、拥有重大价值的科技成果转化项目，公司可以向银行申请项目开发贷款。此外，如果公司与高校、科研机构具有稳定的项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小公司，也可通过银行办理项目开发贷款。

（19）股权投资基金和创业投资基金收益

政府使用财政性资金，通过认购基金份额等方式对民间资本设立的公共服务、生态环保、基础设施、区域开发、战略性新兴产业、先进制造业等领域的产业投资基金予以支持。

1.2.2　公司成长阶段与融资战略

依据融资轮次来划分，我们将公司成长阶段分为项目阶段、A轮融资阶段、B轮融资阶段和C轮融资阶段。

（1）项目阶段

这时候的公司还处于种子期与初创期，我们又可将其细分为种子阶段、天使阶段。

① 种子阶段。创业者有一个很好的想法，拥有自己的团队，确定了将来要做的事情，但还没有正式实行。这时创业者需要利用团队去向投资者证明，这个项目在未来很有发展潜力。

在种子阶段获得融资是比较困难的，其中一个比较好的方式就是找到一个投资者，先把产品做出来，到天使阶段再正式融资。

② 天使阶段。创业者有自己的团队，生产出了基本目标产品，但可能因为刚刚上线或者没有上线，缺乏一些有说服力的数据。这个阶段，创业者应当将机构作为自己的目标投资者，因为机构在公司早期特别是刚刚启动的时候，可以在资源和发展方向上提供很大帮助。例如，项目的战略梳理、战术调整、市场布局、人才推荐、后轮融资的对接等。

创业者需要尽快做出自己的产品，同时利用该阶段的项目资金进行团队管理的完善，尽快摸索出适合公司的能够贯通运行的基本商业模式。

（2）A轮融资阶段

这时，公司已经初具规模，虽然处于一个快速发展的过程中，但还比较弱小，可能还没盈利。因为公司面临的风险还比较大，所以这一阶段的投资也被称为风险投资。

（3）B轮融资阶段。

公司处于快速成长期，运营相对成熟，商业模式也比较清晰，这时候需要的是更多资金来复制。这个阶段的投资者既包括风险投资者，又有PE基金。B轮要做如下两件事。

① 验证商业模式的可行性。以共享单车为例，将共享单车投放在校园，因为校园是封闭市场，所以每辆单车的使用频率较高，一天能达到七八次，甚至十次，差不多能赚六七块钱。除去单车成本两百元，能算出来多长时间赚回本。但到了校外，这个商业模式就需要再验证。

② 验证商业模式的可复制性。例如，某个商业模式在某个地区证明是可行的，当它复制到其他地区，是否还具有可行性呢？尤其是一二线城市。如果能够证明其可行性并推广开来，基本上可以确认行业第一、第二的地位。

（4）C轮融资阶段

这一阶段公司模式非常成熟，公司盈利增速降低，这时候投资的基金主要以PE基金为主，公司已经有规模的利润。在C轮主要做的就是扩张和补短板。

① 扩张。通过融资拿到一笔充裕的资金，把握创业节奏，在全国范围内扩展公司项目，积极拓展市场。

② 补短板。在创业早期，公司主要是拼长板，通常会依靠长板优势拿到融资，再经过一系列努力转成业务优势，不断正向循环，到了C轮就相当于进入了半决赛，公司这时候才有时间和精力补短板。这时候，公司要想进入下一轮的融资，获得更加长远的发展，也必须得把短板补起来。

完成C轮融资，公司的成长阶段也基本完成，根据需要，公司也可以进行D轮、E轮、F轮的投资，后面这些轮次都可以看作C轮的加强版，融资方式和C轮差不多。

1.2.3　融资策略四象限：成本、机会、收益、风险

制定好融资战略图之后，我们就得着手进入实施阶段了。实施过程中成本的耗费、最佳时机的把握以及与收益共存的风险，对公司融资成功与否起着至关重要的作用。

如何将这些复杂多变的因素变得可控可预测，我们的首要任务是知道融资成本、融资机会、收益和风险具体指什么，同时还要明白我们可以做些什么。

（1）融资成本

公司融资成本根据是否为当下可计算的财务支出分为显性成本外和隐形成本。

① 显性成本，又称财务成本，包括融资费用和资金使用费。公司在融资过程中产生的一切费用都可算作融资费用，而资金使用费指公司因使用资金向资金提供者所支付的报酬。

资金使用费按照融资方式分类，包括发行股票融资向股东支付的股息、红利，通过债券和借款筹集资金所支付的利息或者是借用资产支付的租金等。

资金使用费按照有无风险可分为无风险报酬和风险报酬。国库券或银行存款利息率加保值率计算所得的报酬为无风险报酬，是投资者将资本投向无风险项目所获得的报酬，资本市场对“资本”这一特殊商品供求关系会对无风险报酬的高低产生影响。

风险报酬是指投资者将资本投向风险项目，要求得到高于无风险报酬的补偿，又称风险溢酬。由于经营风险和财务风险等各种风险的客观存在，公司未来的收益带有不确定性，因而投资者要求风险越大，补偿率越高。

② 隐形成本，包括机会成本、风险成本等。机会成本是指把公司自有资金用于融资而放弃的其他各种用途中的最高收益；风险成本主要包括破产成本和财务困境成本。公司债务融资的破产风险是公司融资的主要风险，与公司破产相关的公司价值损失就是破产成本。财务困境成本主要是法律、管理和咨询费用，还有因财务困境而受影响的公司经营能力，包括公司产品需求减少、没有债权人许可不能作决策以及管理层花费的时间和精力等。

（2）融资机会

融资机会，是指由有利于公司融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。公司在选择融资机会时应当对公司融资所涉及的各种影响因素做综合分析，主要考虑以下几个方面。

① 主动出击，把握时机。公司融资机会是一种客观环境，具有不确定性，虽然公司也会对融资活动产生重要影响，但与外部环境相比，公司的影响是有限的。所以公司必须主动出击，积极寻求并及时把握住各种有利时机，保证融资成功。

② 了解国家政策，把握经济形势。外部融资环境瞬息多变，所以公司融资决策要有预见性。因此，公司要做到充分了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种因素，合理分析和预测能够影响公司融资的各种有利和不利影响，以便寻求最佳融资时机，果断作出决策。

③ 适时制定合理的融资决策。公司在分析融资机会时，必须考虑具体的融资方式所具有的特点，并结合本公司自身的实际情况制定融资决策。比如，在某个时间，公司可能不适合发行债券融资，却适合进行银行贷款融资。

（3）收益和风险

根据经济学“风险与收益对称”的基本原理，风险与收益存在正相关关系。其中，风险来源于信息在传统金融环境中广泛存在的不确定性，不确定性与收益相互依存，风险的承担是获取收益的前提，而收益是承担不确定性的成本和报酬。

各种信息的不确定性都会产生融资风险，而创业者刚开始可能面临的融资风险主要包括信用风险、市场风险、金融风险和政治风险。

信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而出现的风险。市场风险主要是价格风险、竞争风险和需求风险，这三种风险之间相互联系，相互影响。金融风险主要表现在项目融资中利率风险和汇率风险两个方面，如汇率波动、利率上涨、通货膨胀、国际贸易政策的趋向等都会引发项目的金融风险。

项目的政治风险主要有两类，一类是国家风险，如因国家现存政治体制的崩溃，对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等；另一类是国家政治、经济政策稳定性风险，包括税收制度、关税及非关税贸易壁垒和外汇管理法规的变化等。

除了以上这些普遍的风险，根据公司选择的不同融资方式，还可能会带来其他风险。以众筹为例，公司可能面临的风险有信用风险、欺诈风险、运营风险等。

综上所述，融资风险既有主观导致的又有客观环境所带来的，我们无法做到完全消除风险，最多也只是通过努力消除信息的不对称性来进一步确定和降低风险，保证高风险能带来的高收益。