2.2.2 信号理论

在契约理论中，信号是指一方（称为代理）可信地向另一方（称为主体）传达关于自己的一些信息。虽然信号理论最初是由迈克尔·斯彭斯根据观察到的组织和未来员工之间的知识差距而发展起来的，但它的直觉性质使它被应用到许多其他领域，如人力资源管理、商业和金融市场。

在迈克尔·斯彭斯的工作市场信号模型中，（潜在的）员工通过获得教育证书向雇主发送关于他们能力水平的信号。证书的信息价值来自于这样一个事实，即雇主认为证书的获得与更强的能力正相关，能力较低的员工更难获得证书。因此，该凭证使雇主能够可靠地区分低能力工人和高能力工人。信号的概念也适用于竞争性利他互动，在这种互动中，接收方的能力是有限的。

利兰（Leland）和派尔（Pyle）（1977）分析了信号在IPO过程中的作用。作者指出，具有良好未来前景和更高成功可能性的公司（“好公司”）在上市时应始终向市场发出明确信号；所有者应该控制公司相当大的比例。要想可靠，这个信号必须代价高昂，不能被“坏公司”模仿。如果没有向市场发出信号，信息不对称将导致IPO市场的逆向选择。

如同人才市场中的情形，没有学历证书的求职者中必然有着具备高能力的人，但是因为无法发出区别于其他无证书的低能力者的信号，雇主无从挑选，因此雇佣无学历证书的求职者有着极大的风险。类似地，中小企业无法向资金提供方发出自己前途良好的信号，因此无法被贷方了解，也是造成无法获得融资的根本原因。我们可以发现，有效的信息形成信号，信号提升信用，如同受过良好学业训练的信息产生学历证书这个信号，这个信号提升了高能力者的信用。顺着这个思路，中小企业融资困难的根本原因是无法将自己的信息转变为信号，因此无法产生信用。在传统的模式中，这个问题是不可解的，就像拥有高能力却没有学历证书的人无法立即获得学历证书一样。在大数据时代，这种情况成为可能，原本无法获得的信息可以被获得，有价值的信息被从海量信息中筛选出来，形成信号，从而产生信用。而那个承担筛选有效信息形成信号功能的角色可以被称为信用中介，信用中介能够成为中小企业信用的挖掘者。