6　情景分析1　一次性替换假设条件的超级方法

应用篇的最后介绍情景分析（见图2-35）。这是市场负责人和制作事业计划书时必备的一项技能。

图2-35　应用盈利预测模型（情景分析）

先介绍情景分析。在制作事业计划书的过程中，考虑广告投放策略时，我们会假设多种市场情景，即乐观情况、中性情况和悲观情况。当然，还有其他多种表述方式，如乐观情况被称为“积极情况”“激进情况”“正面情况”等。

并购交易中经常使用情景分析。比如当收购XYZ公司的交易价格为1 000亿日元时，投资银行会对该交易价格的合理性进行如下说明。

（1）预测XYZ公司的销售收入情况（一般情况下分为3种类型）。

（2）基于最坏情况下（悲观情况）的盈利预测结果，XYZ公司估值1 000亿日元。

（3）因此，若以1 000亿日元收购XYZ公司，“该收购价格合理，未来能给公司带来收益”。

另外，情景分析不但在并购时使用，在做盈利预测时也经常使用。

中性情况即现实目标，是结合企业历史成长情况确定的“大概率能实现的增长目标”。上市公司公布的业绩预测报告大多使用该数据。

乐观情况下设定的目标更为积极，经常作为公司的内部管理目标使用。若公司年度内实现此目标，员工将获得丰厚奖金。另外，新业务的未来增长情况难以预测，做盈利预测时往往考虑更为乐观的增长。

悲观情况即极端保守的目标，公司内部称为“经营底线”。这是财务负责人做“保守”估算时使用的数值，即未来公司面临销售收入大幅下降时，保障公司日常经营（如按时支付工资等）所需要的最低增长，换言之，公司要持有的最低货币资金数量。

新业务事业计划书、公司盈利预测的实现度具有极高不确定性。通过分析在乐观情况和悲观情况下的公司经营表现，找到未来的“经营波动区间”（见图2-36、图2-37），就能做到“抱最好的希望，做最坏的打算”。

图2-36　什么是情景分析

图2-37　模拟公司盈利情况，进行一系列情景分析