90%主动型共同基金表现不及它们的基准指数

对比各类主动型共同基金和标准普尔500指数是一个难题，而有效的办法是对比这只基金和能够体现其投资策略的某一指数。数年前，《标准普尔指数与主动型共同基金报告》 （S&P Indices versus Active Report, SPIVA）就开始提供这方面的信息。这份报告提供了依据不同策略分组的主动型共同基金与相关市场指数对比的综合数据。

在2016年年终报告中，SPIVA把最长研究周期扩展到15年（2001—2016年），并给出了主动型共同基金被相关基准指数超过的比例。结果令人印象深刻（见表3-2）。总体而言，在先前15年里， 90%的主动型共同基金的表现不及它们的基准指数。由此可见，指数的优势持续而稳定。

表3-2　标准普尔500指数胜过主动型共同基金的比例，2001—2016年

标准普尔500指数的表现，优于97%的主动型大盘核心股基金。除了标准普尔500指数以外，其他用来比较的指数还包括标准普尔500成长型和价值型指数。采用这三种基准指数的基金，又可以根据规模分为大型、中型和小型。表3-2显示出指数的绝对优势，因此指数基金的蓬勃发展也就顺理成章。

1951年，我在普林斯顿大学完成的毕业论文中曾经提到，共同基金“不能宣称优于大盘指数”。66年过去了，这句话被证明是一个相当保守的陈述。

1976年8月31日，世界上第一只指数基金——先锋500指数基金（Vanguard 500 Index Fund）开始运营。近年来，这只基金的表现不仅没有减弱，反而更加优异。让我们用更具体的例子来说明：2016年9月20日，在庆祝基金上市40周年的晚宴上，有一位曾经担任基金承销人的顾问。当时，他按每股15美元的价格买了1 000股，投资总金额15 000美元。

在宴会上，他不无骄傲地告诉大家，到目前为止，这笔投资的价值（包括基金持股的股利再投资，以及这些原始基金分派的额外股份）已经达到了913 340美元。我想，这个数字已不需要我们再多说什么。但我们有必要提出一项警告，以及一项值得留意的地方⁽³⁾。