昙花一现的增长和走向次贷危机的扭曲步伐

日本的经济增长率从2003年至2007年连续五年稳定在1.5%多一点的水平上，虽然不算太高，但让世人看到了日本经济在稳步恢复。这种增长也可以说是由出口主导的经济增长吧。同时，日本法人企业的销售额也在增长，就像此前介绍过的那样，营业利润率渐渐恢复到3%以上的水准。

2007年，许多人感觉日本的经济仿佛就要走出长期低迷的隧道了。这一年，日本矿业生产指数达到了110.7点，这个高点在泡沫经济期都未曾出现过。可惜的是这一切都只是昙花一现，新的世界性经济危机正在悄悄地酝酿着。如果说2007年8月发生的巴黎银行案是此次危机的预演的话，真正的“演出”则是从2008年9月爆发的美国雷曼兄弟公司破产案开始的。突如其来的打击让刚刚从泡沫经济的伤痛中渐渐走出的日本企业又一次跌入谷底。

2007年8月，法国第一大银行巴黎银行突然宣布冻结旗下的3只基金，理由是美国次级房屋抵押贷款市场出现混乱，随即暂停了一切基金相关业务。美国次级房屋抵押贷款的信用评级极低，这意味着其不能偿还的可能性很高，而美国的房屋贷款市场中充斥着大量的此类贷款。贷款机构向贫困人群发放贷款以让他们购买房屋，但是贷款机构为了规避自身风险，将这些信用等级极低的贷款债券化，然后迅速转卖，这也被称为债券化债券。在如此这般的运作下不能还款的贷款量不断增加，意味着不良贷款越来越多。

这种现象与泡沫经济期日本银行的做法如出一辙，但是两者之间有一个重要的不同点。日本的银行在不能回收放出的贷款时损失的是自己的利益，而已经将次级贷款债券化转卖给其他机构（主要是欧洲的银行）或个人的美国放贷金融机构本身没有遭受损失。所以在美国次级房屋贷款危机露出端倪时，欧洲的银行开始变得惴惴不安。日本泡沫经济破灭后带来的只是日本国内的危机，而这一次由美国引发的次贷危机随即就演变成一场全球性的金融危机。

这一次的危机并不只是次级贷款的危机。由于将次级贷款债券化后，又与其他债券化的产品重新组合形成了各种各样的金融衍生产品，这些产品在各个金融机构之间被投机性地不断交易着，渐渐形成了一个巨大的泡沫，在这些交易中，投资银行起到了推波助澜的作用。

购买这些金融衍生产品的主要买家是欧洲的金融机构，巴黎银行就是其中一家，因此这个由美国吹起的金融泡沫迅速蔓延到国际金融市场。2007年8月，巴黎银行的突然举措就是这个泡沫即将破裂的前兆。在此后的一年时间里，虽然美国政府不得不积极应对这次危机，但在这个过于巨大的泡沫的重压下，美国政府也无力回天。所以，拥有158年历史的雷曼兄弟公司，在投资次级抵押贷款产品而蒙受巨大损失申请破产时，美国政府也只能选择“见死不救”了。雷曼兄弟公司在2008年9月15日宣告破产，以此为界，各种经济指数旋即发生剧变，引发了国际金融市场的剧烈动荡。毫无疑问，雷曼兄弟公司的破产扣动了世界经济大停滞的扳机。

由于雷曼兄弟公司事件是金融机构破产事件，所以日本最先受到影响的是股票市场。2008年10月28日，日经平均指数跌至6 994点（泡沫经济后的最低值）。2008年的股市下跌率为42.1%，是史上最大跌幅。对于日本实体经济的打击同样也是巨大的，尤其是对日本出口贸易的影响。2008年9月，日本的出口额为7.4万亿日元，依然延续之前的良好状况，从10月起开始减少，到12月已经只剩下4.8万亿日元了，仅仅三个月时间出口额“蒸发”了35%。2009年1月，日本出口总额减少至3.5万亿日元，相比四个月前减少了一半多。2008年，日本经济负增长规模与1998年的-1.1%相比肩，比石油危机后的负增长规模还要大，日本的矿业指数也急跌次贷危机对日本经济的影响之大由此可见一斑。

1998年是平成第十年，2008年是平成第二十年，每到大节点时，日本因国内金融崩溃和国际金融形势的冲击，经济发展都被逼入负增长。不可思议的“疾风”每十年一轮回，在平成时代即将结束的2018年又是这一周期轮回的年头，更使人有不祥的预感。

在由美国引发的次贷危机中，欧洲的金融机构因为持有大量相关金融衍生产品而首当其冲，日本的金融机构因自身“体力”的原因，没能参加这次的泡沫盛宴，故受到的直接影响不算太大。当时，有相关人士推测这次的危机应该不会对日本造成太大伤害。不幸的是，这个推测落空了，此次危机对日本的产业冲击是巨大的，2008年只是一个开端，翌年，日本的经济和产业跌入了平成这三十年的最大深渊中。

(1) 与科技及新兴的互联网相关的企业。

(2) 设置了董事提名委员会、薪酬委员会及监督委员会，但没有设置监事职位的公司。

(3) 村上世彰，日本投资家，村上基金创始人。