自序
股票投资的三重价值

因工作的原因，2012年我刚上班便开始关注股市，但仅限于小打小闹。真正认真投身于这片“战场”，拿出近三年的工资入市厮杀，是在2014年11月。那是2015年“疯牛”的前夜，当时也是在周围同事和朋友的影响下，闻到了“牛”味，并由此拉开炒股之路的序幕。

七年的时光，经历了2014—2015年大牛市和随后的股灾、2017年的“价值牛”、2018年的“结构熊”和2019年的“科技牛”。2020年在新冠肺炎疫情冲击下，更是随阴晴不定的A股翩翩起舞，不长的炒股生涯竟也经历了两轮完整的牛熊周期。

七年间，从“小白”成长为职业投资者，经历过多次大涨大跌，账户净值起起落落后，曾无数次思考过炒股的意义究竟是什么。在与“韭菜”股民、牛散、基金经理等各色股市参与者深入交流后，同时也结合自己的投资经历，我发现股票投资的意义对不同人或不同投资阶段而言，都不尽相同。

一、股票投资的第一层意义——生财之术

炒股的第一要义，是赚钱。每个股民入市都是为赚钱而来，这是股票投资最现实的一层意义。那么，股票真能帮大家赚到钱吗？

中国的投资圈一直有“风险投资／私募股权投资→期货→股票→偏股型基金→偏债型基金→保险→存款”这一条“鄙视链”，潜在风险越往后越低，可能获得的收益也逐个降低。

对于芸芸众生而言，一级市场的风险投资、创业投资基金、股权私募基金可望而不可即，也无法承受动辄本金全无的极高风险。

期货投资在入场门槛、保证金交易和强制平仓等方面对初级投资者也同样极不友好。

2020年3月，原油价格狂跌逾50%，比水还“便宜”的原油价格吸引了大批“投资者”的目光。但期货高额的入场费把大多数投资者拒之门外，此时低门槛、100%保证金的中行“原油宝”引起了一大批“抄底者”的关注。4月，原油价格持续下跌，一度跌到20美元以下，不少人叫嚣着“原油跌无可跌”，借助“原油宝”冲入原油市场。

4月21日凌晨，我们见证了历史——WTI原油5月期货合约首次出现负值结算价-37.63美元／桶！而中行也在22日发公告确认，WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元／桶为有效价格，并发布了具体的结算价格。

这个被确认的结算价，意味着众多通过原油宝抄底的投资者亏得一塌糊涂：如果按照中行原油宝4月20日22时停止客户交易时的11.7美元报价抄底，第二天不仅保证金赔完，还要倒欠银行三倍的保证金！

一个没杠杆的期货产品都能让投资者一夜间倾家荡产，更何况大多数期货本身都是带着杠杆的。作为一个普通的投资者，既没有内幕信息，也没有高超技术，想要在零和博弈的期货上战胜包括专业投资者在内的其他人，何其艰难！

至于保险，在我看来保险就应当姓“保”——它的保障价值很有存在的必要，但太多投资连结型保险在销售时被吹得天花乱坠，实际收益又往往低得可怜。

最后是存款。存款是中国人的优良传统，储蓄率即便在近几年不断下降的情况下，目前依然保持在46%的高位。

在上班的头一年里，我认真执行过流行至今的“十二存单法”，自我感觉也的确不错。但在考虑过近十年的通货膨胀后，我发现了一个残酷的事实——以本人当时那点工资（每个月15 000元不吃不喝全存上），靠像老一辈们那样老老实实在银行存钱吃利息，想买上北京的房子需要30年左右。也就是打工一辈子，才能在退休那会儿买上房！

而股票呢？

我做了测算，买入大家认为一年到头也涨不了一点的国有银行股（建行股）并坚定持有十年（分红再投入），收益曲线如图0-1所示。

也就是说，买银行股比存钱在银行划算得多得多！这还是建行，如果是投资成长性更好的招行会是怎样的呢？

假设2004年初，投资者跟风花10万元买入上市一年半股价稳定的招商银行，当时股价是10.88元，一个月后股价涨到了当年的最高点——12.66元，之后开始长达两年的震荡下跌。

假设投资者从买入后便长持不动，无论是2015年到达过的5.86元，还是2017年到达过的46.33元，既没有底部抄底补仓，也没有高点逃顶。仅在每年分红到账的当天继续“无脑”买入（交易税费按0.1%算），以及在配股首日卖出配股所需金额的股票，用于配股。

将相关数据输入表格后，结果如表0-1所示。

截至2019年7月12日，该投资者持有招商银行38 712股，按照当日收盘价35.40元算，市值137万，年化收益率18.4%。

就算是和大家认为增值最快的房产相比，股票的收益也毫不逊色。我们用北京西城区近十年的房价涨幅和格力电器的股价作个对比，如图0-2所示。

优秀的股票长期持有下来和价格涨势最高的北上广深房产相比也毫不逊色，那为什么人们却觉得投资房产的收益更加稳定呢？这是因为房价短期波动相对较小，投资额也相对较大，不容易做短线交易；而股价短期波动较大，投资者总想高抛低吸赚更多钱，结果往往是一通追涨杀跌后，收益反倒不如长持。

所以对于普通人而言，选择优质股并坚持长期持有，获得的收益绝不逊于其他投资。

这并非我的独家发现——杰里米·西格尔曾在《股市长线法宝》一书中，对美国1802—2002年两百年间，持有股票、债券、黄金、美元等各类资产的表现做过统计，从结果看，200年间，一个充分分散的股票投资组合的年平均真实收益率为6.6%，这意味着每十年股票组合的价值就翻一番。固定收益投资的真实平均收益率与之相比则大为逊色：长期债券的年平均收益率为3.6%，而短期债券的年平均收益率只有2.7%。黄金的年平均收益率只有0.7%。从长期看，黄金的投资收益率一直高于通货膨胀率，但只是略高一点。而美元现金，自1802年以来，购买力平均每年下跌1.4%，200年后的美元购买力仅是最初的5%！

最后得出的结论是，股票远远跑赢其他各类资产！

究其原因，在于股票并不单单是一纸凭证，它的背后是融入经济浪潮中的一个个实体企业。人类文明不断进步，科学技术不断创新，各行各业实体经济高速发展，股权投资实际就是在最直接地分享经济发展的果实，这一优势是其他投资工具都不具备的。这点对19、20世纪的美国适用，对现在的中国同样适用。

二、股票投资的第二层意义——提升之门

依靠中国资本市场的茁壮成长，公募基金发展21年来整体年化平均收益超17%。稳健的基金投资当然也能帮你赚钱，但那是委托专家投资，个人能力难以得到提高。对我而言，是股市帮我打开了一扇通往全新世界的大门。

我本科和研究生学的都是法律，和经济金融沾边的可能就是经济法、金融法、证券法等照本宣科的法律课程。所以在跨专业进入金融行业后，很长一段时间都感到力不从心，甚至看一些稍有深度的财经杂志都吃力。但在炒股后，在“赚钱”这一原始动机的驱动下，我开始“从入门到精通”，逐步掌握了各种专业经济词汇和金融知识，这对了解国内外经济形势发展、吃透财经热点事件及其影响都大有助益，对本职工作也起到了相当的促进作用。

但这还仅是浅层次的“能力提升”。股票投资无时无刻不在考验人性，能极大地锻炼心性和心智。从拒绝短线追涨杀跌的诱惑，到面对某个小道消息时一笑了之不为所动，再到当英国脱欧、中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情等黑天鹅事件来临时保持冷静，乃至在暴跌、熔断、股灾中淡定自若，这一出出股市悲喜剧，不正是对自身性格和修养的锤炼吗？

另外，股票投资还有利于跟外界的互动和交流。一方面，投资某只个股能让我们尝试去了解一个行业或一家公司，这是在日常工作和学习中难以去主动碰触的；另一方面，投资还能让我们和股友之间建立起深刻的、如战友般的友情。线上有股友群，天南地北的人们通过电脑和手机为同一个目标而畅谈；线下有各种聚会，平时还有距离感的人们一聊起彼此熟悉的资本市场，顿时拉近了距离。本人就是在炒股后，特别是创建“小潴创投”公众号后，结识了太多的投资界好友——有粉丝，有专业投资者，有职业经理人，也有曾经高不可攀的领导。因缘而聚，没有等级没有隔阂，只因我们志同道合。

这一层意义带给我们的快乐是单纯的“赚钱”所达不到的。

三、股票投资的第三层意义——生存之道

对专业投资者而言，股票投资的第三层意义是生存之道。

专业投资者看问题做事情的视角都会和普通人有所不同：不管是重大投资还是生活琐事都更讲逻辑，不凭情感喜好随性出手。判断事物都更辩证，面对各式各样的“突发事件”都更从容，从股票投资中养成的很多习惯，渗入了生活中的点点滴滴。

此外，不同于一般人炒股只是为了打发时间、赚点小钱，专业投资者在选择以投资为生之后，不论是作为散户，还是作为私募或公募基金经理替人投资理财，都注定从此要保持高度自律——太多的专业人士，明明比一般人有钱得多，依然极度勤奋。第一时间阅读和解读财务报告，实地考察与调研上市公司，与投资者、客户、粉丝保持密切沟通，撰写研究报告，盯盘，交易，等等。外人看来光鲜亮丽，但个中辛苦冷暖自知。

即便辛苦，也是值得，谁让股票投资是真爱呢？

四、感悟与祝福

王国维先生曾在《人间词话》中写到对人生三重境界的感悟：“古今成大事业、大学问者，必经过三种境界。‘昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路’，此第一境界；‘衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴’，此第二境界；‘众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处’，此第三境界。”

炒股的三层价值也好似王国维先生体悟的三重境界。从一开始懵懂地仅为赚钱改善生活而来，到此后发现打开了通往美丽新世界的大门，最后经过多轮牛熊市检验的佼佼者，真正靠股票投资实现了财富自由，或者走上职业投资之路。

本书为小白而作，小白可以由此入门，逐步成长为“大咖”。在由“术”至“道”的蜕变中，你会发现，炒股带给每一个人人生的改变远不止“赚钱”那么简单。

祝福读者，在股票投资的路上，在追求财富自由的路上，早日找到属于自己的“灯火阑珊处”。